上周A股大幅下挫,單周暴跌9.6%。截至2月9日,上證綜指今年以來下跌5.36%,自1月29日的3587點下跌12.75%,盤中最低觸及3062.74。A股大跌真是受美股影響?後期走勢將會如何?《證券日報》基金新聞部記者第一時間聯繫6家公募基金,採訪其對本次美股和A股大跌的原因,以及後期A股、美股和港股的走勢。
大多基金公司認為,本輪A股大跌始於美股大幅回調,投資者恐慌情緒蔓延,導致A股跌幅加大,但是從中長期來看,A股走勢仍取決於自身盈利和估值等核心因素,依舊保持樂觀,而本次大跌則提供了較好的建倉機會。
A股為何大幅回調?
“本輪A股大跌的直接誘因是美股大幅回調”,招商基金首席宏觀策略分析師姚爽對《證券日報》基金新聞部記者表示,但是,他認為背後原因則是長端利率受到通脹預期升溫影響,導致超預期上行帶來的估值下殺,同時尾盤進一步引致觸發機器做自動運算交易導致了超賣。
銀華基金則表示,對於市場情緒而言,美股的回調引發全球投資者的避險情緒出現波動率顯著放大,但是匯率帶來的流動性傳導機制才是更核心的因素。銀華基金認為,美元匯率難以顯著走強,對於中國而言,在升值預期不變下,衝擊幅度將小于美股。
博時基金認為,大跌的主要原因在於兩方面:首先,2018年開年一個多月全球股市共振情況下A股市場也出現較為集中的上漲,市場主要指數短期也累積了一定程度的超買風險;另外,全球及國內宏觀經濟如通脹預期等負面因素近期開始集中發酵,而且國內流動性方面的風險因素也開始階段性出現。
美股緣何成罪魁禍首?
“這波下跌不是對經濟基本面向壞的預期所造成的”,姚爽認為,美股近期大幅波動的原因是因為之前美股連創新高、獲利盤累積,持續多年的牛市已經表現出捆綁宏觀經濟、貨幣政策、金融穩定的特徵,沒有調整過的市場蘊藏較大風險,而當前美債長短端利率期限結構走平,可能成為美股市場發生大幅波動的觸發因素。
鵬華基金認為,加息節奏可能超預期是導致本輪美股調整的核心因素。1月份非農的就業與薪資數據大超預期,週一公佈的ISM非製造業指數59.9創2005年以來新高,經濟的強勁使得通脹的預期持續上升,美聯儲可能正處於通貨膨脹加速上升的拐點上。之前失業率的下降並未帶來薪資的上漲,菲利普斯曲線失效;這輪整體薪資上漲以後,未來整體通脹可能都會處於加速態勢,此前對於美聯儲加息的預期可能是偏低的,預計美聯儲加快貨幣政策的收緊速度,預計全年的加息次數會從2-3次提升到4-5次。本輪加息對美國股市擾動更大,對經濟的影響有待觀察。
美股是否牛熊轉換?
招商基金認為,美股在短期風險集中釋放後,中長期仍將保持樂觀。但總體看,美國經濟長期經濟基本面保持強勁,失業率處於歷史低點,未來經濟基本面仍將向好。同時全球經濟增長仍保持持續回升,歐洲復蘇態勢良好,IMF近期提高了對全球經濟增長的預期。
華夏基金對記者表示,2018年美股風險在於美國貨幣政策的確定性緊縮和當前偏高的估值水準,預計今年美聯儲將多次加息,並存在加快加息節奏的可能,在估值高位的情況下,美股波動或加大。但是從長期來看,目前全世界處於經濟復蘇及流動性非常好的階段,企業獲利情況良好,企業財報優異,估值較高,但稱不上泡沫,故2018年海外牛市大概率仍將持續下去。
港股牛市將如何演繹?
鵬華基金對2018年香港市場繼續保持樂觀,主要基於三點:首先,企業盈利持續向好,提供基本面支撐。國內經濟韌性較強,保證了企業的盈利水準;各行各業的品牌化、産業集中度提升,對於上市公司更加利好。其次,從橫向比較來看,香港市場估值仍具吸引力。橫向比較全球主要股指估值,恒生指數和恒生國企指數仍然處於較低水準,特別是恒生國企指數,估值向上的空間要更大一些。最後,外部流動性持續注入。南下資金持續大量流入,預計2018仍將持續該趨勢,保險資管和公募基金都計劃加大對港股的配置。海外資金從2013年起流出中國,2017年已有轉向跡象,但對中國市場仍然低配。
同樣,華夏基金也認為2018年港股重估趨勢仍將繼續,2018年中國經濟增長仍然具有相當的韌性;企業盈利持續強勁增長;港股在2017年大漲以後,市場估值橫向比較仍然存在一定優勢;互聯互通機制及海外資金增配,將繼續加速海外資金以及中國內地南下資金回流、支撐市場繼續重估。中期內,財政政策不斷加碼對美國貨幣政策帶來的壓力值得關注。在上述基準情形之外,潛在的下行風險來自於通脹超預期上行、房地産銷售回落幅度大於預期、以及美聯儲加息節奏快於預期等等,因此需要密切關注。
A股將何去何從?
銀華基金錶示,對當前市場不宜過度悲觀。客觀上講,A股和港股的估值並不如美股估值的那麼高,A股已先於美股去杠桿。站在當前,A股並不具備持續恐慌性殺跌的基礎,近期相關監管輿論也略轉暖意;龍頭地産公司地産銷售數據超預期;央行或在節前釋放流動性等邊際上持續改善。對於週邊股市的影響而言,跨市場的傳導機制主要在於市場情緒和匯率層面。從中長期來看,銀華基金對A股保持樂觀,認為決定A股的核心仍然在企業盈利改善,全球競爭力提升。經過這次調整,大量優質公司估值已經具備足夠吸引力。
姚爽也認為,A股市場大幅下跌提供了較好的建倉機會。“事實上,A股從去年以來一直是結構分化的行情,絕大多數股票的下跌並非近期才開始,有內生因素的影響”,他説。姚爽對記者表示,看好一月新增信貸放量,存在利好的預期差,仍然看好A股結構性行情,關注低估值、集中度提升的金融地産行業。行業及主題方面,招商基金關注基本面有改善、政策導向鼓勵的新經濟、先進製造業等領域。
(責任編輯:張明江)