拜耳鯨吞孟山都巨頭來了？

　　想當獵人的孟山都眼看成了獵物。收購瑞士殺蟲劑生産商先正達遭拒，如今孟山都成了拜爾“鯨吞”的目標。德國醫藥與化學品巨頭拜耳本週一宣佈，已向全球最大的種子公司孟山都發出總價值為620億美元現金的收購要約，由此將造就全球最大農産品供應商。

　　拜耳要轉型

　　德國拜耳發佈的公告稱，公司已提出每股122美元的全現金收購報價。這一報價比孟山都的最終收盤價高出了20%。該公司還表示，計劃通過債券和股票的方式為該交易融資，其中包括供股。

　　作為全球轉基因農業巨頭，美國孟山都市值將近400億美元，而拜耳市值約960億美元。如果交易達成，將誕生全球最大的種子和農用化學品廠商，農化領域將再現驚天並購。德國拜爾預計，三年後並購交易綜效將帶來年度盈利貢獻，為公司帶來大約15億美元的協同效應。

　　去年底，拜耳肺動脈高壓藥“萬他維”退出中國，引發3萬人 “生死危機”。作為德國化工三巨頭之一，2015年，拜耳銷售額達到了公司歷史上的最高水準，突破460億歐元。不計特殊項目的息稅折舊攤銷前凈利潤大幅增長約18%，創下了超過100億歐元的新紀錄。

　　拜耳的野心與日俱增。除了在醫藥領域中赫赫有名，拜耳公司在農藥領域也有著巨大影響力。公司在作物農藥市場的份額達到了18%，僅次於Syngenta，位居第二。而孟山都公司在種子市場中則是當之無愧的領頭羊，佔據了28%的市場份額。

　　毫無疑問，如果收購計劃成為現實，農業市場將會成為拜耳公司未來的主營業務，銷售額也將從去年的28%上升到55%。但是，這一消息對於傾向於醫療健康領域的投資者來説並非好消息。

　　人人都“恨”孟山都？

　　德國拜耳的這一報價使孟山都的角色發生了逆轉。先前孟山都曾經尋求收購瑞士殺蟲劑生産商先正達，只是因為遭到後者的拒絕才在去年8月放棄了這筆價值437億美元的交易。今年2月，中國化工集團宣佈以逾430億美元收購先正達。

　　既賺錢又強大，這家公司生産過劇毒農藥DDT、生化武器“橘劑”和備受爭議的轉基因食品。華麗轉型的孟山都身處轉基因爭論的漩渦之中，成為各路反對轉基因團體和環保組織的頭號公敵。

　　天使與魔鬼只有一步之遙，世界各地消費者強烈的抵制總讓孟山都猝不及防。今年3月印度政府整治孟山都，將轉基因專利費削減70%，孟山都受此威脅退出印度市場；而孟山都的轉基因種子專利也正在遭受歐盟和美國部分民眾的抵制。

　　孟山都將被並購的消息一直沒有斷過，更多的原因可能來自轉基因巨頭的身份。本次被收購的消息傳出後，孟山都股價當日急升10%。耐人尋味的是，拜耳股價卻下跌4.9%，報95.15歐元。

　　2016財年二季度孟山都凈銷售額為45.32億美元，同比下滑12.8%；毛利潤為25.98億美元，下降14.5%。今年3月初，孟山都就曾發佈公告，宣佈降低全年盈利預期。主要原因為多種貨幣持續疲軟；非專利草甘膦産品售價下滑；低迷的商品售價導致種植者利潤降低；以及美國環保局（EPA）延遲批准麥草畏在作物間的使用等不利因素。

　　反壟斷的變數

　　孟山都公司表示董事會將會審慎考慮這一收購要約，但這一收購案是否能夠成真並沒有必然把握。另一方面，拜耳公司的大股東們也在認真考慮這一收購案的可行性，原因是這一收購案必然需要大量現金，分析人士認為拜耳公司可能最終會採取成立合資公司等方式來實現這一計劃。

　　拜耳和其財務顧問團隊已就合併後的公司組織架構的問題研究探討了數月，但仍然沒有正式協議的達成。有知情人士表示孟山都表達了跟拜耳、巴斯夫中其中一家的農化業務組成合資公司的興趣。

　　上周，孟山都曾表示已收到來自拜耳的主動報價，不過該集團並未披露該收購要約的具體條款。拜耳也已確認了這一併購流程，但拒絕提供進一步細節。決定將相關條款公開，是由於此前拜耳的股東擔心需要籌集大量資金才能完成這一交易。拜耳的市值為740億歐元，自有關該集團收購興趣的消息出現以來，其股價已下跌逾10%。

　　參與該項決策的一位知情人士表示，儘管拜耳正在衡量對孟山都的收購，但是如此重量級的合併將面臨一系列障礙，包括來自反壟斷和法規管理機構的監管。

　　本月初，美國第二大油田服務企業哈利伯頓能源服務集團和第三大油服公司貝克休斯因反壟斷相關監管障礙宣佈終止合併交易。貝克休斯公司發佈聲明表示，無法找到滿足反壟斷監管要求的解決方案。而哈利伯頓公司則表示，滿足監管批准等條件嚴重損害該交易的經濟利益。

　　無論是拜耳還是孟山都已是集中度很高的企業，兩家合併無疑會強化壟斷擔憂。如此規模的並購交易，美國、德國及其他地區反壟斷監管機構的審查都在所難免。分析師表示，拜耳與孟山都的營收重合不多，不過兩者的結合將令其獲得對農業供應鏈條更大的控制權。