柔性直流技術擘畫能源強國新藍圖：賽晶科技凈利潤率與凈資産收益率雙雙攀升

　　在全球能源結構轉型與“雙碳”目標加速落地的浪潮中，全球電力電子技術領軍企業賽晶科技(00580.HK)近日發佈2025年中期業績報告。報告期內，公司綜合銷售收入8.88億元，同比增長35%，凈利潤率與凈資産收益率雙雙攀升。作為柔性直流輸電、新能源及功率半導體領域的領跑者，賽晶科技以核心技術突破深度服務國家“雙碳”戰略，持續賦能新型電力系統建設，彰顯出國産替代與科技創新的硬核實力。

　　多元佈局築牢護城河​，業績增長動能強勁

　　​2025年上半年，受益於常規直流及柔性輸電、新能源發電及儲能和其他業務的全面增長，賽晶科技綜合銷售收入達8.88億元人民幣，同比增長35%。(見圖1)

圖1：賽晶科技2025年中期綜合銷售收入大幅增長

圖片來源：據賽晶科技年報資訊整理

　　扛鼎國之重器，領跑全球賽道的柔性直流輸電業務業績增長強勁，對公司增長貢獻最大。報告期內，公司常規直流及柔性輸電業務實現綜合銷售收入3.85億元，同比增長38%，同比增長金額為1.05億元。這一亮眼表現得益於“沙特中南”“甘肅至浙江”等國家級柔性輸電工程的密集交付。作為全球少數掌握多項核心器件技術的廠商，賽晶科技在特高壓直流、海上風電並網、電網互聯等領域持續突破，其研發的直流支撐電容器，獲得了國家級的重大技術裝備認定，是國內第一個通過第三方IEC全國測試的國産産品、第一個批量工程應用的國産産品、第一個百分之百替代進口的國産産品。在甘肅到浙江的世界首個柔性特高壓直流輸電項目中，賽晶科技取得了超過18%的份額，在曾經全部依賴進口的特高壓柔性直流領域，賽晶科技實現了國産産品突破，並助力特高壓柔性直流技術的國産化率再次提升。此外，賽晶科技在智慧電網線上監測方面長期佈局。其世界首創的直流支撐電容器線上監測産品，將在甘肅至浙江項目中得到批量實驗應用，將提升特高壓柔性直流的數字化和智慧化水準。

　　新能源發電與儲能業績實現爆髮式增長。報告期內，公司新能源發電及儲能綜合銷售收入達到1.56億元人民幣，同比激增108%，成為公司業務第二增長極。這一跨越式發展的核心驅動力在於兩大創新支點的共振：一方面，新能源電站建設業務實現歷史性突破，依託前期戰略佈局的厚積薄發，相關收入自2024年下半年起逐步釋放，形成顯著的增量貢獻；另一方面，自研功率半導體、層疊母排及整合母排産品形成技術合力，在該領域的銷售均有不同程度的增長。

　　盈利品質顯著優化，以高水準科技創新和國産替代助力科技自立自強。截至2025年中期，賽晶科技凈利潤率9.6%，凈資産收益率4.1%(見圖2)，均遠高於去年同期水準。

圖2：賽晶科技凈利潤裏、凈資産收益率“雙增長”

圖片來源：據賽晶科技年報資訊整理

　　公司盈利品質的優化，依賴於長期的研發投入。數據顯示，報告期內公司研發支出佔銷售收入比重持續保持在8%以上，重點加大了自研功率半導體産品的研發投入，聚焦固態開關、脈衝功率開關等前沿技術研發，並積極推動相關産品在電氣化船舶、可控核聚變等新興領域的市場拓展。一方面，賽晶科技的自研功率半導體業務中，IGBT晶片研發取得關鍵突破，已推出國際最新一代精細微溝槽IGBT晶片，及國際領先的13毫歐碳化矽MOSFET晶片。此外，還推出了FP、EP、TF等多個系列的模組産品，大幅豐富了模組産品的類型，提升了下游市場的覆蓋範圍。結合在儲能、集中式光伏、無功補償等行業的良好口碑和客戶群體增加，賽晶科技的自研功率半導體業務，其2025年中期的銷售收入取得了同比增長231%的優異成績。另一方面，賽晶科技的固態直流斷路器、脈衝功率電源參與了歐美和國內的電氣化船舶、電力系統、粒子物理研究、可控核聚變等數量眾多的前沿科技項目。

　　展望未來：錨定“十五五”，以高水準科技自立自強擘畫能源強國新圖景

　　“十五五”時期，作為全面建設社會主義現代化國家新征程的起始階段，我國能源結構將持續優化、新能源産業加速發展，可再生能源佔比穩步提升。這一階段，“十五五”期間特高壓直流待建項目將陸續落地，“十六五”新需求持續顯現。

　　隨著新需求涌現，疊加常規直流及柔性輸電工程(如陜皖工程、沙特中南工程、甘電入浙工程等)訂單産品的加速交付，以及集團在自主研發功率半導體領域持續加大技術研發與市場拓展力度，將為公司業務長期發展奠定堅實基礎。同時，在新型電力系統建設的時代浪潮中，這一系列佈局也將助力突破“卡脖子”技術瓶頸，為能源強國建設注入硬核科技動能。