提升金融“五篇大文章”服務能力 券商有望迎發展機遇

　　近日，中國證監會發佈《關於資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，圍繞加強對科技型企業全鏈條全生命週期的金融服務等方面提出18條政策舉措。在業內人士看來，《實施意見》將提升資本市場的投資價值，券商行業有望迎來發展機遇，多項業務將得到拓展和優化，從而推動行業整體提質增效。

　　服務經濟社會高品質發展

　　《實施意見》提出，督促證券期貨經營機構端正經營理念，把功能性放在首位。引導行業機構將做好金融“五篇大文章”納入經營發展長期戰略，加強組織管理體系建設，在內部機構設置、資源投入、績效考評等方面作出適當傾斜。

　　華西證券非銀分析師羅惠洲表示，作為重要的金融機構之一，券商有望更好地服務經濟社會高品質發展，主要相關點包括業務拓展（科技、綠色、普惠、養老）、業務優化（投行、財富、債券市場、私募基金）、數字化轉型、合規風控，以及配合多層次資本市場建設等。作為受資本市場改革政策直接影響的核心參與主體，券商有望迎來發展機遇。

　　具體到細分業務，申萬宏源非銀首席分析師羅鑽輝表示，科技金融是金融五篇大文章之一，券商作為IPO服務機構將受益。繼2024年10月證監會座談會提到“逐步實現IPO常態化”、2025年1月《國務院關於規範仲介機構為公司公開發行股票提供服務的規定》明確券商實施IPO業務階段性收費後，本次《實施意見》有望邊際鬆綁A股IPO，此前深耕新興産業領域的券商，其投行業務有望恢復IPO、並購“兩條腿走路”。

　　在財富管理業務方面，羅鑽輝認為《實施意見》較《關於推動中長期資金入市的指導意見》邊際增加新要求，券商財富管理業務大有可為。

　　“2024年財富管理市場通過以量補價邏輯對衝公募費改壓力，交易端日均股基成交額在去年9月24日後快速拉升至2萬億元以上，全年日均股基成交額達1.2萬億元；産品端ETF規模創新高、被動指數基金持倉A股市值超越主動權益基金。”羅鑽輝表示，隨著個人養老金全面實施、中證A500等創新指數基金創設、險資公募等中長期資金入市要求量化，當前A股市場“長錢長投”生態體系加速建立，券商財富管理業務將持續受益。

　　進入新一輪上升週期

　　開源證券非銀首席分析師高超表示，節後市場交易活躍度回升明顯，由於券商板塊估值和機構持倉仍在低位，疊加2025年上半年業績有望在低基數下同比增速較高，看好金融資訊服務龍頭公司、零售優勢突出的中大型券商以及並購主題類標的。

　　在羅鑽輝看來，監管推動供給側改革（並購重組）、投資端改革（中長期資金入市）、融資端改革（股權融資邊際有望鬆綁）為券商展業提供穩定、活躍的環境，2025年證券行業有望進入新一輪上升週期。

　　“建議關注業績對交投敏感性高、客戶入金優勢穩固的券商和資金充足且估值較低的券商。”羅鑽輝表示，在並購重組邏輯下，要重點把握在供給側改革加速中受益確定性較強的頭部優質券商，並購重組正在推進的標的也值得關注。

　　就交易節奏而言，長城證券非銀分析師劉文強認為，券商板塊迎來了估值修復，春季行情或迎新催化。儘管市場波動率加大，但繼續看好券商板塊投資機會，要珍惜“黃金坑”，同時需要密切關注兩融資金的邊際變化。