今年上半年,A股IPO延續了去年下半年快速增長的態勢。
上半年A股申請IPO企業達275家,同比增長303%。其中,224家通過,37家被否,7家暫緩表決,7家取消審核,平均過會率和平均否決率分別為81.5%和12.7%,而2016年A股IPO的過會率和否決率分別為92.5%和2.21%。
今年1到6月, 每月的IPO企業過會率分別為:81.6%、77.8%、94.2%、82%、79.7%、69%、81.5%。
隨著主機板和創業板發審委合併和審核趨嚴,未來IPO企業過會更難。
梳理上半年IPO企業被否決的原因發現,多數集中在涉嫌商業賄賂、持續盈利能力不足、內控制度不完善、未履行資訊披露義務、涉嫌違法違規等方面,其中持續盈利差、不規範運作、資訊披露不充分等是發審委最為關注的核心問題。
IPO審核,發審委最關注什麼問題?
“無論是主機板還是創業板,從發審委對被否IPO企業提出的問題看,上半年被否決的37家企業中,持續盈利能力存疑是第一大原因,其次是不規範運作。”南京財經大學金融學院教授閆海峰分析説。記者注意到,IPO企業被否決的原因往往不止一個,有的企業被否原因多達三四個,甚至還有因10多個原因被否的。
上半年37家被否決的IPO企業,有24家因持續盈利能力存疑被否決,佔被否決企業的比例為65%。持續盈利能力存疑的原因是多方面的,比如浙江科維節能技術股份有限公司,2016年末賬齡超過3個月的應收賬款餘額較大,且大量違約狀態的項目涉及的應收賬款餘額較大,持續盈利能力存疑;山東元利科技和蘇州金槍新材料,兩家公司的毛利率均高於行業平均水準,遭到發審委質疑。還有一些公司因為其他事項導致盈利能力受到影響,比如四川裏伍銅業,因為一家客戶企業搬遷重建,暫停冶煉,導致經營環境發生重大不利;深圳市和宏實業被蘋果取消生産授權導致公司持續盈利受到影響,等等。
有些IPO企業因為運作不規範而遭到發審委否決。上半年,這樣的企業有16家,佔比為43%。上半年被否決的IPO企業中,蘇州金槍新材料股份有限公司內部控制未有效執行,河南潤弘制藥股權轉讓不合理,京博農化科技和仲景大廚房因收付款問題被詢問內控制度是否完善,重慶聖華曦藥業被問及産品品質內控制度;南京聖和藥業存在藥品名稱誇大、誤導消費者等問題。除此之外,其他企業也因多種不規範運作而被否決。
還有一些IPO企業因為資訊披露問題而被發審委問詢,這些企業共有14家,佔到上半年被否決IPO企業的38%。資訊披露問題包括風險披露不充分或不及時、資訊披露真實性存疑、經營或産品風險未充分披露等。如美聯鋼結構建築系統(上海)股份有限公司和重慶聖華曦藥業被詢問資訊和風險披露是否充分、準確,重慶聖華曦藥業還被質疑稅收優惠和政府補助是否可持續;仲景大廚房未履行資訊披露義務,造成違法違規;河南潤弘制藥資訊披露和風險提示不完全;寧波震裕科技因出口申報不實被海關罰款,被質疑其涉事産品資訊披露是否充分、及時等等。
另有少部分IPO企業的獨立性問題也遭到發審委關注。這類企業共有8家,佔比為22%。發審委關注的獨立性問題包括關聯交易和同業競爭。例如,深圳清溢光電的關聯方為其代收代付貨款,發審委質疑其在代收代付中是否存在關聯交易或利益輸送;深圳華龍訊達資訊技術股份有限公司的關聯交易毛利率高、關聯交易的依賴性強,遭發審委關注;福建永德吉燈業的銷售費用率和管理費用率低於同行業可比公司,發審委詢問其是否存在關聯方,潛在關聯方是否為發行人承擔成本或代墊費用。
因媒體質疑,部分IPO企業暫緩發行
今年上半年的IPO企業中,還有一部分企業因為遭到媒體的持續質疑和曝光,遭到發審委問詢和關注,並被勒令暫緩發行。《中國經濟週刊》記者經過梳理髮現,主要有3家公司遭遇到此種事項。
今年4月15日,四川僑源氣體公告稱,因媒體質疑事項而暫緩IPO發行,其也是今年首家暫緩發行的企業。該公司IPO申請今年3月22日已經過會,原計劃4月18日進行網上路演。至今,未見該公司重啟IPO工作。
第二家是常州永安公共自行車系統股份有限公司(永安行)。今年4月,美籍華人顧泰來以永安行侵犯其持有的“無固定取還點的自行車租賃運營系統及其方法”專利為由,將永安行訴至法院。當月,顧泰來還向中紀委實名舉報證監會發行部,要求暫停永安行上市。5月5日,由於出現媒體質疑和專利訴訟,永安行迫於壓力暫緩上市路演。7月31日,該公司發公告稱,正在重新安排IPO發行。
第三家因媒體質疑而暫緩發行的企業是今創集團股份有限公司。今年5月9日,今創集團宣佈,因發行人出現媒體質疑事項,決定暫緩IPO後續發行工作。公司稱待媒體質疑所涉事項核查結束後,將及時公告本次發行的後續事宜。
今創集團遭遇了現實版“股權爭奪戰”。今年5月3日,以A股職業投資人自居的謝家勇兄弟等人,舉報4月份成功過會的今創集團帶病闖關IPO。對此舉報,今創集團稱,幕後有人出於惡意目的,干擾公司上市之路。據今創集團表示,謝家勇係文炳榮的站臺人,文炳榮為神州高鐵原操盤者,通過資本騰挪大賺。文炳榮舉報今創集團,因其與新譽集團之間有經濟糾紛。新譽集團位於常州,其第二大股東是今創集團控股大股東的女婿,但兩家企業經營範圍、業務領域各方面完全獨立,互相沒有任何影響力。文炳榮認為,新譽集團與今創集團存在同業競爭及利益輸送。
知情人舉報也是IPO“攔路虎”
今年6月20日,來自上海鼎麟股權投資基金的兩名合夥人蔣和平、李勝利,實名舉報四三九九網路股份有限公司隱瞞重大事實,意圖欺騙上市,並質疑遊族網路股份有限公司涉嫌隱瞞關聯交易,並爆料大股東蔡文勝涉嫌偷逃國家稅款數億元。這場發佈會被股民貼上了通過舉報阻擊IPO上市的標簽。目前,四三九九暫停上市,何時重啟尚無消息。
另一起舉報阻擊IPO企業過會的事件是,今年5月24日,地素時尚股份有限公司董事長馬瑞敏的前夫錢維等,向證監會實名舉報地素時尚隱瞞重大股權糾紛,涉嫌虛假披露、欺詐發行、“帶病過會”,這場創業夫妻反目成仇、祖孫三代為爭奪股權對簿公堂的行為引起證監會高度重視,已通過IPO審核的地素時尚被宣佈暫緩發行。這家環繞著明星股東、大牌代言和靚麗財報等諸多光環的女裝品牌公司在IPO臨門一腳時遭遇“滑鐵盧”。
上述兩起舉報事件是股東、家族親人之間因股權糾紛而引起的爭奪大戰。《中國經濟週刊》記者還了解到,前文提及的今創集團今年也曾經因為同業競爭遭到對手舉報,永安行因專利糾紛在被起訴之餘也被舉報,兩家正在IPO的公司之後均出現了暫緩發行的結果。
今年以來,證監會發審委對涉嫌商業賄賂方面的詢問也頗多。以5月24日上會的普元資訊技術股份有限公司為例,由於公司銷售費用佔營業收入的比重遠遠高於所列舉的同行業可比上市公司平均水準,發審委要求公司説明費用支付及內部控制制度和執行情況,如何控制銷售費用報銷的內容合法合規,以及是否存在商業賄賂問題。隨後,該公司因此而被發審委否決。
普元資訊技術股份有限公司並不是首家因牽涉商業賄賂而被否決的企業。重慶聖華曦藥業、南京聖和藥業和諾特健康科技的首發申請被否,也均與被懷疑涉及商業賄賂相關。此外,原計劃在去年8月17日進行網上路演的海爾施生物醫藥當天宣佈,暫緩後續發行工作。此次暫緩發行被指與媒體曝光其子公司上海海爾施診斷産品有限公司及員工牽涉多起商業賄賂醜聞有關。
另外,今年上半年,河南潤弘制藥報告期記憶體在較大數量經銷商進出,發審委詢問其如何掌控經銷商學術推廣活動及向終端客戶的産品銷售價格,經銷商在學術推廣中是否存在商業賄賂情形。最終河南潤弘制藥在這上面“栽了跟頭”,IPO申請被否決。
(責任編輯:王擎宇)