儘管上證綜指和創業板指小幅回落,但深證綜指和中小板指則維持了緩慢上漲趨勢。而受益於市場回暖持續,各類基金近期表現也穩中有升。對於四季度市場,業內人士相對樂觀認為,A股盈利增長驅動的能力仍將持續,在經濟平穩增長、貨幣政策維持穩健中性的背景下,預期通脹水準有可能在未來出現溫和抬升的跡象,行業集中度高、産能擴張約束緊且下游消費需求穩定性高的行業,盈利有進一步提升的空間。建議投資者重視估值與盈利,採取均衡配置的方式,同時可關注科技成長熱點板塊以及相關基金産品。
發行回暖
基金合規細則落地
諾亞財富統計顯示,過去一週納入統計的214隻股票型基金中有153隻錄得正收益。其中消費增長確定,重倉白酒、家居等消費品的鵬華養老産業領漲。混合型基金則有七成以上收益為正,1937隻基金中,1418隻錄得正收益。在最近資源板塊、成長標的先後補漲後,股市高位盤整;受益於本週股市的結構性漲跌行情,銀華基金的多只産品漲幅居前。指數型基金方面,635隻基金中,443隻業績上漲。
基金髮行方面,根據凱石金融産品研究中心統計,過去一週新成立基金共19隻,較前周增加1隻,新基金募資規模為150.6億份。貨幣市場型基金數量較上周減少3隻,本週僅有一隻發行,國際QDII基金數周以來首現發行。
不過,另一方面,當前可認購新基數量在持續下降。本週內可認購的基金共30隻,與上周相比減少10隻。分類來看,股票型基金4隻,混合型基金22隻,債券型基金2隻,貨幣型基金1隻,國際(QDII)基金1隻。
今年以來基金行業監管不斷加碼。近日,中國證券投資基金業協會發佈了《證券投資基金管理公司合規管理規範》(以下簡稱《管理規範》),經協會理事會表決通過,予以發佈,自2017年10月1日起施行。新規中對基金公司合規管理人員人數、待遇等均作了明確要求。而在野蠻擴張時期,經常遊走于“灰色”地帶的基金公司子公司業務,也將受到合規的嚴格監管。在新規實施後合規部門重要性出現明顯提升,《管理規範》中顯示,基金管理公司合規部門具備3年以上證券、金融、法律、會計、資訊技術等有關領域工作經歷的合規管理人員不得少於公司總部人數的1.5%,且不得少於兩人,合規部門的合規管理人員不包括風險管理等崗位人員。此外,在《管理規範》中,明確將基金子公司納入統一合規管理體系,並將每年進行考核。
FOF將集中發行
初期建議分散投資
備受投資者期待的公募FOF近日終於破冰,南方基金、華夏基金、泰達宏利基金、嘉實基金、海富通基金、建信基金等6家基金公司宣佈,旗下各有一隻公募FOF獲批。長城證券指出,目前已批准註冊幾家公司都將快速搶鮮發行,成為公募FOF啟航的第一批,此後預期多家基金公司的多只FOF基金將集中發行。數據顯示,目前證監會2017年9月11日公佈的《證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況公示》顯示,截至2017年9月1日,證監會已受理46家基金公司的83隻FOF基金的註冊申請,此次批准6家後,尚有77隻FOF基金在審批中,其中,2017年3月獲證監會首批反饋的有40隻。
具體來看,首批批准註冊的FOF基金全部為混合型基金,風格趨於穩健。《基金中基金(FOF)審核指引》中,監管層接受申報的FOF基金有5種類型:股票型、債券型、貨幣型、混合型和其他型。從FOF基金的自身特點、發行初衷和投資者群體風險偏好來看,預期未來發行的FOF基金類型以混合型居多。
在FOF産品即將發行之際,泰達宏利全能優選FOF擬任基金經理張曉龍指出,FOF定位於提供大類資産的組合解決方案,通過分散持有更多風格、更多種類的資産,以低波動的方式獲取長期投資收益,為解決當前基金賺錢、基金投資者不賺錢的困境提供了有力工具。比如即將發行的全能優選FOF基金,嚴格採用風險平價策略進行大類資産配置,同時對該策略進行多維度改善,借助宏觀指標增強對資産波動率進行量化預測,以更好刻畫大類資産風險水準,挖掘各類資産的潛在投資機會,增強策略的長期投資收益。
長城證券預測分析,未來混合型FOF的競爭中,擇時能力強的FOF將勝出,工具型基金將受到FOF基金青睞並將加劇基金業強者恒強的格局。具體來看,投資者對公募FOF基金的收益預期,是具有比普通基金更低的風險,而同時又能享受高於同類基金平均收益的盈利能力。這個收益目標靠擇時能力差的公募基金是難以實現的,特別是對混合型FOF基金而言,具有擇時能力的FOF基金將在長期業績和管理規模的競爭中勝出。而FOF基金在制訂了資産配置目標後,需要能夠實現其目標的基金作為配置工具。兩類工具型基金將受青睞:一是投資範圍確定,投資組合相對透明,較為直接實現FOF資産配置目標的基金,如指數型基金、主題型基金。二是交易成本低、效率高的上市交易型基金(ETF和LOF)。預期隨著FOF基金的發展,工具型基金規模將有所增加。
長城證券也強調指出,公募基金近年來規模向少數優秀基金公司集中的趨勢一直很明顯,FOF基金的發展,將加劇這一趨勢。體現在兩個方面:一方面,FOF的投資者會選擇綜合管理能力強、産品線齊全的優秀基金公司發行的FOF基金;另一方面,FOF基金篩選基金時也會選擇本公司管理的基金,或綜合管理能力強,或某類基金管理能力突出的優秀基金公司旗下的優秀基金。由此,基金業強者恒強的格局會加劇。
對於未來投資者如何篩選FOF基金産品,多位業內人士指出,由於公募FOF無歷史業績可考,建議投資者在選擇FOF基金時將基金公司綜合管理能力、基金經理是否有FOF或絕對收益産品管理經驗、FOF投研團隊的基金研究經驗等作為參考因素。此外在FOF基金髮行初期,建議投資者分散投資。
重視估值與盈利
四季度適當放寬風險偏好
近期,一系列公佈的經濟金融數據令市場發生巨大變化,投資者對週期股行情的持續性産生了懷疑。摩根士丹利華鑫基金指出,當前階段,供給側和環保是主邏輯,需求側是輔邏輯。當前市場對目前國內經濟形勢判斷已經發生了比較大的變化,從悲觀轉向樂觀。全球範圍看,海外復蘇的態勢是比較明確的,所以從3-5年的時間維度來看週期股是相對樂觀的,但不要把長期利好短期化,短期基於需求新週期的理論去買週期股,尤其是在復蘇初期業績還未釋放、國內週期股跌不透的背景下,恐怕收益率波動會比較大。從市場情緒和資金面角度看,近期市場有了很大的改善,站在目前時點,無論週期股還是成長股都有機會,應該淡化風格,以業績為驅動,重視估值較低、業績能夠持續增長的公司。
藍籌白馬股的表現氣勢如虹,價值投資的春風又刮了起來,但是在泰達宏利副總經理兼投資總監王彥傑看來,目前A股市場對價值投資的觀念較為混淆,多數投資者談及的價值投資,更像是行業基金的概念。王彥傑認為,真正的價值投資應該具有跨越行業、跨越市值、穿越週期的特性,追尋價值投資的方式有很多,但是目標應該是一致的,就是為投資者尋找股價低於公司長期價值的標的,並透過適當的投資組合建構,以降低相對回撤的幅度與機率,達成長期穩定的超額回報。
談及未來市場,王彥傑保持樂觀看法,他認為,市場風格仍將延續之前的走勢;債券市場方面也不悲觀,可以尋求階段性的機會;信用債市場則偏向謹慎,但從市場長遠健康發展的角度來看,仍然可以透過嚴謹的信用分析,尋找到適當的投資標的與機會。從資産配置的角度,他建議投資者在四季度可以放寬風險偏好,適度增加在A股及港股的投資配置;固定收益産品短期內的超額收益較為有限,但下跌風險不高,仍可保持必要的配置,慎選投資品種。
配置方面,中歐基金則認為,當前市場情緒持續修復,A股整體向下的空間或已較為有限,科技成長板塊的熱點值得期待。未來大概率將呈現“科技成長熱點不斷、各板塊輪番上漲”的行情。投資者可以適當調整組合倉位,在基金投資方面,則可以重點關注與未來市場風格相契合的基金産品。
(責任編輯:羅伯特)