網上發行頻現千倍超額認購、上市首日破發率創九年新低 港股打新市場沸騰

　　近期，港股打新市場沸騰。10月9日，港股新股金葉國際集團暗盤一度漲超800%。金葉國際集團此次公開發售部分獲超額認購逾9030倍，成為港股史上超額認購倍數最高的新股。

　　金葉國際集團的火爆申購是今年港股打新的一個縮影。截至10月9日，港股市場年內共有69隻新股上市，其中大行科工、長風藥業、布魯可、銀諾醫藥-B、蜜雪集團5隻新股網上發行認購倍數均超過5000倍。同一時期內，港股新股首日破發率降至24%以下，創下九年來新低。

　　多位接受採訪的人士表示，新經濟明星股的集聚效應與市場流動性的顯著改善，共同推動了本輪港股打新市場的活躍。此外，8月4日，港交所關於優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的新規正式生效。這一規則也對平衡投資者結構、提升新股定價效率有一定作用。

　　新經濟公司IPO頻現千倍認購

　　無論是從新股供給數量還是從市場投資熱情來看，今年港股IPO市場的活躍度和熱度都遠高於去年同期。

　　截至10月9日，港股市場年內共有69隻新股上市，其中44隻新股網上發行認購倍數超過100倍。去年同期，港股市場共有48隻新股上市，其中20隻新股網上發行認購倍數超過100倍。

　　10月8日，呼吸疾病治療賽道新星長風藥業登陸港交所主機板，上市首日較發行價上漲161%。長風藥業在招股階段獲得了6698倍超額認購，國際配售部分超額認購11.7倍。此前，國內折疊自行車行業龍頭大行科工獲得了7558.4倍的公開發售有效認購倍數。

　　今年以來，港股上市的新股多集中在以醫藥生物、先進製造、智慧消費等代表産業升級方向的新經濟領域。醫藥生物領域打新最受追捧，銀諾醫藥-B、諾輝健康、中慧生物-B、維立志博-B網上發行有效認購倍數分別為5342倍、4133倍、4008倍和3495倍。先進製造領域，雙登股份、天岳先進也引發市場熱烈認購，網上發行有效認購倍數分別為3876倍、2809倍。

　　一名港股市場投行人士對上海證券報記者表示，今年機構與散戶打新主要聚焦于代表未來産業方向、具備“硬科技”壁壘和長期確定性的核心資産。特別是一些行業龍頭或細分領域“隱形冠軍”的上市，顯示了資産的稀缺性，激發了投資者的認購熱情。

　　打新熱潮與新股分配機制有關

　　部分市場人士認為，近期新股動輒幾千倍的超額認購倍數，或與這些公司的股票分配機制有關。

　　金葉國際集團本次公開發售部分獲超額認購逾9030倍。招股書顯示，金葉國際集團此次IPO發行1億股，其中公開發售部分為10%，即1000萬股，國際配售部分為9000萬股。

　　“金葉國際集團公開發售部分僅佔10%，這與港股市場8月4日生效的IPO規則有關。公開認購部分，港交所允許新上市申請人選用機制A或機制B，作為首次公開招股發售的分配機制。機制B下，引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%(上限為60%)，並無回補機制。”天愛資本投資總監杜先傑對上海證券報記者表示。

　　杜先傑認為，金葉國際集團最終選擇了10%的公開發售比例，這一結構在當前市場環境下尤為值得關注。一方面，公司本次集資規模相對有限；另一方面，港股打新市場資金極為充裕，較低比例的公開發售份額面對龐大的申購需求，客觀上加劇了股票的“稀缺性”，很可能導致超額認購倍數高企。

　　此外，新股市場的火熱，也與港股IPO結算平臺FINI有關。2023年11月港股市場正式啟用FINI後，投資人只要預繳公開招股中可獲配發最高股數的金額，而無須為超額認購的金額凍結全部資金，這提升了投資者的打新熱情。

　　上市首日破發率創九年來新低

　　今年港股打新賺錢效益明顯。數據顯示，截至10月9日，年內上市的69隻新股中，共有49隻上市首日收漲，4家收平，16家收跌。新股上市首日破發率低於24%，為2017年以來新低。

　　部分新股的高回報率頗為亮眼。截至10月9日，自上市以來，西普尼累計漲幅達457%，健康160累計漲幅達250%，中慧生物-B累計漲幅達280%，雲知聲累計漲幅為164%。

　　今年港股打新市場“高勝率、高回報”並非偶然，其背後是港股市場流動性與投資情緒的實質性改善。近期，中金公司發佈研報認為，隨著今年政策支援力度的加大，以及港股新消費、網際網路、創新藥等板塊結構性行情持續活躍，企業赴港IPO意願高漲。與此同時，港股流動性環境改善也是新股活躍的重要原因。今年以來港股主機板日均成交額明顯高於2024年與2023年同期，南向資金大幅涌入更是成為港股市場資金面的主力。

　　不過，上述港股市場投行人士提醒，港股新股超額收益可能隨著上市時間而遞減，即短期內漲幅過大會出現回調。最終新股股價表現將更多地取決於其業績兌現能力與長期成長性。