市場近期瞬息萬變,在佈局週期、白馬的思維定式尚未改變的情況下,創業板已經悄然漲近10%。上周中小創表現突出,但熱點切換的情況下主線尚不明朗,前期賺錢的板塊滯漲乃至回調,創業板也面臨上漲之後的分化,細化投資大概率來臨。當前,可謂什麼地方都有機會,但什麼地方機會都不那麼大了。此時,更需要投資者重個股輕指數,從細分行業中尋找估值與業績匹配的個股,進行精細化投資。
熱點切換 滯漲明顯
上周,A股市場的最主要特徵就是中小創領漲,主機板上漲乏力。一週累計漲幅來看,創業板指上漲4.57%,中小板指上漲3.93%,深證成指上漲3.14%,上證綜指上漲1.88%。總體來看,中小創整體佔優,主機板上攻乏力。不過上週五熱點再度切換,隨著國企改革相關概念股的活躍,房地産、交通運輸、石油石化等板塊表現良好,帶動主機板微漲。
儘管如此,上周乏力狀況已經較為明顯。前期表現較強的有色金屬、家電、銀行和鋼鐵板塊均未上漲超過1%。相對而言,電腦、通信、電子元器件板塊的累計漲幅分別達到7.82%、6.12%和4.65%。
誠然,在A股各板塊基本已經輪番上漲了一遍的情況下,資金暫時難以尋找到繼續積極介入的理由,轉而對前期相對滯漲的中小創發起了博弈。最新數據顯示,融資客在上週四加倉的主要板塊是電腦、電子和化工。
由此,滬深股通資金兌現意願提升。上週五,滬深股通資金雙雙遭遇凈賣出。其中,深股通凈賣出10.61億元,而實際上,近30個交易日以來,僅有8月11日凈賣出1.27億元,其餘交易日均為凈買入。這使得上周深股通合計凈買入額被壓縮到了9.85億元,8月以來的凈買入額為62.42億元。
滬股通上週五凈賣出0.1億元,儘管金額不大,不過滬股通近期持續低迷。自8月10日以來,滬股通僅有8月16日獲得1.49億元的凈買入額,其餘交易日均為凈賣出狀態。由此,上周滬股通合計凈賣出4.62億元,8月以來合計凈買入58.52億元。
從近7個交易日北向資金的明細情況來看,五糧液、貴州茅臺、藍思科技的凈賣出額最高,分別為6.51億元、6.49億元和4.47億元;與此同時,凈買入額居前的是長江電力、海康威視,凈買入額分別為8.33億元和6.28億元;平安銀行、格力電器的凈買入額也均超過4億元。
從行情上來看,凈賣出額居前的個股近期的確正經歷著高位震蕩乃至回調的情形,凈買入額居前的個股則在近期維繫較強的格局。
A股低波動 趨勢仍不明
在這種情況下,A股市場無可避免地步入了低波動之中。儘管近兩周市場風格輪動越來越快,但指數仍維持在3200-3300之間窄幅波動,市場嘗試做了2次“方向性”選擇(8月2日突破3300點後下跌、8月11日接近3200點),但均未成功。
當前,週期股主升浪趨近尾聲,但是創業板暫難挑起大梁。海通證券(行情600837,診股)首席策略分析師荀玉根指出,週期股超額收益已不少,主要上漲階段結束了。週期股後續盤整反覆的概率更大,大幅暴跌的概率較小。原因在於:第一,從邏輯上看,資源品這波上漲動力是去産能和環保的政策力度大,政策這麼做的深層次原因是化解銀行債務風險,預期政策會持續,中鋼協已經定性近期鋼價上漲是炒作。第二,從資金來看,商品期貨的投資者是資源股行情的發動機,他們通常比較短期靈活,這一點跟白馬消費的配置主力機構外資有本質的不同,外資是龍馬股的長期多頭。創業板反彈行情更類似于2012年初至2014年的主機板,在盈利增速回落趨勢未扭轉情況下,大機會還需要等待。
而且,隨著創業板行情的深入,後市板塊出現分化的概率也在增大。中信建投證券指出,後市資金會逐步由小盤超跌股向有業績支撐的創業板藍籌轉移,業績會越來越受重視。
在切換、分化的情況下,大盤運作于框架之中,尚未到方向決斷之時。廣發證券首席策略分析師陳傑認為,“防控金融風險”基調下,政策“有形之手”仍是市場繞不過去的“平抑”因素,使得指數漲跌均受限;而波動率被納入“維護市場穩定運作”的考量指標後,市場缺乏“大漲大跌”的基礎。短期內更重結構,建議以低估值品種為“盾”,以供給收縮週期為“矛”;預計四季度隨著經濟下行、週邊偏緊和維穩預期減弱,市場的不確定性會上升,若國內政策及流動性未見“對衝”,會使得指數存在向下突破可能。
精細化投資時代來臨
當前,市場不上不下的情況下,投資者宜淡化指數及倉位選擇,更應該關注結構和風格的邊際變化。其中,低估值品種、供給收縮品種仍然值得關注。
荀玉根認為,展望後市,消費和金融將重新接力,國改將成為新亮點。在業績為王的震蕩市下,消費金融在經歷短暫的休整後有望繼續接力後市。國改方面,8月16日聯通公佈的混改方案超市場預期。國改2.0階段從資産整合、各類激勵進入股權結構調整階段,以聯通為代表,國改尤其混改有望再突破。此後兩個交易日國企混改指數上漲4.5%,國資改革指數上漲4.1%。回顧今年國改主題明顯滯漲,1至8月中國企混改漲0.8%,國資改革指數跌5.7%,大幅跑輸市場。國企改革板塊目前總市值達6.7萬億元,佔A股的11.3%,國改主題回暖將利於帶動後市行情向好,國改有望接力後市行情。
陳傑維持配置低估值品種(金融、建築)的觀點,同時對供給收縮的週期品(鋼鐵、電解鋁、化工、造紙等)仍不悲觀;消費股方面,在利率緩和背景下需注重盈利及估值匹配,建議收縮戰線,結構來看地産後週期品種可能存在一定壓力;而對於市場近期較關注的小盤風格,其“業績底”尚未出現,更多體現為超跌反彈的特徵,儘管存在自下而上的個股機會,但在存量博弈背景下尚不具備反轉的“大邏輯”。
方正證券宏觀策略分析師任澤平認為,2017年A股的核心邏輯是新週期和估值重構。三季度需求韌性強、市場自發出清疊加供給側改革加碼擴圍和環保督查,供求缺口擴大,我們維持經濟多頭判斷。A股市場推薦兩個方向:供給出清新週期,無論是消費、週期、金融還是真成長,尋找估值和業績能夠匹配;三季度主題投資正當時,推薦混改、京津冀、雄安、一帶一路、粵港澳大灣區、軍民融合、人工智慧、區塊鏈、新能源汽車等。
(責任編輯:曹婕)