從A到H浪潮涌起 今年以來港股IPO募資總額位居全球交易所首位

　　今年以來，港股市場已有87隻新股IPO上市，IPO募資總額超2400億港元，位居全球交易所首位。寧德時代、恒瑞醫藥、賽力斯等一批A股市值超過千億元的龍頭企業相繼登陸港交所，成為A+H上市熱潮中的主力軍。

　　截至11月11日，今年以來共有16家A股上市公司成功登陸港股市場，超80家A股上市公司已在港交所排隊，還有中際旭創等多家A股上市公司已公告擬在港交所上市，但目前尚未遞表。另外，今年以來遞表港交所的公司已超300家，創年度歷史新高。

　　機構人士認為，今年以來港股IPO規模大幅回暖，後續更有A股各行業領軍企業排隊上市，有望進一步優化港股市場結構，更能反映中國經濟的結構性方向，優質企業赴港上市也將進一步提升港股市場的資産品質及流動性水準。

　　港股IPO募資總額超2400億港元

　　2025年以來，港股IPO市場展現出強勁的復蘇勢頭，募資市場活躍度較去年同期大幅提升。

　　Wind數據顯示，截至11月11日，港股市場有87隻新股成功掛牌交易，募資總額超2400億港元，這一募資規模居全球交易所首位。其中，A股上市公司赴港二次上市的表現尤為搶眼，今年已有16家A股上市公司成功完成在港交所的H股上市，合計首發募集資金突破1300億港元。

　　從市值結構來看，今年以來成功登陸港交所的A股上市公司呈現明顯的頭部效應，絕大多數為各自行業的領軍企業，總市值普遍超過200億元。其中，新能源電池龍頭寧德時代體量龐大，截至11月11日，總市值達1.78萬億元。恒瑞醫藥、賽力斯、海天味業總市值分別達4062億元、2295億元、2236億元。在千億元級別的第二梯隊中，三一重工、三花智控、藍思科技總市值分別為1903億元、1794億元、1507億元。而赤峰黃金、均勝電子、天岳先進、康橋科技、安井食品、廣和通、峰岹科技和鈞達股份的總市值均在百億元以上。僅有吉宏股份一家企業總市值不足百億元。

　　從募資表現來看，龍頭企業的“虹吸效應”尤為突出。寧德時代港股募資總額達410.06億港元，佔據16家A+H上市公司港股募資總額的逾三成。賽力斯、三一重工、恒瑞醫藥、三花智控、海天味業在港股市場募資總額均超100億港元。僅這6家頭部企業合計募資總額便超過1000億港元，佔16家A+H上市公司港股募資總額的近八成。

　　從行業分佈來看，這16家A+H上市公司集中于科技和消費兩大核心板塊。寧德時代、藍思科技、天岳先進等均屬於科技板塊，海天味業、安井食品等均屬於消費板塊。

　　今年以來，赴港上市的A股上市公司在上市首日表現穩健。在16隻新股中，有12隻在上市首日實現上漲或平收。具體來看，吉宏股份上市首日漲幅高達39.06%；康橋科技、恒瑞醫藥上市首日分別上漲33.86%、25.20%，鈞達股份上市首日漲幅也超過20%。

　　拉長時間來看，Wind數據顯示，截至11月11日，16家公司中有11家股價實現了正收益。其中，赤峰黃金上市以來累計漲幅高達123.29%；寧德時代、吉宏股份分別累計上漲106.82%、75.97%；恒瑞醫藥累計上漲60.84%。

　　值得關注的是，部分行業龍頭出現了H股估值反超A股的情況。寧德時代的A/H溢價率約為-22.03%，恒瑞醫藥的A/H溢價率約為-5.46%，負溢價率意味著其H股價格已經超越A股價格。市場人士認為，這一現象背後折射出國際資本對中國核心資産龍頭企業的高度認可和積極追捧。對於寧德時代和恒瑞醫藥等擁有深厚護城河優勢的企業，全球資本“用腳投票”，給予了更高的估值溢價。

　　年內超300家公司遞表

　　Wind數據顯示，截至11月11日18時，今年以來共有302家公司向港交所遞交IPO招股材料，創年度歷史新高。

　　2015年至2024年，各年向港交所遞交招股説明書的公司數量分別為50家、9家、172家、169家、149家、97家、130家、75家、68家、83家。

　　按月份看，上述年內遞表的302家上市公司中，1月份遞表數量為28家，2月份為13家，3月份為6家，4月份為23家，5月份為29家，6月份為65家，7月份為8家，8月份為26家，9月份為60家，10月份為37家，11月份至今為7家。由此可見，6月份和9月份是遞表數量最多的月份。

　　從年內遞表的公司所屬行業看，資訊技術、醫療保健、工業、可選消費、日常消費、材料等行業數量較多。其中，資訊技術行業年內共有121家公司向港交所遞交IPO招股材料，遠超其他行業。醫療保健有55家公司向港交所遞交IPO招股材料，佔比約為18.21%；工業領域有38家公司向港交所遞交IPO招股材料，佔比約為12.58%；可選消費有37家公司向港交所遞交IPO招股材料，佔比約為12.25%。

　　11月以來，包括邁瑞醫療、維健國際、海納醫藥、科興制藥在內的多家醫療保健行業公司向港交所遞交上市材料，引發市場關注。

　　進一步統計發現，從A股上市公司遞表情況看，2025年以來，95家A股上市公司向港交所遞交上市申請，這一數字已超過過去10年的總和。2015年至2024年，各年向港交所遞交招股説明書的A股上市公司數量分別為8家、3家、0家、8家、3家、5家、5家、1家、3家和4家。

　　其中，在年內遞表的A股上市公司中，有13家上市公司年內完成H股上市，恒瑞醫藥、海天味業、三花智控3家公司于2025年年初遞交上市材料，上半年就完成了上市。

　　業內人士表示，排隊赴港上市企業數量激增且不乏A股行業頭部企業，科技、出海優勢行業為主力軍，這一趨勢將為港股提供更多優質標的，並提升市場“含科量”。

　　港股市場結構將進一步改善

　　在港股IPO市場火熱的背景下，今年以來其IPO募資規模位居全球各交易所首位。

　　中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對中國證券報記者表示，2025年赴港上市“井噴”的核心原因有以下幾個方面，第一，A股融資通道階段性收緊，再融資與發債活躍度下降，企業尋求境外融資出口；第二，港股政策“組合拳”降低門檻；第三，全球化與估值再平衡需求。部分行業(新能源、醫藥、新消費)港股估值階段性反超A股，驅動企業“到估值高的地方去”。

　　柏文喜表示，內地龍頭公司赴港上市可“一魚兩吃”。既打通海外融資渠道，又便利海外並購、産能建廠、品牌收購，契合全球化佈局。在政策鼓勵、制度便利化與全球化需求三重驅動下，本輪赴港上市潮有基本面也有情緒面，2025年全年及2026上半年預計維持高節奏；但伴隨估值修復到位、A股融資環境可能的再平衡，2026年下半年起月度遞表數量或從當前的50家-60家回落至30家-40家，呈前高後穩態勢。對企業而言，能否抓住當前窗口，用好港股“融資+國際化+估值重估”功能，將成為未來兩年資本市場競爭的關鍵。

　　“今年以來港股IPO規模大幅回暖，A到H浪潮中製造業與消費業龍頭的成功登陸也使得此前港股結構‘偏科’的問題得以進一步改善。後續更有A股各行業領軍企業排隊上市，有望進一步優化港股市場結構，更能反映中國經濟的結構性方向。”中金公司研究部海外策略首席分析師劉剛表示，港股市場近年來一系列改革措施也有望吸引更多資金沉澱，實現優質公司與資金的雙向正迴圈。

　　德勤預計，今年香港將有超過80隻新股上市，募資額將達2500億港元至2800億港元。

　　中信證券海外策略首席分析師徐廣鴻表示，在港股上市制度改革深化的背景下，優質企業赴港上市也將進一步提升港股市場的資産品質及流動性水準。