券商子公司資本運作提速：補齊短板、深化協同

　　今年以來，證券行業資本運作的節奏明顯加快。從華安證券擬提升對華富基金的“控制力”，到國聯民生向民生證券的定向“輸血”，本輪券商針對子公司的資本動作呈現出兩條明確路徑：中小券商通過強化控制權以補齊業務牌照短板；頭部及處於整合期的券商則側重於通過資本注入，撬動業務協同的增量空間。

　　盤古智庫(北京)資訊諮詢有限公司高級研究員江瀚在接受《證券日報》記者採訪時表示，券商在年內密集推進資本運作，核心驅動力源於全面註冊制深化與行業競爭加劇背景下，券商急需通過資本注入提升子公司凈資本實力，以滿足公募基金、兩融、衍生品等業務的監管門檻和風控要求。更深層次的邏輯在於，強化“母子協同”已成為戰略必選項，如華安證券控股華富基金，意在打通“投研—産品—渠道”閉環，從而提升綜合財富管理能力。

　　強化“母子協同”

　　在財富管理轉型向縱深推進的當下，公募基金牌照成為券商完善資管佈局、提升客戶服務能力的關鍵環節。對於中小券商而言，通過收購或增資實現控股公募基金，是快速獲取産品創設能力、優化收入結構的直接方式。

　　1月份，華安證券發佈公告稱，擬以2646.16萬元增資華富基金，持股比例由49%提升至51%，旨在成為控股股東，同時進一步完善公司財富管理業務佈局，增強資産配置服務能力。2月9日，華安證券披露了該事件的最新進展，華富基金已召開股東會2026年第一次會議，審議通過了《關於增資事宜的議案》。華安證券與安徽省信用融資擔保集團有限公司、合肥興泰金融控股(集團)有限公司、華富基金簽署完成《關於華富基金管理有限公司之增資協議》，協議將在中國證監會批准此次股權變更事宜後生效。

　　去年以來，除華安證券外，還有不少券商通過增資或收購方式加強對公募基金的控制。例如，2025年9月份，上海證券獲批100%受讓前海聯合基金股權，實現全資控股；興業證券等券商則持續深化對旗下公募子公司的管控，構建“控股+參股”的公募矩陣，以平衡業務主導權與資源整合效率。

　　江瀚表示，券商對公募子公司的增資邏輯，在於財富管理轉型紅利，公募牌照具有稀缺性，管理費收入穩定，且能與券商的經紀、投顧業務形成深度協同，是實現“券商+公募”雙輪驅動的關鍵。

　　與中小券商搶牌照、補短板的控股權爭奪邏輯不同，處於整合期的券商，資本運作更聚焦于強協同、提效能。例如，2月8日，國聯民生發佈公告稱，擬向民生證券增資2億元，持股比例保持不變，資金專項用於財富管理業務發展和資訊技術投入。作為券商整合的代表性案例，國聯民生通過向民生證券增資，旨在推動民生證券與母公司業務深度融合，聚焦財富管理、數字化服務等核心領域提質增效。

　　向多項業務領域增資

　　除公募基金這一賽道外，期貨、國際業務等領域也成為券商增資的重要方向。其中，頭部券商與中小券商根據自身戰略各有側重，形成多層次的增資格局。

　　隨著衍生品市場擴容及另類投資監管規範，期貨與另類子公司成為券商多元化盈利及服務實體經濟的重要載體，增資成為提升凈資本、抵禦風險及拓展業務的必要手段。2025年12月份，東吳證券發佈公告稱，擬以自有資金與關聯人蘇州營財及非關聯人蘇州交投共同向東吳期貨按原股權比例增資，其中東吳證券出資4.03億元，以提升期貨子公司凈資本水準，擴大業務規模、拓展盈利空間及鞏固市場地位。同年10月份，國海證券宣佈向另類投資子公司國海投資增資5億元，旨在打造股權投資業務特色，更好發揮功能性作用，做好金融“五篇大文章”。

　　值得關注的是，頭部券商積極響應資本市場高水準開放，密集向國際子公司輸送“資本彈藥”，增資金額屢創新高。例如，2026年1月份，華泰證券宣佈擬向華泰國際增資不超過90億港元；同月，廣發證券通過配售H股、發行H股可轉債的“組合拳”，成功募集資金超61億港元，用於向境外附屬公司增資。

　　2月3日，華泰證券發佈公告表示，擬發行100億港元H股可轉換債券，募資主要用於支援公司的境外業務發展及補充其他營運資金。2月10日晚間，華泰證券發佈公告稱，目前，H股可轉換債券認購協議中的所有先決條件均已達成，H股可轉換債券已于2月10日完成發行，將在維也納證券交易所運營的Vienna MTF上市。

　　回溯2025年12月份，招商證券董事會同意由招證國際向其全資子公司分次增資不超過90億港元。

　　江瀚表示，總體來看，券商對期貨子公司的增資，主要服務於場外衍生品、做市及風險管理業務擴張，契合了機構客戶對對衝工具需求的上升；對國際子公司的密集注資，則瞄準了跨境投行、中資企業“出海”服務，頭部券商正借此佈局全球資産配置生態，搶佔國際化競爭的制高點。