A股在衝擊3450點無果後,明顯回落,期指IH與IC合約走勢分化加劇,市場情緒陷入低迷。上週五以及本週一早盤集體下挫,體現出在利率趨勢向上以及經濟數據偏弱的情況下,存量資金對於前期漲幅過高又缺乏業績支撐的個股顯露出謹慎態度,選擇抱團白馬藍籌。資管新規出臺、新華網刊文以及茅臺公告僅僅是空頭宣泄的誘因,利空釋放後,當前市場已有企穩跡象,並重返上行軌道。
資管新規影響有限
資管新規出臺引發市場關注,有別於2017年一季度嚴監管的衝擊,新規一年半左右的過渡期,體現出防風險與嚴監管相結合去杠桿的理念,短期對股市風險偏好帶來擾動,但新規對於市場情緒的影響要大於資金面的影響。中長期資管新規有利於資管行業的規範化發展,而打破剛兌有助於無風險利率下行,引導資管資金更加注重價值投資。
《大資管業務指導意見(徵求意見稿)》對資管産品投資單一上市公司發行的可流通股票設置“警戒線”,開放式公募為15%,全部資管産品為30%。這一規定出臺將會使得資本對“次新股”、流通股比例較低個股以及重組概念的炒作路徑受到遏制,減少相關股票出現大幅波動的情況。嚴監管預期落地,資金有望繼續朝著低估值藍籌和績優股靠攏,長期將有利於股市慢牛以及資管業朝著量穩質增方向發展。
利率上行趨勢依舊
10月M2增速再度創下歷史新低,僅有8.8%。信貸回落的季節性因素影響較大,每年該時點投放量相對較少。在管理層嚴查個人消費貸以及經營性貸款流入樓市、股市,加之各地房地産限售限購限貸政策效果顯現,居民短期及中長期貸款與去年同期和9月明顯下滑。反觀企業中長期貸款較去年同期增加1628億元,今年經濟環境改善,企業融資需求較為旺盛,信貸對於經濟的支撐力度仍然較強。
在嚴監管下,社融規模需求較去年同期增加1522億元,融資需求保持穩定。在貸款增速平穩上升的同時,資金脫虛向實跡象顯現,信託、委託貸款、未貼現承兌匯票及企業債券等表外融資均有所下滑。
回顧本月中旬的大跌,亦與市場流動性供給變動有關。10月末公開市場較大的凈投放與11月上旬巨量回收後,利率上行,10年期國債收益率大幅抬升,11月上旬市場流動性相對緊張。短期資金壓力上升,央行加大削峰平谷力度,上周央行公開市場凈投放8100億元,創下今年2月以來單周新高,緩和短期資金壓力,市場流動性保持穩定。
考慮到年末繳準繳稅、銀行MPA考核等因素影響,流動性將延續緊平衡狀態,中長期隨著內外部經濟基本面趨好,通脹預期上升以及嚴監管的長期方向,長端利率上行仍是大勢。
綜合來看,短期期指下行風險逐漸退去,市場階段性底部探明,調整有望暫告段落,可關注跌幅較大的IC合約超跌反彈機會。中長期來看,流動性偏緊以及嚴監管將對市場風險偏好帶來影響。不過,在經濟轉型,産業集中度提升的大環境下,藍籌白馬股業績保持穩定增長,機構持股比例上升,龍頭效應以及資金抱團取暖將更為明顯,將繼續推動A股慢牛走勢,建議維持IH合約多頭策略。年底可關注受益於利率上行的大金融股、通脹預期推動的的農林牧漁以及家電與醫療等防禦類板塊。
(責任編輯:曹婕)