隱藏在樂視網利潤增長背後的是現金流以及資産收益率危機。
樂視網(300104.SZ)2017年第一季度的情況不容樂觀。
一季度財報是孫宏斌的融創中國宣佈入股樂視的第一期報告,意義非凡。和以往類似,樂視網的收入依舊呈現增長。公司營業收入49.22億元,同比增6.21%。歸屬於上市公司股東的凈利潤1.25億元,同比增8.76%;基本每股收益0.06元。但隱藏在利潤增長的情況背後,卻是現金流以及資産收益率的危機。數據顯示,公司經營活動産生的現金流量凈額達到-7.41億元,加權平均凈資産收益率僅為1.21%。
經營活動産生的現金流量凈額流出超過7億元,意味著樂視網自身主營業務産生的現金無法覆蓋其經營業務,如果這種情況持續下去,樂視網將發生和樂視手機以及易到等一樣的現金流問題。樂視網當期實現收入49億元,但銷售商品以及其他經營活動所收到的現金合計僅為33億元,另有16億元並未收到現金,僅僅挂賬在應收賬款以及應收票據上。界面新聞根據每季度收到的現金佔總收入的比例計算,發現從2016年四季度開始,情況就已經開始惡化。2016年二季度以及三季度收到的現金佔收入比例分別為99%以及71%,而2016年四季度以及2017一季度的比例分別為43%以及69%。
當然這可能與季節性的因素有關。但是,另一個重要指標應收賬款週轉天數的不斷上升也證明了樂視網的資金週轉出現了困難。數據顯示,2017一季度應收賬款的週轉天數驟然上升,從2016年年報的98天,上升至167天。而2015一季度以及2016一季度的週轉天數分別為90天和70天。這都意味著,樂視網銷售策略甚至銷售方都發生了改變,從而拉長了收款的週期。
應收賬款週轉天數雖然是會計術語,但是變化背後的原因卻和企業業內地位有著直接關係。如果一家企業的産品供不應求,經銷商會很快將款項結清以拿到更多的貨。反之,如果企業的産品並不“吃香”,經銷商很可能要求拉長還款週期,以得到補償。樂視網如今可能是處於前者向後者的過渡期。由於樂視網的行業地位發生變化,銷售商開始不願意提早付款,更可能是要求拉長週期。
還有一種可能是樂視網簽訂了全新的經銷商或者更新了銷售流程,導致2017一季度的數據沒有可比性。而從2016年的年報中也可以看到這一點。樂視網2016年的年報被審計師出具了非標意見,其中最重要的原因就是銷售環節的變化導致關聯方交易過大。審計師指出,“隨著超級電視的熱銷2016年公司由樂視致新電子科技(天津)有限公司自行銷售轉變為通過樂視生態內構建的O2O平臺對外銷售,即:線上通過樂視電子商務(北京)有限公司、線下通過樂帕行銷服務(北京)有限公司銷售。為了更好的整合智慧終端産業鏈上下游的優勢資源,公司之後又調整為通過銷售給樂視智慧終端科技有限公司再銷售給樂帕和電子商務。由於樂視致新上述業務模式變化及本期關聯單位業務量增長,導致公司2016年關聯方交易增加,期末關聯方應收賬款餘額達38億元。”簡單而言,樂視致新的銷售商變成了同屬於樂視控股的樂視智慧終端科技有限公司,但是其是否最終銷售給消費者卻是不得而知,從另一方面回款速度變慢也可以猜測出一二。
而“白衣騎士”孫宏斌對樂視網的資金是否投資到位也成為了此份季報的一大看點。根據此前的新聞,融創中國將以60.4億元投資樂視網8.61%股權;10.5億元投資樂視影業15% ;增資以及收購樂視致新33.5% 股權,代價為79.5億元,總代價為150.4億元。
但是事實上,2017年第一季度樂視網實際上收到的投資款僅為21.8億元。數據顯示,報告期內吸收投資收到的現金為21.8億元,是受讓樂視致新股權收回投資收到的現金所致。其他並無後續。
樂視網如今可能正處於最為艱難的時刻。隨著樂視手機、汽車以及易到等子模組的紛紛“垮臺”,上市公司樂視網或許正成為樂視控股唯一的造血來源。但從一季報情況來看,樂視網的現金流情況並不樂觀。假設上市公司也發生了現金流危機,後果將難以估量。
(責任編輯:董文博)