似乎習慣了毛利率和銷量隨漲價而提升,近期,遭遇業績放緩的涪陵榨菜再次打出漲價戰略。11月1日晚間,涪陵榨菜發佈公告,部分産品提價,提價幅度約為10%。公告發佈次日,該股一路走高直至漲停,報收22.2元。而在此前的4個月中涪陵榨菜股價下挫嚴重,4個月累計跌逾30%。
大股東頻頻減持被指致股價重挫的原因之一。《投資者報》記者梳理髮現,今年以來,涪陵榨菜三大股東已累計減持15次,套現5.43億元。此舉深為股民詬病,而在提價同日,公司還宣佈將利用自由資金理財,並稱,閒置資金投資總額高達12億元。既然公告稱提價有利於業績,為何公司不選擇增持來實現投資而是購買理財産品?是否預示著公司對未來業績信心不足?此外,在沒有進行産品升級的情況下,如何保證涪陵榨菜不輸于價格更低的産品繼續站穩市場?截至發稿,該公司未做出任何回復。
涪陵榨菜再次提價
漲價在涪陵榨菜的戰略中早已不鮮見。記者梳理髮現,兩年內,涪陵榨菜經歷了4次提價。2016年,公司上調部分産品價格,幅度在8%~12%;2017年再次提價,幅度更高為15%~17%不等;同年,涪陵榨菜通過減小包裝的方式變相提價10%~16.7%。
對此,上海九德定位諮詢公司創始人徐雄俊指出,榨菜領域市場規模不大,涪陵榨菜已經牢牢佔據市場第一的位置,在榨菜領域享有絕對的定價權,在增量空間相對不大的情況下,提價的目的是為了保證涪陵榨菜持續的盈利能力。
從報表看,涪陵榨菜近年定價能力明顯增強,提價幅度高於成本上漲幅度。公開資料顯示,截止到2017年末,涪陵榨菜品牌之一烏江榨菜市場份額29.7%,比第二名12.6%高出1倍以上,超過第2、3名總和。也正因此,涪陵榨菜近年提價頻頻,2008年以來累計提價7次左右,一包榨菜從1元錢漲到2.5元錢左右,漲幅在150%。
與此同時,涪陵榨菜毛利率在7年間實現五連漲,從36%扶搖而上達56.48%,顯著高於調味品行業30%的平均毛利率。公司近兩年業績也因調價迎來爆發性增長,涪陵榨菜財報顯示,2013年至2017年,公司營收幾近翻番,從8.46億元漲到了15.2億元;凈利潤增長近2倍,從1.41億元漲到4.14億元。
三季度業績放緩
涪陵榨菜似乎不再維持此前的業績神話了,公司近期發佈的2018年三季報顯示,公司前三季度營收15.45億元,營收增速11.01%,低於第一季度增速47.7%和第二季度增速23.7%。
公司對此做出解釋稱,業績放緩的原因在於基於公司去年三季度基數相對較高,以及今年5月“大水漫灌”促銷活動。該解釋引來投資者疑問,促銷與業績放緩的邏輯聯繫在哪?公司本次提價是否與業績放緩相關?《投資者報》記者就上述問題致電涪陵榨菜證券事務部,但截至發稿仍未得到任何回復。
三季度業績放緩被指為本次提價的觸發原因,公司也在公告中指出,産品提價將對2018年度業績産生一定影響。但從歷史數據看來,並非每次漲價都能取得“量價齊升”的效果,2009年至2014年間,公司提高單價曾出現銷量下滑,尤其在2008年,産品銷量下滑嚴重。本次榨菜提價是否能繼續提升銷量及毛利率還是未知數。
涪陵榨菜轉型之困
發佈提價公告的同時,11月1日晚間,涪陵榨菜宣佈使用自有資金購買理財産品,將投資總額度提高到12億元。公司稱,公司所購買理財産品投資均為保本型,風險較低,所使用資金為公司自有資金。記者梳理髮現,這已是今年下半年以來,公司第7次發佈利用自有資金購買理財産品公告。
相比發佈理財公告,公司大股東減持頻率似乎更為密集。Wind數據顯示,今年以來,涪陵榨菜股東東兆常泰、北京市第一建築工程有限公司及高管向思潔減持15次,累計套現5.44億元。
公司業績高漲,卻屢遭公司大股東減持套現,不免引發資本市場憂慮。近期公司再度借榨菜漲價來提升業績,在此同時表示,將利用閒置資金來購買理財産品,是否預示著公司對未來業績信心不足?
既然公司表示看好未來發展,且閒置資金投資總額高達12億元,為何不利用部分資金增持同樣實現投資的目的?大股東今年頻頻減持,是否預示著公司股價仍處於高位?記者發去採訪函,但涪陵榨菜相關負責人始終未對此做出任何答覆。
有業內人士分析認為,涪陵榨菜股東頻繁減持、公司再次以提價來增加銷量,是其遭遇行業“天花板”所致,公司始終未跳出整個産業低端化的模式,倘若沒有更多的增長點,未來業績或受制約。涪陵榨菜正面臨轉型之困,急需産品升級。
值得一提的是,涪陵榨菜顯然早已意識到這一問題,近年來不斷加大並購步伐。梳理髮現,近兩年,公司進行4次收購試圖進行業務外延,但3次收購均以失敗告終。2016年,涪陵榨菜曾籌劃收購“國內某調味品生産企業90%以上股權”,但籌備了兩個半月之後最終以終止收購結束;2017年,涪陵榨菜曾嘗試收購一家東北大醬企業,但最終也以失敗告終;今年3月,由於無法解決同業競爭問題,涪陵榨菜宣佈終止收購四川恒星及四川味之濃100%股權。
不過即便頻頻受挫,涪陵榨菜並不打算更改並購擴張之路,在此前召開的投資者説明會上,涪陵榨菜表示,公司仍將堅持內生式發展和外延式並購相結合的方式,並進一步加大並購整合力度。(思維財經出品)
(責任編輯:暢帥帥)