作為年內的第二隻券商股,南京證券(601990)的上市出現“小插曲”。因發行市盈率高於行業平均市盈率水準,南京證券將延遲三周申購。對於即將上市的南京證券而言,同樣還面臨著2016年業績大幅下滑後,2017年業績仍持續走低的尷尬。
推遲發行時間
按照原定的新股申購時間安排表,南京證券將於5月11日啟動申購。不過,因發行市盈率高於行業平均市盈率水準,南京證券的申購時間表被推遲。
南京證券5月10日發佈公告稱,原定於2018年5月11日進行的網上、網下申購將推遲至2018年6月1日,並推遲刊登發行公告,同時原定於2018年5月10日舉行的網上路演推遲至2018年5月31日。
南京證券稱,由於此次發行價格對應的扣除非經常性損益前後孰低的2017年度歸屬於母公司所有者的凈利潤攤薄後市盈率高於行業最近一個月平均靜態市盈率,存在未來估值水準向行業平均市盈率回歸,股價下跌給新股投資者帶來損失的風險,因此推遲發行時間。
據了解,南京證券此次的發行價格為3.79元/股,其中每股收益按照經會計師事務所審計的扣除非經常性損益前後孰低的2017年度歸屬於母公司所有者的凈利潤除以此次發行後總股本計算,這一價格對應的市盈率為25.61倍。而每股收益按照經會計師事務所審計的扣除非經常性損益前後孰低的2017年度歸屬於母公司所有者的凈利潤除以此次發行前總股本計算,這一價格對應的市盈率為23.05倍。
根據證監會《上市公司行業分類指引》,南京證券所屬行業為J67“資本市場服務”。截至2018年5月7日(T-4日),中證指數有限公司發佈的該行業最近一個月平均靜態市盈率為21.04倍。
在A股市場推遲發行的案例並不罕見,諸如因市盈率高於行業平均值,成都銀行就曾推遲了A股發行日期。在券商股中,南京證券推遲發行也並非孤例。去年5月22日,浙商證券曾發佈首次公開發行A股初步詢價結果及推遲發行公告,原因同樣為發行市盈率高於行業平均市盈率。
實際上,南京證券的上市之路頗為坎坷。南京證券第一次謀求闖關A股最早要追溯到2012年,2012年11月南京證券與中信證券簽訂上市輔導協議並報送江蘇證監局。不過,南京證券第一次衝擊上市計劃落空。在第一次上市失敗後,南京證券開始籌劃通過與南紡股份重組的方式實現曲線上市,但該計劃也未能如願。現如今,南京證券終於叩開了資本市場的大門,然而距離正式上市僅一步之遙,南京證券又遭遇了推遲發行的“小插曲”。
係發行價最低券商股
除了發行推遲引起關注外,南京證券關注度較高的原因還與公司的新股發行價格較低有關。若成功發行後,南京證券將成為目前上市券商中首發價格最低的一隻股票。
據同花順iFinD統計顯示,目前上市券商共有31家,在剔除通過換股吸收合併等方式上市的9家券商後,剩餘的22家上市券商中,首發價格在20元/股以上的有3家公司,包括招商證券、光大證券和華泰證券,其中發行價格最高的為招商證券,招商證券每股的發行價格為31元,光大證券和華泰證券的發行價格分別為21.08元/股和20元/股。
在22家上市券商中,其中有14家券商的首發價格在10元/股以下,太平洋證券、山西證券等均出現在該名單之列。而首發價格低於5元/股的券商共有4家,包括申萬宏源、中信證券等。其中,申萬宏源的首發價格為4.86元/股,中信證券的首發價格為4.5元/股,而目前方正證券則為首發價格最低的上市券商,為3.9元/股。這也意味著,上市後,南京證券將成為上市券商中發行價格最低的券商股。
而在今年上市的公司中,目前發行價格最低的新股是七一二,為4.55元/股。七一二自2月26日上市後,連續收穫14個“一”字漲停。據東方財富統計數據顯示,2月26日-5月10日,七一二的累計漲幅為552.75%。因股價漲幅較大,七一二也曾多次停牌核查和進行風險提示。
相比較而言,券商股的開板速度較快。以2015年上市後的11家券商股為例,這些券商股上市後連續“一”字漲停均在5個以下(含5個),申萬宏源更是上市首日便開板,粗略計算,這11家上市券商連續“一”字漲停的平均數為3.09個。對於發行價較低的南京證券而言,上市後的股價表現如何,也備受市場投資者的關注。
難掩業績下滑窘境
雖然成功闖關,不過南京證券卻難掩業績持續走低的尷尬。
2015年初的牛市曾讓券商享用了一頓“業績盛宴”,南京證券也從中分得一杯羹。但在2016年券商的業績寒冬期,在整體市場行情不好的情況下,南京證券也未能倖免。據南京證券5月10日披露的招股書顯示,2016年公司實現的營業收入約15億元,較2015年的營收出現“腰斬”的情形,期間對應實現的歸屬於母公司所有者的凈利潤約4.94億元,較2015年同比下降超六成。
同作為券商,廣發證券在2017年業績出現回暖,而南京證券的業績卻未有升溫的跡象。數據顯示,2017年南京證券實現的營業收入約為13.85億元,較上年同比下降7.67%。對應實現歸屬於母公司所有者的凈利潤約為4.11億元,2017年南京證券的歸屬凈利潤較2016年下降16.81%。
南京證券從事的主要業務為證券經紀、證券投資諮詢、證券自營業務等,近年來證券經紀業務可以説是南京證券營業收入的重頭戲。數據顯示,2015年、2016年和2017年,南京證券的證券經紀業務收入分別約為19.1億元、7.77億元和5.68億元,佔當期營業收入的比例分別為63.67%、51.81%和41.06%。對比數據不難看出,該項業務的收入出現連續下降的態勢,南京證券解釋為是受證券市場走勢及波動的直接影響。
南京證券的區域性特徵也十分明顯。招股書顯示,報告期內,南京證券來源於江蘇地區和寧夏地區營業網點的證券經紀業務合計手續費及佣金凈收入分別約為13.05億元、4.78億元和3.39億元,合計佔該類別收入比例分別為77.14%、77.25%和76.71%。一位投行人士在接受北京商報記者採訪時表示,在各大券商紛紛開始跑馬圈地、搶佔區域市場份額以及網際網路證券化的背景下,南京證券想實現全國性佈局將面臨不小的挑戰。
招股書顯示,南京證券2015-2017年的平均凈佣金率分別為0.51%。、0.37%。、0.32%。,行業平均凈佣金率分別為0.5%。、0.38%。、0.34%。,南京證券在招股書中也坦言,在“一人多戶”政策和網際網路金融的共同作用下,投資者在證券公司之間的轉移成本大幅降低,佣金議價能力明顯提升,同時不排除部分證券公司繼續通過低價策略爭奪客戶資源,佣金水準進一步走低將對公司經紀業務的盈利帶來不利影響。
北京商報記者 劉鳳茹/文 王飛/製表
(責任編輯:張潔欣)