翰森制藥“千億”光環成色幾何
頂著“國內第一大精神疾病類制藥公司”光環,翰森制藥成功登陸港交所,並成為港股最大市值醫藥股。有分析認為,逐年增長的業績和豐富的産品線佈局是翰森制藥高市值的原因。也有業內人士提出,公司創始人與A股“市值一哥”恒瑞藥業實控人夫妻關係是翰森制藥市值飆升的另一原因。
不管什麼原因,成功上市並成為港股最大市值醫藥股對於翰森制藥來説無疑是個好消息。翰森制藥對自己的定位一直是創新藥企業,但從目前産品佈局來看,公司僅有一款創新藥,其他均為仿製藥産品。在仿製藥一致性評價、國內支援創新藥研發等政策下,仿製藥難以成為翰森制藥未來競爭優勢,如何加大創新研發佈局,提升競爭優勢成為翰森制藥上市後需要考慮的問題。
市值破千億
近日,翰森制藥正式在港交所上市。值得注意的是,上市當天開盤僅半小時,翰森制藥的市值便超千億港元,躋身成為港股龍頭。
資料顯示,翰森制藥成立於1995年,其經營實體為江蘇豪森藥業,主要聚焦于中樞神經系統、抗腫瘤、抗感染、糖尿病等領域,公司在國內精神類藥物的市場佔比排名第一,在腫瘤類藥物的市場佔比排名第四。
在國內支援鼓勵創新藥研發、生物制藥企業可以不盈利登陸港交所等利好政策下,自2018年開始,包括歌禮制藥等在內的眾多藥企登陸港交所。不過,與之前赴港上市的藥企有所不同,翰森制藥上市首日即獲暴漲,成為港交所最大市值醫藥股。據了解,翰森制藥發行價為區間最高定價,每股14.26港元。截至發稿,翰森制藥報收19.5港元/股,為港股最大市值醫藥股,達1113億港元。
2018年8月1日,歌禮制藥在港交所掛牌上市。歌禮制藥公開發售2.24億股,發行價14港元/股。上市第二天,歌禮制藥股價暴跌15.286%,收盤報11.86港元。截至發稿,歌禮制藥總市值為73.4億港元。2019年5月31日,邁博藥業在港交所掛牌,開盤報1.5港元,隨即急轉直下,當日收盤價1.21港元,跌幅19.3%。截至發稿,邁博藥業總市值為53.2億港元。
根據翰森制藥在招股書中披露的計劃,翰森制藥此次IPO共計發行約5.51億股,發售價定為每股14.26港元,所得款項凈額76.4億港元,募資主要用於加強研發團隊和技術投資等用途。其中,45%用於研發項目、擴充公司的研發團隊及用於技術的投資;25%用於生産體系,建設新生産線,升級現有生産設施並提高其自動化水準;20%用於加強銷售及學術推廣;10%用做公司的營運資金及其他一般企業用途。
高市值背後
逐年穩步增長的業績、豐富的産品線等因素在多位業內人士看來是翰森制藥高市值的重要原因。在醫藥行業投資分析人士李頊看來,上市前,翰森制藥就擁有不小的估值。資料顯示,2019年1月,還未上市的翰森制藥獲得19.51億港元融資,估值已達650億港元。
據了解,目前翰森制藥的産品聚焦于中樞神經系統、抗腫瘤、抗感染等領域,共有13款主要産品,包括抗腫瘤藥物普來樂、糖尿病藥物孚來迪等。數據顯示,翰森制藥在2016-2018年的營收分別為54.33億元、61.855億元及77.223億元;凈利分別達14.76億元、15.955億元及19.03億元。
除公司業務發展外,一位不願具名的行業人士表示,翰森制藥創始人和恒瑞醫藥實控人夫妻關係這件事也是翰森制藥估值高的原因之一。公開資料顯示,翰森制藥創始人、集團主席鐘慧娟與A股“市值一哥”恒瑞醫藥的實控人、董事長孫飄揚為夫妻關係,正是由於這層關係,翰森制藥一直以來備受市場關注。“一般來説,市值高都有故事作為支撐,而翰森制藥創始人和恒瑞醫藥實控人夫妻關係這一事實對外界來説也算是有些故事性,對公司估值有一定的影響。”
翰森制藥品牌管理部相關負責人表示,無論中國證監會還是港交所,都對公司與恒瑞醫藥間的關係進行過問詢。作為上市公司,翰森制藥在上市過程各方面都符合管理規定。翰森制藥與恒瑞醫藥是兩家獨立運營的上市公司,唯一存在的關係僅是鐘慧娟與孫飄揚為夫妻關係。
加碼創新藥
儘管翰森制藥目前擁有較高的估值、豐富的産品線,但從商業化的13款産品來看,仿製藥佔比較重。業內人士認為,在仿製藥一致性評價等政策下,仿製藥難以支撐翰森制藥長期競爭優勢,如何加大新藥研發提升競爭力是翰森制藥上市後需要考慮的問題。
目前翰森制藥商業化的13款産品中,用於治療盆腔炎、闌尾炎等厭氧菌感染性疾病的邁靈達為1.1類創新藥,用於已經治療、未經治療、原發性和繼發性骨髓增生異常綜合症的昕美為仿製藥,其餘11款産品均為首倣藥。
醫療戰略諮詢公司Latitude Health創始人趙衡表示,在仿製藥一致性評價等政策下,未來仿製藥市場利潤將會縮小,僅依靠仿製藥的翰森制藥長期發展難佔優勢,在此情況下,腫瘤新藥或將成為翰森制藥未來發力重點。
“抗腫瘤藥市場前景較為廣闊,另外,抗腫瘤藥物為翰森制藥貢獻的收入不斷攀升。目前翰森制藥腫瘤藥物更多的是仿製藥,想要提升市場競爭力持續發展,還需要在腫瘤創新藥研發上做更多投入。”趙衡表示。
統計數據顯示,2017年中國癌症藥物市場規模為206億美元,預計2020年市場規模將超300億美元。2016-2018年,翰森制藥的抗腫瘤藥物收入分別為20.26億元、24.44億元及35.18億元,佔比分別為37.3%、39.5%和45.6%。
豪森藥業計劃在2019-2020年推出15種具有高增長潛力的重點在研藥物(包括4款1.1類創新藥及8款潛在首倣藥)。其中,4款1.1類創新藥有一半為抗腫瘤藥,分別為用於治療非小細胞肺癌的HS-10296和用於治療慢性髓係白血病的甲磺酸氟馬替尼。
翰森制藥品牌管理部相關負責人表示,從醫改政策大趨勢來看,仿製藥的利潤會進一步壓縮。公司目前是倣創結合,未來的重點會慢慢向自主創新轉型升級,從後年開始,翰森制藥每年基本保證一款1.1類新藥上市。預計用於治療非小細胞肺癌的HS-10296和用於治療慢性髓係白血病的甲磺酸氟馬替尼將在2019年底獲批。
不過,藥品研發有投入資金大、時間長等特點,新品研發方面翰森制藥依然面臨一定的風險。華盛證券在其一份研報中指出,翰森制藥的主要風險在於帶量採購政策,如果採購範圍繼續擴大到公司的其他核心産品,營收會受到一定的影響。此外,公司重點投入的15種在研潛力藥物也存在研發失敗的風險。
(責任編輯:趙金博)