5月4日,萬科A(000002.SZ)股價繼續陰跌,收報26.91元。繼在1月24日創下42.24元高點後,萬科A在5月3日創下26.56元階段低點,僅僅在百天裏,A股市值最多蒸發1524.10億元。
萬科企業(02202.HK)在1月23日創下42.85港元高點後,5月4日創29.55港元階段低點,港股市值最多蒸發174.90億港元,折合人民幣141.53億元。
在萬科A股價最高點的那天,國泰君安發佈研報,給予萬科A“增持”評級,目標價為56.10元。此前一天,也即萬科A港股最高價當日,東方證券發佈研報,給予萬科A“買入”評級,目標價為54.72元。
另一家研報不嚴謹的券商是則中金公司。隨著萬科A股價逐步下跌,中金公司不斷調高目標價。在3月27日,中金公司將萬科A目標價上調至49.60元,彼時萬科A股價正在30元左右震蕩。
2018年1月24日,國泰君安發佈研報《萬科A:服務房價化的典範,未來地産的巨頭》,分析師為卜文凱、謝皓宇。研報稱,公司在過去兩年實現銷售大幅增長,由於竣工進度的放緩和結算的滯後,未來三年公司將逐漸釋放業績,業績確定性較強。預計萬科A 2017-2019年業績增速分別為31%、25%、20%,EPS為2.50、3.12、3.74元。PE參考國際水準15倍,因此給予目標價格56.10元,“增持”評級。
不久之後,國泰君安再次發佈研報,維持萬科A目標價56.10元。2018年2月5日,國泰君安發佈研報《萬科A對公司1月銷售數據的點評:有品質的成長,利潤率與週轉率兼備》,分析師為謝皓宇、郝亞雯。研報稱,萬科A銷售均價繼續增長,品牌溢價持續彰顯:1月銷售均價為15297元,相比去年增長了3.8%。一方面是一二線城市政策出現鬆動帶來的銷售回暖,一方面是公司品牌溢價的彰顯。維持目標價格56.10元,維持增持評級。
2018年1月4日,東方證券發佈研報《銷售增長超預期,拿地強度創新高》,分析師為竺勁。研報稱,萬科A公佈2017年全年的銷售數據,據此上調其2017-2019年EPS預測為2.48/3.42/4.29元。可比公司2018年PE估值為12X,給予估值12X,對應目標價為41.04元,重申買入評級。
隨後,東方證券又發佈研報上調萬科A目標價。2018年1月23日,東方證券發佈研報《參與GLP私有化完成,物流地産業務進一步夯實》,分析師為竺勁。研報稱,萬科A2017-2019年EPS預測為2.48/3.42/4.29元。由於可比公司估值發生變化,2018年可比公司PE估值為13X(原為12X)。給予萬科A20%的估值溢價,對應16X估值,上調目標價至54.72元,維持買入評級。
兩個月後,東方證券又順勢下調萬科A目標價至40.80元。2018年3月27日,東方證券發佈研報《2017年年報點評:穿越週期的穩定戰車》,分析師為竺勁。研報稱,預測2018-2020年萬科A的EPS為3.40/4.46/5.87元。2018年可比公司PE估值為10X,同時考慮到萬科A較可比公司應享有更高估值溢價,維持20%的估值溢價得出12X估值,鋻於可比公司估值下降,下調目標價至40.80元,維持買入評級。
中金公司則三個月三度上調萬科A目標價,與股價走勢背離。
2018年1月8日,中金公司發佈研報《收購凱德20家購物中心,商業平臺擴張提速》,分析師為張宇。研報稱,受益於銷售走強及持有型物業加速規模擴張,綜合考慮銷售超預期及本次收購影響,上調萬科A 2018/19年盈利預測1%/2%至每股3.06/3.73元。當前股價及新目標價分別對應11.4和14.5倍2018e市盈率。上調目標價17.6%至44.23元,重申推薦評級。
2018年2月5日,中金公司發佈研報《開年銷售靚眼,業績穩健增長》,分析師為張宇。研報稱,重申萬科A推薦評級,上調目標價2%至48.44元,較當前股價對應31%上行空間,主要受益於萬科A盈利增長確定性提升。維持盈利預測不變,新目標價對應于15.8/13.0倍2018e/19e市盈率,當前股價交易於12.1/9.9倍2018e/19e市盈率。
2018年3月27日,中金公司發佈研報《強者恒強,穩步前行》,分析師為張宇。研報稱,考慮萬科A多業務加速擴張,上調2018/19年每股盈利預測8%/13%至3.31和4.21元,分別對應同比增速30%和27%。維持推薦評級,上調目標價2%至人民幣49.60元。
中信證券研報定價靠譜。2018年1月4日,中信證券發佈研報《2017年12月銷售情況點評:估值突破,不僅依靠高銷量》,分析師為陳聰。研報稱,維持萬科A2017/2018/2019年EPS預測為2.45/3.19/3.88元/股,維持35.74元/股的NAV。考慮到萬科A銷售、拿地情況略超預期,産業集中度提升的勢頭有增無減,給予萬科A38.51元/股的目標價,維持買入評級。
海通證券定價有如神助,萬科A最高價僅與目標價差一分錢。2018年1月5日,海通證券發佈研報《銷售創新高,業務再推進!》,分析師為陳浩武。研報稱,預計萬科A2017年和2018年EPS在2.39和3.25元。按照1月5日股價34.76元股價計算,對應PE為14.54倍和10.7倍。考慮市場已經進入估值切換期,以及公司在全球地産企業中龍頭標桿地位和潛在市佔率提升空間,給予公司2018年13XPE估值,對應股價42.25元,維持“買入”評級。
天風證券、光大證券、西南證券雖然對萬科A定價不高,但研報發佈時間晚了,其後萬科A股價離研報目標價有差距。
2018年2月14日,天風證券發佈研報《萬科A:龍頭亦能起舞、經營優秀促穩健增長》,分析師為陳天誠。研報稱,預計萬科A17-19年的EPS為2.53、3.28、4.16元,PE對應當前股價為12.6X、9.7X、7.7X,維持“買入”評級,6個月目標價維持42.64元,對應18年PE為13倍。
2018年2月27日,光大證券發佈研報《萬科A:銷售高增錨定業績,“物流+商業”加速資源整合》,分析師為陳浩武。研報稱,萬科A2017年銷售金額同比增長約45%超預期,2018年首月銷售再創佳績,上調2017/2018/2019年營收分別為2992/3985/4923億元,上調歸母凈利潤分別為280/360/433億元,上調EPS分別為2.54/3.26/3.93元。綜合考慮給予相對估值2018年PE13倍,12個月目標價42.5元,上調至“買入”評級。
2018年3月27日,西南證券發佈研報《萬科A:經營穩健,穿越牛熊》,分析師為胡華如。研報稱,預計萬科A2018-2020年EPS分別為3.26元、4.13元、5.07元,未來三年將保持25.8%的複合增長率。萬科A作為A股地産龍頭享有估值溢價並持續收益行業估值的提升,由於目前行業風險偏好較低給予18年12倍估值,對應目標價39.12元,維持買入評級。
(責任編輯:王擎宇)