十大券商看後市｜A股短期或震蕩為主，穩定是中國股市底色

　　海外擾動持續發酵下，A股行情將作何表現？

　　澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點，大部分券商認為，雖然海外地緣衝突進入相持階段，但從全球看中國股市是近期全球跌幅最小的市場之一，穩定是中國股市的底色。接下來，A股短期可能仍將維持震蕩格局，但隨著不確定性逐步消化、情緒衝擊逐步退潮，A股市場焦點將重新回歸國內基本面修復與政策落地節奏。

　　國泰海通證券表示，中國市場的確難以脫離能源價格衝擊，但也不會被單一風險敘事拖著走，中國市場/資産邏輯也具有優勢和差異化，穩定是中國股市的底色。

　　“海外衝突進入相持階段，原油價格劇烈波動。中國原油進口多元化，能源結構轉型與石油戰略儲備也將發揮緩衝作用。但在全球風險偏好擾動及國內市場資金面約束下，A股短期可能仍將維持震蕩格局。”中信建投證券指出。

　　招商證券進一步指出，對A股市場而言，短期油價持續上行導致的再通脹交易和美聯儲降息預期推遲，會對市場風險偏好形成一定影響，使得A股仍以震蕩為主，市場結構分化明顯，資源品板塊相對受益。

　　雖然短期市場或偏震蕩，但中長期而言，國信證券認為，隨著不確定性逐步消化、情緒衝擊逐步退潮，A股市場焦點將重新回歸國內基本面修復與政策落地節奏。疊加當前無風險收益率下行、資本市場改革持續深化，A股中長期仍有望延續向好態勢。

　　操作方面，華泰證券提醒投資者，現階段宏微觀能見度偏低，建議投資者降低倉位，靈活應對。

　　中信證券：中國優勢製造定價權重估

　　展望後市，站在指數層面，估值繼續修復的空間有限，企業利潤率的回升是下個階段A股接續牛市的關鍵，全球供應鏈的擾動再一次帶來校驗中國優勢製造業定價權的契機。

　　站在風格層面，中東衝突是今年風格切換的催化劑，全球成本上升疊加金融條件走弱的背景下，低估值和定價權是最重要的兩個要素。

　　站在産業趨勢層面，代碼膨脹、實物稀缺，在中國的體現就是優勢製造業定價權的提升，AI的破壞式創新加速以及全球能化供應鏈的擾動都在加強這一趨勢。

　　因此，配置上，堅定圍繞中國優勢製造定價權重估佈局(化工、有色、電力設備、新能源)，漲價依然是核心交易線索，同時增加低估值因子敞口(保險、券商、電力)。

　　國泰海通證券：穩定是中國股市的底色

　　展望後市，穩定是中國股市的底色。海外擾動下，從全球看，中國股市是近期全球跌幅最小的市場之一。中國市場的確難以脫離能源價格衝擊，但也不會被單一風險敘事拖著走，中國市場/資産邏輯也具有優勢和差異化。

　　首先，穩定是稀缺的，中國市場有更低的風險溢價。世界有兩個趨勢，新技術生産力提高與地區安全形勢激變。中國相對穩定的地緣格局、更高的能源自給率、追趕甚至領先的科技進展、完備的工業化體系、穩定的經濟社會和資本市場，在全球看是稀缺的，也難以忽視。

　　其次，增長邏輯是打破全球滯脹風險敘事的突破口，中國市場更多元。2025年是中國上市科技公司資本支出轉正第一年，相比于美國，中國科技資本開支有望加速。此外，中央部署8000億新型政策金融工具穩定投資和內需，預計可新增撬動10萬億-11萬億投資。中國市場不會陷入單一風險敘事。

　　再次，情緒峰值衝擊後(認知修正未見情形)，市場走向取決於內生邏輯。中國無風險收益下沉、資本市場改革與經濟結構轉型，是中國資本市場“轉型牛”的根本動力與支柱。

　　行業配置上，新興科技是主線，守得雲開見月明；金融股攻守有據，價值也會有春天。

　　華泰證券：降低倉位

　　上周，A股縮量震蕩。從市場交易結構以及資金行為看，風險偏好整體降溫，地緣與油價上行風險仍是市場定價的核心矛盾。

　　展望看，宏觀上，短期風險尚未完全釋放，全球滯脹擔憂升溫，國內廣義流動性充裕，但進出口和通脹數據改善的持續性待驗證。微觀上，全球投資者對AI顛覆性影響的擔憂仍存，A股全年最重要的財報季將至，AI鏈與資源品是觀察重點。

　　現階段，宏微觀能見度偏低，建議投資者降低倉位，靈活應對。

　　配置上，在電力鏈(電池、傳統能源及運營商)和必需消費品中挖掘阿爾法。此外，估值壓力逐步消化、短期有催化的算力鏈上游硬體中，可逢低吸籌高風險收益比的龍頭。

　　中信建投證券：短期仍將維持震蕩格局

　　美伊衝突進入相持階段，原油價格劇烈波動。中國原油進口多元化，能源結構轉型與石油戰略儲備也將發揮緩衝作用。但在全球風險偏好擾動及國內市場資金面約束下，A股短期可能仍將維持震蕩格局。

　　美伊衝突若長期化，可能帶來三方面主要影響：一是油價中樞上行，全球通脹升溫，美聯儲降息節奏受擾；二是石油美元體系鬆動加速，中國有望成為全球資本避風港，人民幣資産可能受益；三是或催生中國戰略機遇，憑藉“煤炭+新能源”的雙支柱能源底座，不僅保障自身能源安全，更可能成為全球能源轉型的引領者。

　　行業上，可重點關注煤炭、煤化工、電力設備、公用事業、石油石化、AI産業鏈等。主題可關注鋰電、核電、儲能、風電等。

　　申萬宏源證券：當前市場處於結構牛到區間震蕩的過渡期

　　海外衝突預期反覆，但A股相對有韌性。前期行穩致遠政策避免超漲，市場對中期行情的期待都是重要基礎。同時，A股本輪對地緣衝突的定價進步明顯，能有效結合短中長期推演，反映國別相對力量變化和中國在複雜海外環境中的騰挪能力。A股正在擁抱“競爭思維”，適應地緣衝突多發的環境。

　　展望後市，A股沿著自身路徑前進，“牛市兩段論”正在演繹，A股總體靜態估值處於歷史高位，提估值行情阻力增加。當前市場處於結構牛到區間震蕩的過渡期，區間震蕩階段將為全面牛蓄力。

　　配置上，市場蓄力階段的結構特徵：不是高切低，也不是風格切換，更偏向於是主線板塊的耗散。領漲板塊和核心標的進入高位震蕩區間。新機會挖掘空間下降，體量下降。

　　但這種情況下，有彈性的投資機會仍主要來自主線資産延伸和宏觀敘事的拓展。一季報期之前，圍繞著“重現實”推薦結構。

　　招商證券：震蕩為主

　　當前美伊衝突的持續時間和演變路徑具有較大不確定性，難以預判，核心還是在於霍爾木茲海峽何時能夠正常通航，及其對油價、美國通脹的影響的持續性。

　　今年是美國中期選舉之年，而高通脹將會明顯影響特朗普的支援率，油價持續加速上行可能倒逼特朗普在美伊衝突的態度上出現轉變。因此，油價對通脹影響應該還是以脈衝式為主，出現類似70-80年代惡性通脹的概率極低。

　　對A股市場而言，短期油價持續上行導致的再通脹交易和美聯儲降息預期推遲，會對市場風險偏好形成一定影響，使得A股仍以震蕩為主，市場結構分化明顯，資源品板塊相對受益。

　　同時，在PPI回升及轉正預期之下，投資者持倉風格可能進一步均衡，向偏價值、漲價順週期方向漂移。

　　國信證券：業績超預期標的有望獲得資金聚焦

　　中長期市場向好趨勢未變，後續將逐步從“情緒驅動”回歸“基本面驅動”，呈現“震蕩消化、動能提升、結構聚焦”的運作格局。

　　一方面，2026年政府工作報告圍繞堅持內需主導、培育壯大新動能、推進高水準科技自立自強等任務部署，以及“十五五”規劃綱要的發佈，有望為資本市場提供長期清晰的投資主線，推動資金向符合國家戰略的優質賽道集中。

　　另一方面，上市公司2025年年報與2026年一季報的密集披露或將成為下一階段行情的核心錨點，業績超預期標的有望獲得資金聚焦。

　　總體而言，隨著不確定性逐步消化、情緒衝擊逐步退潮，A股市場焦點將重新回歸國內基本面修復與政策落地節奏。疊加當前無風險收益率下行、資本市場改革持續深化，A股中長期仍有望延續向好態勢。

　　浙商證券：區間波動、窄幅震蕩

　　上周中東地緣出現戲劇性轉折，原油價格高位波動，全球金融市場繼續震蕩。展望後市，本輪海外地緣衝突已經“達峰”，但擾動並未完全停息。在外生性影響有所減弱的情況下，結合原本對於A、H股內生性走勢的分析，預計後市仍有可能區間波動、窄幅震蕩。以季度視角看，依舊看好“系統性慢牛”機會。

　　配置方面，基於“衝突達峰余威尤在，後市繼續區間震蕩”的判斷，建議擇時方面，在市場徹底企穩之前保持戰略定力，既不過分悲觀、也不盲目樂觀，在控制整體彈性的前期下優化行業結構，做到“攻防兼備”。

　　行業方面，繼續推薦“新舊能源”組合，以新能源(電新)、老能源(電力)為“進攻之矛”；繼續持有相對低位的證券，攻防兼備；同期，防禦端在此前的銀行、石油石化基礎上，新增農業、交運，起到“反脆弱”效果。

　　此外，部分中字頭股票值得關注，其中位置相對較低且有紅利屬性的標的是地緣衝突升級時的“壓艙石”，另有部分涉及基建、油運、船舶、港口等的標的則直接受益。

　　東方財富證券：重視新能源，關注內需韌性

　　由於目前中東局勢未見降溫尤其霍爾木茲海峽接近封鎖，短期全球金融市場依然面臨較大的不確定性，美伊衝突對市場的交易策略邏輯也持續産生影響。

　　整體而言，可將和中東局勢惡化(定量的指標可以包括霍爾木茲海峽通航率和油氣價格等)高相關、低相關和負相關的板塊分為三類海外場景預期交易資産：危機交易、滯脹交易和復常交易。

　　具體而言，危機交易關聯油氣、油運等，海外滯脹預期下，中國外需預期也受負面影響，但中國內需資産會有相對的穩定性，在宏觀上也有價格回升預期，因此滯脹交易部分除了關聯黃金，也關聯中國內需資産，包括紅利資産等；復常交易關聯和全球經濟正相關的科技産業與工業金屬等。其中，新能源替代邏輯有中期持續性。

　　行業上，可重點關注新能源(風電儲能光伏鋰電等)、農業、天然氣、煤化工、煤炭、商貿零售、房地産、醫藥生物、銀行等。

　　華西證券：A股處於“慢牛”中的震蕩休整階段

　　美伊衝突對全球市場的影響正從短期避險轉向滯脹交易，油價高位運作導致美聯儲降息預期推遲，海外流動性邊際收緊。

　　相比之下，A股處於“慢牛”中的震蕩休整階段，近兩周在全球股市中展現出較強獨立性，主要得益於國內能源安全基本面、內資主導的投資者結構以及穩市機制的有效支撐。

　　政策層面，中長期資金入市從“引導”到“健全機制”的演進，表明其已成為資本市場穩市機制的重要組成部分。中長期來看，通過持續培育壯大耐心資本、長期資本和戰略資本，資本市場的內在穩定性和活力有望進一步提升。

　　配置上，建議關注三條線索：一是漲價相關週期品，如有色金屬、化工等；二是國內算電協同與高端製造出海相關的，新能源、電力等；三是産業政策支援且景氣度上行的科技主線，如存儲、PCB、AI應用等。