今年以來A股公司並購活躍度顯著提升

　　同花順數據顯示，截至12月2日，年內A股上市公司披露4290單並購項目，為去年同期的1.78倍。

　　深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司研究員隋東告訴《證券日報》記者，並購市場活躍是政策、産業與資本三重因素共同作用的結果。政策層面，多部委及地方積極鼓勵圍繞主業與新興産業的並購，通過簡化程式、降低融資門檻及推動央企優質資源注入，為並購創造了有利環境。企業層面，無論是傳統企業突破增長瓶頸，還是科技企業補強研發短板，均將並購作為整合産業鏈、獲取新技術、佈局新賽道以培育新增長點的關鍵手段。資本層面，各地産業並購基金的設立，以及現金收購、發行股份等靈活的交易方式為並購提供了堅實的資金支援與資本結構優化方案，共同助推企業實現外延式增長。

　　並購火熱的背後，一些新的特徵已經顯現。“活躍度顯著提升；産業鏈縱向整合成為主流，企業更多地通過並購補齊技術短板、貫通供應鏈或拓展新市場；市場對‘硬科技’領域未盈利資産的包容度提升，支付工具與業績承諾也更趨靈活。”珠海黑崎資本投資管理合夥企業(有限合夥)首席戰略官陳興文告訴《證券日報》記者，2025年並購市場呈現出諸多新變化。

　　在陳興文看來，今年的並購市場出現四重變化：並購主體從中小板、創業板為主轉向北交所上市公司；在支付方式上，從“股份+現金”為主轉向大額現金收購佔比提升；行業分佈上，科技製造板塊並購重組佔比提升，國防軍工、電子和醫藥生物尤為突出；跨境並購升溫，中國企業通過跨境並購開拓國際市場、提升全球競爭力。

　　“未來，半導體、新能源、生物醫藥等戰略性新興産業的並購整合將加速，頭部企業通過並購擴大市場份額，形成規模效應，增強國際競爭力。在此基礎上，未來估值方法將不斷創新，特別是針對未盈利資産，基於技術路徑、市場潛力、研發投入等因素的新型估值體系將逐步成熟。”陳興文説。

　　記者梳理上市公司相關的公告發現，上市公司並購目的主要有三種：尋找新的業績增長點、圍繞主業進行補強、佈局新興産業。鋻於此，隋東建議，上市公司籌劃並購事項時可採取“核心+”戰略，平衡主業深耕與新機遇探索。首要任務是築牢主業護城河，通過加大研發、突破關鍵技術、沿産業鏈並購，持續提升核心競爭力。圍繞主業進行産業鏈延伸或跨界投資時，須嚴格評估戰略協同性與風險匹配度。同時建立靈活創新機制，如設立專項孵化基金、試行“雙業務獨立運營+核心資源共用”模式，以小步快跑方式試投前沿領域，並借助股權激勵吸引人才、引入戰略資本，實現平穩與創新的有效平衡。