????A股逢新必炒的傳統造就了投資者“貪吃蛇”式的心理,每天吃下一個漲停板,舒坦。然而,近期投資者普遍感覺,“吃掉”的一字板越來越少了,或者本以為開板後還能迎來一波上漲,結果卻發現炒作力度越來越弱,其中,典型的如上海滬工、玲瓏輪胎、健帆生物、中國電影、新華文軒等多只新股。
????難道新股的開板模式變了嗎?實際上,新股目前的投資收益仍非常可觀。只不過,自新版打新規則實施後,越來越多的投資者參與新股申購,僧多粥少是必然,單只新股的炒作也不可能漫無止境。而在投資者棄購等因素的影響下,那些漲勢不盡如人意的個股,如南方傳媒、東方時尚、中國電影等卻讓包銷的券商賺錢到手軟。
????新股開板模式變了?
????據東方財富數據,今年登陸A股市場的85隻已開板的新股,平均斬獲的一字板漲停數為13個。其中,連續一字板數量最多的是華鋒股份,為23個;博思軟體、環球印務、天順股份、恒泰實達也均連續斬獲22個一字板;除此之外,科大國創、豐元股份、新光藥業、上海滬工、三祥新材等7隻新股也收穫20個以上的一字板。不過,仍有22隻新股的連續一字板不到10個,最少的為江蘇銀行,只有3個,貴陽銀行和第一創業各有5個。
????從總漲幅來看,至開板時,85隻新股的平均累計漲幅為464.79%。華鋒股份、天順股份、博思軟體和恒泰實達漲幅均超過10倍,領跑所有新股。而江蘇銀行總漲幅不及100%,只有87.56%,貴陽銀行和第一創業約為130%。
????從每中一簽獲利的金額來看,已開板的這85隻新股平均獲利金額為3.44萬元。三棵樹、上海滬工領跑榜單,每中一簽的獲利金額分別為9.71萬元和9.63萬元。而江蘇銀行、貴陽銀行和第一創業每中一簽的獲利金額“墊底”,分別為5490元、6960元和1.11萬元。
????雖然有投資者感覺近期新股收益並不如意,但比較去年的水準,今年新股的平均收益其實仍略勝一籌。
????去年按老辦法上市的220隻新股,平均斬獲的一字板漲停數為11個。其中,一字板最多的是樂凱新材和暴風集團,高達29個,其他如創業軟體、清水源、漢邦高科、金石東方、易尚展示等8隻個股也有24至26個不等的一字板。一字板不及10個的有91隻,其中,國泰君安只獲得1個一字板漲停。
????從開板前的總體漲幅來看,220隻新股的平均值為381.58%,仍不及今年。國泰君安、金誠信、柯利達、紅蜻蜓、藍曉科技等7隻新股總體漲幅不及100%。不過,多達16隻新股的總漲幅都超過了10倍,而樂凱新材和暴風集團更是獲得了逾20倍的漲幅。
????去年這一波新股,每中一簽平均獲利金額的平均值為3.1萬元,稍遜於今年的新股表現。不過,如漢邦高科、廣生堂、創業軟體和康斯特,每中一簽的獲利金額均超過10萬元,相比今年的新股又更為耀眼。
????事實上,從單個新股的比較指標來看,去年上市的部分“大牛”新股確實更光彩奪目,難免使投資者感覺到今年的新股似乎不行。但整體比較而言,今年的新股收益仍是十分可觀的。
????然而投資者也需明白,新股的炒作不可能無極限。進入7月,新股發行力度開始加強,每一批新股的數量都超過10家,大大超過以往。例如,7月22日,14家公司獲證監會批文,合計募資規模約120億元;8月19日,13家公司獲證監會批文,合計募資約109億元,其中就包括江陰銀行、無錫銀行、常熟銀行。
????有分析文章以江蘇銀行的IPO作為標誌,認為大中盤城商行的上市可被視為監管層對新股炒作的供求調節。復盤後可發現,江蘇銀行發行價6.27元,發行量超11億股,發行市盈率達7.64倍,高於行業平均市盈率,發行後總股本達115億股,目前的動態市盈率已經超過12倍,遠高於已上市的北京銀行、南京銀行和寧波銀行。此外,於今日上市的江陰銀行發行市盈率達10.17倍,即將上市的無錫銀行和常熟銀行的市盈率也接近10倍,均遠超行業市盈率。這四家城商行也都因為發行價太貴而推遲發行。
????以江蘇銀行為界,此後上市的多家均為市場關注的新股,如中國電影、新華文軒、長久物流和廣西廣電均在開板後掉頭直下,這幾隻新股的累計漲幅均不及新股平均值。不過,長久物流每中一簽獲利4.68萬元,還是超出平均值不少。
????爭相打新僧多粥少
????儘管並非個個新股都“秀色可餐”,但在新的規則下,那些在打新面前一直“沉睡”的投資者也在慢慢甦醒。
????中登公司數據顯示,截至今年7月末,A股共有投資者1.09億戶,持倉投資者4990萬戶,持股市值在1萬元以上的投資者有3710萬左右。剔除一小部分投資者因市值分散而導致在兩個市場均無法申購的情況,保守估計可以進行新股申購的投資者在3000萬戶左右。
????而今年以來,每只新股參與網上申購的投資者數量平均僅為943萬戶,意味著有三分之二的投資者仍在“沉睡”。信達證券首席策略分析師陳嘉禾認為,儘管打新在A股幾乎可以被證明是一種穩賺不賠的買賣,但絕大多數投資者仍然沒有興趣參與,放棄了這一回報率必然為正的交易,與此同時,又有一些投資者參與到退市股票的炒作中,這不得不讓人感到扼腕。
????不過,這一怪相目前正在明顯改善,越來越多的投資者投入到打新之中。數據顯示,今年一月份單只新股的申購戶數平均為757萬戶,3月份達到812萬戶,5月份突破900萬戶,7月份達到993萬戶,8月份的27隻新股平均有1113萬戶投資者申購,增勢明顯。
????紅墻股份是第一隻網上申購戶數突破1200萬的新股,時間是8月11日。紅墻股份首次發行2000萬股,全部採用網上申購的方式,吸引了1210萬戶投資者,申購股數達到1202億股,中簽率0.0166%。
????此後不久,8月16日,紅墻股份的紀錄便被山東赫達打破,達到1268萬戶。8月30日,這一紀錄再次被亞泰國際打破,其網上申購戶數達到1287萬戶。截至8月31日,網上申購戶數超過1200萬戶的新股共有5隻,除上述三隻新股外,其他兩隻分別是創新股份(1279萬戶,8月31日申購)、江陰銀行(1266萬戶,8月24日申購)。
????投資者打新熱情高漲,但隨之而來的是,中簽率下降。8月11日,紅墻股份申購數創下當時新高,但中簽率同樣創下新低,僅為0.0166%。而次日,中簽率新低的紀錄便被刷新,同益股份首次發行僅1400萬股,中簽率低至0.0159%。
????證券時報記者統計發現,今年所有新股的平均中簽率是0.072%,但8月份申購的27隻新股的中簽率普遍低於這一數字。上海電影、歐普照明等22隻新股低於0.07%,同益股份、朗科智慧、紅墻股份、達威股份、深冷股份、安德利均低於0.02%,僅貴陽銀行、廣西廣電、三角輪胎、江陰銀行、正平股份高於今年的平均中簽率。
????到手的利潤都不要了
????一方面,打新戶數上升,中簽率下降,中小投資者越來越難中新股。另一方面,中簽後棄購的現象卻一直存在。證券時報記者統計,今年以來公佈發行結果的107隻新股均出現了不同程度的棄購現象,每只新股的棄購率在0.17%~0.75%之間,棄購數量2.58萬股-327.63萬股之間。這也就意味著,最多時一隻新股竟有近3000人棄購,幾乎到手的利潤不要了。
????比如,江蘇銀行首次發行11.54億股,募資72.38億元,網上發行10.39億股,網下發行1.15億股。江蘇銀行是今年網上申購中簽率最高的新股,達到0.4673%。即便如此,大多數投資者也僅能中一簽,極少數可中兩簽,即網上申購江蘇銀行中簽的投資者應在100萬戶以上。
????江蘇銀行最終的發行結果是,網上投資者放棄認購298.59萬股,放棄認購金額1872.15萬元;網下投資者放棄認購數量29萬股,放棄認購金額182.09萬元。由此推算出,網上投資者棄購戶數約為2986戶,另據公告,網下投資者獲得初步配售未繳款的投資者共6戶。
????相比江蘇銀行0.28%的棄購率,德宏股份有過之而無不及。德宏股份今年3月30日申購,首次發行1960萬股全部採用網上申購的方式,吸引了816萬戶投資者申購,中簽率0.0271%。然而,網上投資者放棄認購了14.69萬股,棄購金額為198.26萬元,棄購率高達0.75%。德宏股份上市後,連續13個一字漲停,第14個交易日開盤時短暫打開後仍以漲停價66.83元/股收盤。德宏股份的發行價僅為13.5元/股,棄購者的損失可見一斑。
????棄購率超過0.5%的還有東方時尚、四方冷鏈、高瀾股份等12隻新股,僅有3隻屬於中小創新股,其餘均屬滬市主機板。棄購率超過0.4%的共32家,超過0.3%的共66家,棄購率最低的今天國際也有0.17%。
????據統計,今年所有新股的網上申購中簽率均值僅為0.072%,“中獎率”並不高,然而面對這筆穩賺不賠的買賣,“中獎”的投資者為何還要主動棄購?其中一大原因是投資者忘記繳款,今年以來各券商也在加大提醒的力度,電話、短信、APP推送、行情軟體提醒,各種措施都用了,但棄購率並沒有明顯下降;另一原因在於投資者並不知道中簽後還需要繳款;也有投資者空有打新熱情卻無錢繳款,更有投資者根本不知道自己中簽了。
????券商撿漏賺到手軟
????新股市場怎麼可能少了大資金的“血拼”。遭棄購的新股哪去?保薦機構(主承銷商)來笑納。網上、網下投資者棄購的新股全部由負責該股承銷保薦業務的券商或投行認購,在現今“新股不敗”的火熱行情下,承銷商在新股包銷方面的收入非常可觀,有的甚至接近了承銷保薦的費用。
????在IPO中,券商/投行主要收取承銷保薦費。承銷商從發行人股改、上市輔導、整理上報材料,再到過會審核、上市,經歷三到五年的時間,全部完成之後才能拿到這一大筆錢。
????今年新股的承銷保薦費差別明顯,最少的新宏泰為1356萬元,最高的貴陽銀行達到1.25億元。有業內人士告訴證券時報記者,承銷保薦費和首次募集資金額有一定關係,但各家券商、各個公司情況都不同,差別很大。
????數據顯示,今年已公佈上市報告書的104隻新股,承銷保薦費合計達到35.47億元,首次募資額合計為621.59億元,承銷保薦費佔首次募資額的比重為5.7%。各家公司的具體情況相差較大,整體上,首次募資額較大的公司,承銷保薦費佔比較小,首次募資額小的公司,佔比較大。
????承銷保薦費佔比最大的是天順股份,達到21.76%。天順股份首次募資額1.44億元,承銷保薦費達3130萬元,再加上審計驗資費、律師費、信批費等其他發行費用,天順股份的募資凈額僅剩1.04億元。發行股本較大的江蘇銀行,承銷保薦費用佔比僅有1.28%,但也達到9265萬元。此外,承銷保薦費用最高的是貴陽銀行,為1.25億元,佔募資額的10.57%。
????保薦機構(主承銷商)忙活三五年,為的就是公司完成上市後收取承銷保薦費。現在,新股包銷方面的盈利可觀,保薦機構(主承銷商)又多了一份額外收入。據證券時報記者統計,截至9月1日,今年上半年完成上市的104隻新股,46家主承銷商若採用開板即賣的策略,按開板日收盤價計算(未開板則按當前股價,下同),已累計盈利6.56億元,與承銷保薦費的比值為0.18。
????在新股包銷這一塊最賺錢的當屬中信建投。中信建投今年以來完成了7家公司的IPO,新股包銷可盈利1.23億元,而承銷保薦費是3.63億元,二者比值達到0.34。
????讓中信建投盈利最多的新股是中國電影,新股包銷獲利4565萬元,和承銷保薦費的比值達到0.73。中國電影首次公開發行4.67億股,募資41.66億元。最終,網上投資者棄購中國電影120萬股,棄購金額1071.32萬元;網下投資者棄購32.53萬股,棄購金額290.21萬元,中信建投包銷比例為0.33%。
????中信建投在中國核建上的新股包銷收益同樣不菲,接近3000萬元,與承銷保薦費的比值達到0.79,是今年所有新股中最高的。
????在新股包銷方面表現優異的承銷商還有廣發證券(5576萬元)、安信證券(4317萬元)、中信證券(4008萬元)等。
????就單只新股而言,除中國電影、中國核建外,新宏泰、南方傳媒、東方時尚、恒泰實達的新股包銷收益與承銷保薦費的比值也超過了0.4,久之洋、新光藥業、辰安科技等39隻新股的這一比值超過0.2。值得注意的是,承銷保薦費數額已固定,但這104隻新股中仍有19家尚未開板,這一比值還將繼續變大,承銷商在新股包銷方面的收益亦將繼續增厚。(記者/岳薇 于德江)
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