隨著2015年風電“搶裝潮”後的行業熱度下降,金風科技2016年及2017年第一季度出現利潤增速下降趨勢。本來預告今年上半年凈利潤上漲50%,有望迎來業績拐點,卻因與蘋果公司合同理解差異,轉為最多虧損30%。
業績修正
4月28日金風科技財報顯示,一季度該公司營業收入35.84億元,歸屬於上市公司股東的凈利潤1.81億元,同比下降51.52%,但預計上半年歸屬於上市公司股東的凈利潤為14.5億元至21.75億元,變動幅度為增長0%至50%,主要是由於公司自有風電場裝機容量較去年同期增加,發電量同比增加。
彼時,眾多機構分析稱該龍頭風電機組製造商轉危為安,已迎來業績拐點。但7月15日,金風科技發佈業績預告修正公告,預計今年上半年歸屬於上市公司股東的凈利潤10.15億元至14.5億元,同比下跌0%至30%。主要是因為與蘋果公司對合同條款的理解有差異,擬轉讓的風電資産未按預期交割,交割日定於三季度內。
據了解,2016年12月7日,金風科技發佈公告稱,全資子公司北京天潤新能投資有限公司(下稱“北京天潤”)擬與蘋果公司就風電項目開展合作,將轉讓旗下南陽潤唐新能源有限公司(河南省)、淄博潤川新能源有限公司(山東省)、朔州市平魯區斯能風電有限公司(山西省)及巧家天巧風電有限公司(雲南省)各30%的股權給蘋果,涉及風電場項目容量合計為285MW。公司還將與蘋果共同尋求其他合作機會,包括與蘋果的生産合作夥伴共同推動綠色電力的直供銷售。
券商研報分析稱,此次與蘋果公司合作可以借助其品牌效應,可以推動公司産品的銷售,尤其是能夠促進海外市場訂單增長。而且,這項交易預計將為金風科技帶來5億多元稅前利潤,相當於其一季度利潤的2.7倍,對其業績改善無疑有著巨大影響。
在今年6月初與投資者互動時,金風科技還表示,公司與蘋果合作事項目前正在按計劃順利推進中,合作事項需提交國家商務部和地方商務部門審批後方可實現交割。
但如此重大的協議,卻因合同條款理解有差異而未能按時完成交割。金風科技向投資者解釋業績變動的原因時稱,其認為只要完成了文件及相關外部條件的準備即可完成交割,但蘋果公司認為還要進行二次確認,因此,該項股權交易在今年6月底未完成交割,導致業績下滑。
投資評級出現分歧
美銀美林發佈報告指出,金風科技下調半年盈利預測屬負面,公司2017年純利6%,風力發電機組銷量預測由6.5GW下調至6.2GW,目標價下調5%,由8.85元至8.4元,重申“跑輸大市”評級。
花旗銀行也將金風科技的投資評級由“買入”降為“中性”,目標價由9.85元下調至9元。該行表示,金風科技2017年至2019年純利預測11%至26%,以及下調風力發電機的銷量預測及平均售價下跌令毛利潤受損。該行估計,上半年金風科技純利按年跌20%至11.6億元人民幣,認為風力發電營運商前景優於風力發電裝置生産商,風力發電行業首選股份為華能新能源。
而在此前的6月份,摩根史丹利就看淡金風科技,將公司評級由“持平”降至“減持”,下調目標價,由12.8元下調至10.14元。
不過,中金公司維持了金風科技的推薦評級。太平洋證券張學團隊表示,股權交割將在三季度完成,相當於將二季度的部分收益推後至三季度,不影響公司全年業績。預計公司 2017年至2019年基本每股收益為:1.26元、1.54元、1.86元,對應市盈率為:12.11倍、9.91倍、8.21倍,風電是成長性行業,能源替代空間廣闊。公司作為風電行業龍頭企業,價值被低估,維持公司“買入”投資評級。
東方證券分析師彭翀也認為,2017年上半年行業項目招標規模維持高位,不低於2016年同期水準;公司2017年一季度披露在手訂單達15.6GW,並保持穩定上升勢頭。由於2018年1月1日起行業補貼水準大幅下調,預計2018年和2019年將有一定規模的搶裝,公司的中期業績持續看好。
“搶裝潮”後 業績回升存挑戰
成立於2001年的金風科技在2007年上市,從那一年開始直到2010年,正是中國風電高速發展的階段,彼時佔據行業第一寶座的是華銳風電。而2011年國內風電行業因嚴重棄風限電、政策緊縮等原因開啟調整週期,受此影響,金風科技2012年實現歸屬於母公司的股東凈利潤1.53億元,同比大降74.77%。不過之後的2013年該指標升至4.28億元,同比大增179.41%,這與國內外行業生態環境轉好有著密切關係。
根據全球風能理事會發佈的《2013年度全球風電統計數據》,2013年全球風電累計裝機容量突破3億千瓦,達到3.18億千瓦,同比增長12.39%。而據中國風能協會統計,2013年中國風電新增裝機容量1609萬千瓦,較2012年提高24%,截至2013年末中國風電累計裝機達到9142萬千瓦。
這一向好的勢頭在2014年延續,當年中國風電新增裝機容量1981萬千瓦,創歷史新高。在中國風能協會公佈的風電整機企業裝機排名中,金風科技以443.4萬千瓦新增裝機容量穩居行業第一。而其業績也是暴增,實現歸屬於母公司股東凈利潤18.3億元,增幅達到327.85%。
不過,從2015年開始,這種“狂飆”的勢頭開始減弱,2016年金風科技歸屬於母公司股東凈利潤增幅為5.39%,而前一年該數據還是55.74%,今年一季度更是出現同比下降51.25%。資産負債率為66%,合計現金流-34.19億元,合計現金流增長率-11.76%,主要原因為風機銷售容量同比下降以及投資收益減少。
據了解,在上網電價調整政策下,2015年風電行業出現搶裝潮,並在去年上半年延續。而今年行業裝機回歸正常水準,受六個紅色預警區域不允許新增風電並網項目、天氣異常等因素影響,上半年全國風電新增並網容量6.01GW,較去年同期7.74GW降低22.35%。
但棄風情況有所好轉,國家能源局數據顯示,今年上半年風電棄風電量235億千瓦時,同比減少91億千瓦時,棄風率14%,較去年同比降低7個百分點,“紅六省”中黑龍江、內蒙古、寧夏已經降至2017年能源工作意見中風電行業預警線20%以下,但是甘肅、新疆、吉林三省的棄風率依然維持高位,棄風限電形勢嚴峻。
太平洋證券張學團隊指出,金風科技今年上半年裝機與行業情況類似,也同比下降,預計全年行業新增裝機與去年持平,公司風機出貨量的增長預計在10%以內。風力發電將成為業績增長的主要來源,推動公司全年業績增長。
不過業內人士也坦言,目前仍存在著諸如棄風限電、補貼資金不足和發放不及時等問題,影響著未來産業發展,這對試圖通過自有風電場來增加盈利渠道的金風科技也是個挑戰。
值得注意的是,近兩年金風科技正在積極進軍水務行業,對此其在近日的投資者關係活動中解釋稱,公司風電場投資與水務投資的商業模式具備一定的相似性,在人才儲備、資源共用、融資渠道等方面具備更快的嫁接和整合條件。其次,水務行業市場發展空間較大,盈利水準穩定合理,行業政策導向積極,而且公司在清潔能源行業多年所積累的技術和應用經驗,可以很好地嫁接到水務行業。
(責任編輯:徐錚)