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聽“風”找“老鷹”

  • 發佈時間:2014-12-22 00:52:34  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  中國證券報:未來你會在哪些行業尋找投資機會?

  張延閩:我從來不會因為某個行業好而只配置這個行業,未來我會主要從兩個方面尋找超額回報的機會。

  一個是處於週期低點、被極度低估的傳統行業。因為週期行業低點往往孕育著巨大的産業機會,例如船舶行業。其實今年以來船廠的新增訂單是增長的,但業績卻不太好,因為船廠的訂單週期很長,反映到業績要滯後好幾年。我認為,化工、農業、食品飲料、傳統零售正處於歷史低點,2015年這些行業的股票可能會有機會。

  另一個是挑選成長性行業裏面的龍頭。中國社會正在發生巨大變化,網際網路正在改造和顛覆傳統行業,人口結構變遷導致消費需求品牌化、時尚化和娛樂化,製造業從滿足內需變成要輸出産能。在成長性行業中挑選戰略得當的公司,可以享受行業和公司的“戴維斯雙擊”。

  中國證券報:我注意到你接手基金通乾以來凈值拉升得很快,請問你的投資風格和選股邏輯是什麼?新發行的融通三動力會怎麼佈局?

  張延閩:我即將參與管理的融通三動力和基金通乾選股標準是一樣的,投資理念也相似,即集中持股,想清楚了才做,儘量少交易。因為兩個基金規模不一樣,通乾規模比較大,風格更偏向於中大市值的大藍籌,但是融通三動力會偏向於中等市值的成長股。

  我個人的投資風格是比較注重前瞻性和風險控制。

  首先,我比較擅長通過産業分析挖掘未來市場的熱點。在過去五年的國內外行業對比研究中積累了大量的素材,比如今年全市場熱炒自動化的時候,我們已經提前兩年在此方向上關注並投資了相關標的,取得了翻倍的收益。未來一年我們看好工業4.0、燃料電池、生物原創藥,同時也會對國企改革、網際網路相關的專題進行研究。

  此外,對個股回撤的把控是組合風險控制的核心。我會同時研究、跟蹤大量的目標公司,但實際建倉個股並不求多。一方面,做困境反轉的公司價格一定要極其便宜;另一方面,好行業好公司且必須是合適的價格。在沒有做好準備的情況下,我不會輕易進入。

  中國證券報:你個人有什麼投資心得?

  張延閩:投資是個概率遊戲,我們希望提高成功概率的同時增加組合賠率。提高成功概率的方法就是聽“風”,一個好的行業裏跑出牛股的機會更大。同時增加賠率,依靠自下而上精選個股,找到風中的“老鷹”,才能有穿越週期的持續性。

  我投資的方法就是集中持股,敢於和卓越的公司談戀愛,同時降低換手率。

  組合的戰略方向決定收益率的高低,而博弈和高頻交易不能創造價值。回顧今年一年的行情,年初是藍籌,接著是農業,三季度是軍工,四季度是網際網路金融和券商,每年市場都有很多主題,如果一直跟著市場熱點背後追,基金經理將疲於應付。生活中博弈太多就交不到朋友,做股票也是一樣。好公司一票難求,對於進入“買入池”的優質個股重倉,同時對於可能爆發的行業也會相對集中持股。根據統計,利用30%倉位每年抓住市場一到兩個機會,同時控制其他倉位配置的回撤風險,該組合可以穩定進入市場前1/3。俗話説財不入急門,沒有必要通過每日反覆捕捉市場熱點來追求凈值增長。

  我的換手率非常低,組合策略至少會往後想半年到一年。做組合之前一定要想清楚,寧可錯過把握不準的機會,也不會匆忙地去做交易。

  駕校裏的教練通常講,上高速公路時一定要看遠方,車才會開直,如果只盯著眼前,方向盤一定會晃。做投資也是這樣,如果看短了就會很被動。

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