7月4日,廣東紫晶資訊存儲技術股份有限公司(下稱“紫晶存儲”)回復了科創板第三輪問詢。據悉,紫晶存儲是光存儲科技企業,主要開展光存儲介質、光存儲設備,以及基於光存儲技術的數據智慧分層存儲及資訊技術解決方案的研發、設計、開發、銷售和服務。王思聰通過普思資産管理間接持有公司股份,目前,普思資産管理持股比例4.93%,在公司前十大股東之列。
在第三輪問詢中,上交所對紫晶存儲提了10個問題,主要關於公司業務、關聯交易以及財務問題。從紫晶存儲招股書披露的資訊來看,2018年應收賬款佔總營業收入的比例高達驚人的92.9%,近六成的營業收入來自公司前五大客戶的銷售收入,大客戶依賴度也遠超同業。
應收賬款佔總營收92.9%
招股書顯示,紫晶存儲作為唯一入選工信部“2018年工業強基工程記憶體一條龍”的光存儲企業,其主營業務分為消費級市場(B2C)和企業級市場(B2B)兩大類。其中,消費級市場産品為光存儲介質;企業級市場産品主要為光存儲設備,企業級市場服務為解決方案業務。近兩年,解決方案業務銷售收入大幅增加,截至2018年年底,主營業收入超八成來自該項業務收入。
業績大幅增長的同時,紫晶存儲的應收賬款也在大幅增長。根據紫晶存儲招股書顯示,該公司2016─2018年報告期間的應收票據及應收賬款分別為1.07億元、1.83億元和3.73億元,佔總營業收入的比例分別為71.7%、58.5%和92.9%。
這樣異常的應收賬款比例似乎並非行業特點。以同業競爭公司易華錄和同有科技為例,近三年易華錄的應收賬款佔總營業收入的比例分別為38.75%、42.47%和67.60%;同有科技的應收賬款佔總營業收入的比例分別為28.26%、41.88%和50.54%;兩者近三年的應收賬款佔總營業收入的比例遠低於紫晶存儲(71.7%、57.8%和92.9%)。其中,2018年同有科技與紫晶存儲應收賬款佔總營業收入比例的差距竟高達42個百分點。
時代商學院認為,應收賬款佔比過高將加重企業現金流量壓力,其直接後果便是企業運營能力受到影響。具體到紫晶存儲來看,2016─2018年期間,該公司應收賬款回款對核心業務成本覆蓋率分別為150%、97%和87%,覆蓋率逐年降低,從側面反映紫晶存儲應收賬款回款效率低。
而紫晶存儲近三年期末現金及現金等價物餘額持續增長,卻是主要依靠外部融資而獲得。招股書顯示,2016─2018年,紫晶存儲先後四次通過股權融資對公司現金流進行補充,僅2018年,紫晶存儲就通過融資方式補充了2.3億元的資金。顯然,單靠增股融資並不能從根本上解決資金“匱乏”的問題,當前該公司的應收賬款佔營業收入比例過高,不利於企業長期可持續發展。
大客戶依賴度高
為何紫晶存儲應收賬款佔比如此之高?從目前招股書的財務情況並不能獲得更多的資訊。從紫晶存儲業務屬性來看,儘管公司前五大客戶銷售收入佔總營業收入比例在逐年下滑,但直到2018年57.4%的比例依然遠高於同行。
招股書顯示,在2016─2018年,紫晶存儲前五名客戶銷售收入分別為1.08億元、2.12億元和2.30億元;分別佔當期營業總收入比例的72.4%、67.7%和57.4%。從整體上看,該公司前五大客戶銷售佔總營業收入的比例呈現逐年遞減的趨勢。2018年,紫晶存儲近六成的營業收入來自公司前五大客戶的銷售收入,這樣的佔比相較于同行企業易華錄(40.7%)以及同有科技(41.4%)的佔比數要高出約17個百分點。
時代商學院認為,大客戶的存在對企業的發展起著一定的重要作用,是企業實現營業收入的保障,但這是以大客戶與該企業具有長期穩定的合作關係為前提。然而,紫晶存儲的主營業務並不適用於大客戶依賴將促進企業更快速實現營業收入增長目標的情況,該公司在2018年的主營業務收入約95%是靠面向企業級市場提供解決方案以及銷售光存儲設備實現的,而這兩項業務均屬於“一次性”消費,這意味大客戶很難長期持續反覆購買。
事實上,紫晶存儲的下游客戶在採購完存儲設備或應用之後,短期內基本不會出現續約的可能性,只有當公司業務擴張需增加相應的存儲設備或對解決方案進行升級時,才有可能再次購買紫晶存儲的産品/服務。招股書亦顯示,紫晶存儲近三年前五大客戶名單中,除了北京越洋紫晶數據科技有限公司在2016年及2018年名列榜單之外,其他大客戶企業則並未向紫晶存儲採購過兩次或以上的産品及服務。
基於“一次性”消費的業務特徵,紫晶存儲大客戶佔比遠超同業,對公司業務增長的持續性難言有利。這或許也是紫晶存儲應收賬款佔總營業收入比例達到92.9%的原因之一,在激烈的市場競爭中,給予客戶較為寬鬆的付款時間,不失為一種臨時性的業務增長策略。
(責任編輯:王晨曦)