再融資新舉措精準賦能科技創新與新質生産力

　　2月9日，滬深北交易所同步推出所有再融資優化舉措，聚焦提升資本市場服務科技創新和新質生産力發展的效能，通過優化審核效率、適配科創企業需求、簡化申報流程、強化全程監管等多方面調整，引導資本精準流向國家戰略領域。

　　接受《證券日報》記者採訪的專家表示，本次再融資優化以制度創新回應市場需求，標誌著資本市場服務科技創新進入更高效、更適配、更可持續的新階段。未來，隨著各項舉措的逐步落地實施，滬深北交易所將進一步發揮協同效應，持續完善再融資制度體系，讓資本更好地成為科技創新的“孵化器”和“助推器”，為科技自立自強與新質生産力發展提供更強有力的金融支撐。

　　再融資制度精準發力

　　定向增發、可轉債、配股等多元化再融資工具，是資本市場支援技術攻關與産業升級的重要抓手。近年來，上市公司借助再融資加大核心技術研發、關鍵設備更新、産業鏈補鏈強鏈等關鍵領域投入，有效破解了科創企業研發週期長、投入強度大、現金流壓力高等共性問題，推動科技創新成果從“實驗室”走向“生産線”。

　　以2025年為例，據Wind資訊數據統計，全年共有199家A股上市公司實施再融資，合計募集資金9508.65億元。其中，17家公司年內完成兩次定向增發，補充了研發與産業發展資金。從行業分佈看，硬體設備、電氣設備、半導體、化工、機械等領域上市公司參與度居前，相關再融資規模佔比達49.3%，佔據近半壁江山。

　　從具體案例中，可以更直觀地感受到再融資對企業發展的助力。北京海蘭信數據科技股份有限公司相關負責人對《證券日報》記者介紹：“通過定向增發股票募集的資金被用於關鍵技術的研發和産業化。例如，我們自主研發的固態導航雷達、海底數據中心(UDC)技術等均得益於資本支援，實現了從‘0到1’的突破。”

　　當前，科技創新進入密集突破期，新質生産力加快培育，科技創新對資本市場融資供給提出了更精準、更高效、更適配的新要求，而原有再融資制度在適配科創企業資金需求、支援未盈利企業發展等方面仍有提升空間。在此背景下，此次滬深北交易所同步出臺優化舉措，正是立足科創企業發展規律、強化制度供給的關鍵一步。

　　在招商基金首席經濟學家李湛看來，中國資本市場正努力構建更加適配科技創新規律的融資服務體系。

　　具體來看，本次再融資優化舉措聚焦精準支援科技創新，推出多項針對性安排。例如，優化未盈利科創企業再融資間隔期，將按照未盈利標準上市且尚未盈利的科技型上市公司再融資間隔期，由原來的18個月大幅縮減至不少於6個月，北交所更是未設置時間間隔限制，貼合創新型中小企業資金需求靈活的特點；同時，完善破發企業再融資安排，允許運作規範的破發上市公司通過競價定增、發行可轉債等方式募集資金，且募集資金須全部用於主營業務，保障研發連續性；此外，強化募資投向引導，支援優質上市公司將募集資金用於與主營業務有協同效應的新技術、新産業、新業態領域，嚴防盲目跨界投資。

　　蘇商銀行特約研究員張思遠在接受《證券日報》記者採訪時表示，再融資優化舉措通過“精準滴灌”實現“放管結合”——在簡化優質企業申報流程的同時，加強募集資金用途監管，對違規變更資金用途等行為嚴肅追責。這種制度設計既能激活市場活力，又能防範金融風險，為實體經濟高品質發展提供支撐。

　　多維度賦能科創高品質發展

　　事實上，此次再融資優化舉措並非簡單的流程簡化，而是兼顧“扶優、扶科”與“嚴管”的系統性改革，將從企業、市場、産業三個層面釋放多重紅利，推動資本市場更好服務科技創新與新質生産力發展。

　　對科創企業而言，新規將有效降低融資成本，破解發展中的資金瓶頸。中國商業經濟學會副會長宋向清對《證券日報》記者表示，一方面，對“輕資産、高研發投入”企業的認定標準，為科創企業打開了主機板再融資通道，而補充流動資金超出30%部分可用於研發的安排，直擊科創企業研發資金不足的核心難題；另一方面，未盈利企業再融資間隔期優化、破發企業融資渠道放寬，有效緩解了科創企業的資金壓力，防止企業因短期經營壓力壓縮創新投入。同時，募集資金聚焦主業的要求，進一步引導科創企業與創新型中小企業深耕核心賽道，推動資本更多流向科創研發與成果轉化環節，進一步夯實了資本市場服務科技創新的制度根基。

　　對産業發展而言，新規將引導資本精準滴灌新質生産力沃土，助力産業升級。南開大學金融學教授田利輝認為，新規明確引導募資投向國家戰略領域，將進一步推動資本向新一代資訊技術、高端裝備製造、生物醫藥、新材料等戰略性新興産業集聚，助力上市公司加快技術攻關，增強産業鏈供應鏈自主可控能力。同時，全程監管將壓實上市公司資訊披露第一責任人和仲介機構“看門人”職責，保障再融資資金真正用於科技創新與主業發展，為高品質發展提供持久動力。

　　對資本市場而言，新規將進一步優化資源配置效率，完善科創融資生態。張思遠對《證券日報》記者表示，長期來看，再融資新政將從三方面重塑資本市場生態：一是提升資源配置效率，通過“扶優限劣”機制引導資本向科技創新、新質生産力領域集中。二是推動上市公司品質提升，優質企業通過高效融資實現技術迭代與産能升級，而經營不規範企業則面臨融資受限，形成“良幣驅逐劣幣”的市場化約束。三是強化資本市場服務實體經濟的樞紐功能。

　　此次滬深北交易所再融資新規的同步落地，是資本市場深化改革、精準服務國家戰略的重要舉措。未來，隨著各項舉措落地見效，資本市場將進一步發揮資源配置核心作用，為科技自立自強、實體經濟高品質發展注入源源不斷的資本動能。