隨著《存托憑證發行與交易管理辦法(試行)》等CDR系列辦法集中出爐,創新企業試點申報通道正式開啟。昨天,證監會官網消息稱,已經于6月7日接收並受理了小米的CDR申請,小米有望成為CDR第一股。按照現在的節奏,百度、阿裏、京東、網易等也將陸續發行CDR。另外,為了對衝CDR對市場資金面的衝擊,6家基金公司獲批成立3年封閉運作戰略配售基金(LOF),6月中旬完成募集,預計募集資金超過3000億元。
小米打響CDR第一槍
投行加班加點準備項目
據證監會官網消息,證監會已于6月7日接收並受理小米集團的《首次公開發行股票並上市》,這是CDR試點的第一單申請,小米也有望成為CDR第一股,保薦券商為中信證券。同時,小米已通過港交所IPO批准。
受小米遞交CDR申請的刺激,小米概念股昨天應聲上漲,宇環數控、奮達科技漲停,京泉華、同益股份、奧士康、精達股份、共達電聲、九安醫療、普路通等個股都跟風上漲。
自監管層放出CDR以來,小米、百度、阿里巴巴、京東、網易等均有考慮發行CDR,覆蓋上述項目的保薦機構傳出有中信證券、中金公司、中信建投證券、華泰聯合證券等。
在小米搶到CDR頭口水之後,各大券商和投行,為了加速提交項目申請,很多公司實行“三班倒”準備材料。另外,為了對接CDR交易,各家券商還在IT系統方面已先行進行升級和改造,並在本週二進行了滬深交易所的倣真測試,包括發行登記上市、交易、增發等。伴隨獨角獸基金已經啟動,作為代銷機構,券商已經開始緊鑼密鼓宣傳。據了解,中信證券、國泰君安證券、安信證券、平安證券等多家券商拿到CDR基金代銷權。
專門捕獲獨角獸的基金髮行
3年鎖定期,最快下周可認購
在CDR發行與管理辦法發佈的同時,華夏、嘉實、易方達、南方、招商、匯添富6家基金公司上報的戰略配售基金,6月6日下午獲得證監會發行批文。據悉,上述6隻戰略配售基金將很快啟動發售工作,預計最快6月11日投資者就可以開始認購。
從公告來看,這6隻基金在産品設計上幾乎無差別,這6隻基金第一階段向個人投資者發售,發行日期為6月11日至6月15日,個人單只基金的最高認購上限為50萬元,並且只能在場外認購;若首輪面向個人投資者未募集滿500億,則轉入第二階段募集,向特定機構投資者發售,發行日期為6月19日。
據介紹,這6隻基金只能在一級市場參加戰略配售,不能在二級市場購買任何股票,其中,單只基金參與單個企業戰略配售的最低配售比例為3%,最高比例不超過10%。此外,6隻基金參與同一企業戰略配售比例合計不超過30%。
值得一提的是6隻“獨角獸”基金的贖回問題。由於這6隻基金均為三年封閉基金,這意味著投資者三年內無法在場外贖回該基金。由於這6隻基金將在半年後上市交易,因此投資者在認購了“獨角獸”基金後,未必需要三年後才從場外贖回,可以選擇在轉LOF上市後在二級市場賣出。一家券商場內交易基金分析師預測,6隻CDR基金轉場內之後,有可能在短期內出現溢價,但長期仍會因流動性而産生折價,折價率大概在3%~5%左右。
CDR交易規則參考A股
定價將採用機構詢價模式
據證監會披露,投資者參與CDR交易將比照A股交易方式,這樣有利於保證交易制度基本穩定,投資者交易習慣不發生重大改變,技術系統無需做大的調整,確保交易平穩,嚴守不發生系統性風險的底線。
此前,滬深交易所及中國結算向各家證券公司發佈了啟動CDR倣真測試的通知,通知明確CDR的基本設計思路主要參照A股。也就是説,合格投資者買賣CDR的過程與交易普通A股股票並無顯著不同。著名經濟學家宋清輝表示,“CDR的交易規則和A股基本上一樣,也沒有設立單獨的板塊,這使得投資者能夠儘快適應其交易,有利於市場的平穩。”
發行價格上,按照新的《證券發行與承銷管理辦法》(2018年徵求意見稿),包括CDR發行在內,以後新股發行的定價將主要採用機構詢價方式,預計與過去兩年的定價不太相同。
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符合條件的企業預計有5家 上市不會一哄而上
CDR的全稱是中國存托憑證,簡單地説,CDR是代持股票的一種憑證。業內普遍認為,實施CDR,可以在基本不改變現行法律框架的基礎上,實現境外上市公司回歸A股。
根據CDR發行與管理辦法顯示,VIE結構與AB股設置均得到監管機構認可。協議控制架構及VIE架構,此前諸多網際網路企業在股權設置上存在VIE架構,無法滿足國內上市的要求。此前,由於我國法律規定網際網路公司禁止外商投資,所以早年需要融資渠道的國內網際網路企業均為VIE架構在境外上市,包括網易、百度、騰訊、阿裏、新浪、搜狐等。不過,VIE架構的企業無法在國內上市,類似奇虎360、暴風集團這類企業回歸A股,都經歷了拆除VIE架構的過程。
此外,AB股設置也不再是試點企業發行障礙。“同股不同權”又稱雙層股權結構,是指資本結構中包含兩類或多類不同投票權的普通股架構。業內人士介紹,同股不同權為“AB股結構”,B類股一般由管理層持有,而管理層普遍為始創股東及其團隊,A類股一般為週邊股東持有。類似百度、阿裏、京東等均為“AB股結構”。國際上,目前美國納斯達克可以實現“同股不同權”,是AB股企業上市的首選地。
考慮到市場現狀,有人擔憂這些企業的回歸會對A股資金面造成壓力。而據中金公司測算,如果30%至50%的“獨角獸”及新經濟類海外中資股在未來3至5年內陸續在內地上市,粗略估算新增融資需求每年在1000億元至3000億元左右,約佔當前A股總市值的0.3%至0.6%,對二級市場衝擊不大。同時證監會已經特別強調,發行時會把握好試點的數量和節奏,平穩有序地開展試點工作,不會一哄而上。
中信建投證券認為,預計符合試點條件的有5家企業,分別是小米、百度、阿里巴巴、京東和網易。預計5家獨角獸發行CDR規模為1360億元~2200億元。
(責任編輯:張明江)