套期保值,期貨市場服務實體經濟發展的重要途徑和手段,通過實體企業的應用而實現其價值。諸如董小姐的格力電器、劉永好的新希望乃至馬雲的新歡——大康農業,均有一套自己的期貨套期保值制度和實施流程。
1飼料大佬的變與不變
做飼料企業起家、躋身中國富豪榜前茅的劉永好家族,2013年完成新希望“掌舵人”交接棒的同時,也開啟了這家國內農業龍頭企業的轉型之路。
2009年秋天,劉永好參加“第三屆國際玉米産業大會”在談到現貨企業到期貨市場套期保值的問題時,這樣表態:“我們做實業的,做期貨特別謹慎,很少參與期貨交易,都是非常小規模地在做。”
而在新希望六合股份有限公司近兩年公佈的年報中,基於對宏觀及市場風險的分析,對衍生品套期保值應用提法越來越積極。
近年來,受宏觀經濟形勢及自然環境變化的影響,公司原材料價格持續大幅波動,公司主營業務面臨一定的市場風險。在合理的範圍內進行套期保值,有助於公司有效規避市場風險,對衝原材料價格波動對公司生産經營的影響,穩定年度經營利潤,減少和降低原材料價格波動對公司正常生産經營的影響。
這是新希望六合股份有限公司在2016 年3月份發佈的《關於開展飼料原材料期貨、期權套期保值業務的議案》(以下簡稱“議案”)公告中的原話,從中不僅可以清楚地理解套期保值的目的和功能,也可一覷新希望對期貨套期保值的態度轉變痕跡。
根據公司上述議案公佈內容,2016年,公司參與套期保值的期貨品種包括大連商品期貨交易所掛牌交易的玉米、豆粕、大豆、豆油、棕櫚油等期貨及期權合約、鄭州商品期貨交易所掛牌交易的鄭麥、鄭油、菜粕等期貨及期權合約等;公司擬套期保值的原料合約最高數量約佔2015年度對應原料預計耗用量的10%。
2017年8月份,公司的半年度報告不僅披露了商品期貨套期保值風險管理策略,包括從頭寸、資金、制度等方面的嚴謹佈局,還公佈了以減少匯率波動對公司影響為目的的保值型資金交易業務風險管理策略。
但公司對期貨交易的謹慎態度依然可見。“在投資過程中應當杜絕投機行為,公司已建立起《衍生品投資管理制度》及《期貨管理制度》,在開展衍生品業務的過程中,公司應當持續增強操作人員專業化水準,加強監管。”上述報告稱。
據了解,目前國內上市的期貨品種超過50個,開展期貨套期保值業務的上市公司有100多家。“有很多和這些品種相關的規模化企業都在參與套期保值並從中獲利,如格力電器、新希望、沙鋼、可口可樂、益海嘉裏等。”山金期貨研究所所長曹有明表示。
2董小姐的“秘密武器”
近日,業內分析人士發表的一則《董小姐家的銅:格力電器的期貨套期保值》文章在朋友圈引發關注。
消息緣起2017年4月份格力電器發佈的《2017年大宗材料期貨套期保值業務專項報告》,根據報告披露的具體操作過程,格力電器2017年擬開展的大宗材料套期保值品種包括銅、鋼材等,涉及主要結算幣種為人民幣、美元;業務流動性安排為12億元人民幣。
眾所週知,家電中含有大量銅材,主要存在於各類電線、冷凝管、帶材、電動機、線路板和電子元器件中。這主要是由於銅材具有高導熱、高能效、耐腐蝕以及抑菌等特點及性能,是家電核心部件材料的不二選擇,可以有效降低家電産品能耗、延長壽命、降低維護成本。
對大型家電生産企業來説,這意味著原材料庫存風險與成本水準線,而這又和高銅耗企業的效益息息相關。
曹有明認為,如果企業在原材料價格上漲之時,進行套期保值操作,利用期貨市場提前鎖定原材料的成本,則可以明顯改善企業的經營業績、提升企業的競爭力。例如像格力電器這樣需要消耗大量銅的製造業企業來説,在本輪銅大幅上漲之前,進行套期保值操作,可以有效的降低銅的採購成本,從而提升産品的競爭優勢和企業的績效,同時也可以提升企業抗擊下游産品價格波動的風險。
3馬雲“新歡”的期貨緣分
2017年12月22日,A股上市公司大康農業發佈公告稱,子公司紐仕蘭新雲被阿里巴巴增資,增資完成後阿裏持有該子公司40%股權。在投資者關注的要點問題中,大康農業的期貨套保業務浮出水面。
根據公司公開披露內容,公司主營業務為畜禽産品養殖及銷售、飼料生産及銷售、屠宰、乳製品(含嬰幼兒奶粉)生産、加工、進口及銷售、貿易。根據2017年中報,大宗商品貿易額為76.98億元,佔據其收入比例的95.17%。相關農産品價格波動對其業績影響可見一斑。
2017年12月22日,大康農業公佈的《商品期貨套期保值業務管理制度(2017年12月)》顯示,公司共計形成了十章三十五條詳細的期貨套期保值相關細則。
例如,“公司進行商品期貨套期保值業務的期貨品種,應當僅限于公司生産經營相關的産品和原材料”,“公司進行商品期貨套期保值業務,在期貨市場建立的頭寸數量不得超過實際現貨交易的數量”,“期貨持倉時間段應與現貨市場承擔風險的時間段相匹配,當現貨交易結束時,應同時平倉相應的期貨頭寸”,“公司進行商品期貨套期保值業務只允許進行場內市場交易,不得進行場外市場交易”等。
業內人士表示,實體企業尤其是規模化企業的套期保值本是控制公司經營風險的重要手段,但如果應用不當,制度不合理或者疏漏太多,反而會成為一種風險。投資者對該項業務的審慎態度不無道理。
對於企業如何避免期貨工具應用的誤區,東吳期貨研究所所長姜興春對中國證券報(ID:xhszzb)記者表示,大型企業做好套期保值主要注意四點:
一套期保值目的是轉移風險,要嚴格與現貨對應,切忌盲目投機;
二套期保值是長期選擇性保值策略,一定要客觀評估市場;
三套期保值要有嚴格的風險管控和內控流程,加上專業化套保隊伍;
四套期保值要做好合理資金安排,相應績效評估,是期貨、現貨合併計算。
(責任編輯:王擎宇)