春節因素推升2月份CPI同比漲幅至1.4％ 需求仍不足

　　因春節錯月因素影響較大，食品價格大幅反彈令2月份CPI 同比增幅從1月份的0.8%升至1.4%；但PPI同比增幅從1月份的-4.3%降至-4.8%，自2012年3月以來，PPI已連續36個月同比下降。

　　CPI和PPI一升一降，使得總體通脹形勢略顯迷離。分析稱，物價增長下行壓力依然存在，而降息對於降低實體經濟融資成本的作用仍有限，因此3月份全面降準概率正再度升溫。

　　受PPI大降及銀行獲券商牌照消息落空等因素影響，昨日滬指收盤下跌0.49%，創業板則大漲2.55%再創新高。人社部部長尹蔚民10日透露，新的養老金投資運營已形成了基本方案，有望於今年下半年上報國務院。 這也意味著，中國版401K計劃有望啟動，整體上利好大盤藍籌股。

　　文/表 廣州日報記者陳海玲、張忠安

　　廣州日報報訊 國家統計局10日發佈數據，2月份全國居民消費價格總水準（CPI）同比上漲1.4％，環比上漲1.2％，漲幅分別比上月擴大0.6和0.9個百分點。

　　1至2月平均，全國CPI同比上漲1.1％。據測算，在2月份的CPI同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素為零，全部為新漲價因素。

　　數據還顯示，2月份我國工業生産者出廠價格指數（PPI）同比下降4.8％，降幅較上月加深0.5個百分點，環比下降0.7％，環比降幅比上月收窄0.4個百分點。

　　民工返鄉家政服務價大漲

　　民生證券宏觀團隊的分析認為，分項看，食品項環比漲2.9%，豬肉、鮮菜、鮮果價格均反彈純屬春節效應，也可能因油價反彈增加了其運輸成本。但行業數據顯示的是春節期間豬肉價是下跌的。非食品項環比增長0.3%，旅行和出行人數增加致旅遊、車輛使用及維修費價格環比反彈；農民工返鄉，反映低端勞動力成本的家庭服務及加工維修服務價格環比漲4.8%。

　　浦發銀行金融市場部高級宏觀分析師曹陽觀察到，2月CPI反彈至增長1.4%，食品價格上漲2.4%，貢獻增長0.8個百分點。春節因素影響更大一些，如鮮菜、鮮果類的環比漲幅達13.6%和8.9%。

　　同期PPI跌幅擴大遠超出市場預期，這有原油價格大幅下跌的影響，也在於工業生産延續放緩。

　　中國銀行國際金融研究所研究員李建軍認為， PPI跌幅還在擴大，證明政策效果沒有那麼快顯現，最大問題是産能過剩，或者説需求太弱。整體經濟形勢不樂觀。

　　物價增長下行壓力仍存在

　　儘管2月CPI有所反彈，但市場普遍認為物價增長下行壓力依然存在。民生證券宏觀團隊認為，一般春節期間物價都會季節性上漲，去年春節是1月，今年春節在2月，CPI同比反彈屬意料之中。雖然反彈幅度略超預期，但只要經濟總需求未現改善痕跡，物價還是存在下行壓力。

　　最近市場蔬菜價格還是居高不下，西南證券研究發展中心首席研究員張仕元認為CPI(漲幅)上半年回到2%的可能性很小，估計在1%~1.6%之間波動。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委也認為通縮壓力未減：PPI跌幅擴大及進口大跌，都映照出國內總需求乏力，因而通縮壓力不減。

　　“中國今年將固定資産投資的增速目標從去年的17.5%下調至15.0%， PPI很難由負轉正，製造業杠桿化的過程仍將持續。” 澳新銀行經濟學家劉利剛表示。

　　企業實際貸款利率在上升

　　從企業部門的實際借貸利率來看，雖受逆週期寬鬆政策推動，去年四季度一般貸款加權利率環比下行了41個基點，但同期反映工業利潤增速的PPI同比降幅卻上行了146個基點。

　　“在2015年全球大宗商品價格繼續走低的背景下，PPI或現連續四年負增長，未來企業部門實際運作利率可能仍有被動抬升壓力。”交銀資管高級分析師陳鵠飛表示。

　　A股反應：

　　銀行回落壓指數

　　創業板大漲創新高

　　由於PPI持續走低反映市場需求不足，10日在銀行、地産、有色等權重股拖累下，滬指明顯走低，收盤下跌近0.5%。不過，資金繼續爆炒中小盤股，創業板週二大漲2.55%，並創出歷史新高。

　　當銀行懷上券商的孩子，並未換來闔家歡。週一，有消息稱興業銀行收購華福證券股權，從而引發銀行股全面爆發，而券商股集體下挫。不過，在證實興業銀行原本就持有華福證券股份後，16隻銀行股中，僅寧波銀行和南京銀行小漲，其餘全部下跌，其中北京銀行和興業銀行跌幅均超過3%。券商股卻出現反彈跡象，國金證券、中信證券等13隻股票跑贏大盤。

　　作為A股第一大權重股，銀行股走弱直接拖累大盤指數。截至週二收盤，滬指報3286.07點，跌0.49%，成交3299.56億。深成指報11556.65點，漲0.20%。

　　但從盤面上看，題材概念股依然瘋狂，創業板大漲2.55%，報2045.32點，再度創下歷史新高。其中，網際網路、食品安全、醫療器械等板塊漲幅居前。

　　“我們認為，週二市場調整主要是對昨天銀行股大漲的短期適應，以及PPI數據跌幅加大，但市場本身趨勢並沒有走壞。”陳君認為。國家統計局10日發佈的數據顯示，今年2月份全國CPI漲幅擴大，但PPI卻繼續下跌，同比跌幅達到4.8%。南方基金策略分析師楊德龍指出，PPI 同比連續36個月負增長，意味著，經濟需求依然低迷，而且短期內負增長狀況很難有太大改變。

　　市場焦點

　　中國版401K計劃可能加快啟程

　　養老金入市預期望為A股托底

　　人社部部長尹蔚民昨日透露，養老金投資運營方案或下半年上報國務院。這也意味著，中國版401K計劃可能加快啟程，有望為股市托底。

　　已形成了基本的方案

　　有望下半年報請國務院

　　記者從中國政府網獲悉，人社部部長3月10日表示，目前養老保險累計結余有3.06萬億元。但按照目前的規定，只能夠買國債、存銀行，好處是保障了基金的安全，但沒有實現保值增值的目的。“從前幾年的情況來看，收益率還低於CPI，實際上是處於一種貶值的狀態。”尹蔚民透露，高層一直在研究、論證養老保險基金投資運營的問題，且目前已形成了基本的方案，有望於今年下半年報請國務院審定。

　　“從社保基金在股市運作來看，最近十多年的平均收益率達8%以上。因此，未來養老金投資運營，可能會重點考慮股市。這也就是我們通常所説的‘中國版401K計劃’。如按國外經驗，對股市將是大紅包。”陳君表示。

　　或遵循社保路線

　　財政部最新數據顯示，2014年社保基金權益投資收益額為1392億元，全國社保基金會成立至2014年末，基金累計投資收益額5580億元，年均投資收益率8.36%，超過同期年均通貨膨脹率5.94個百分點。因此，有分析認為，未來養老金入市可能會遵循社保基金操作路線。記者獲取的數據顯示，2014年全國社保基金積極佈局符合經濟轉型方向的個股，在已經披露年報個股中，社保基金增持了41家公司。而對部分漲幅過大的個股有減持動作，目前涉及21家公司。

　　記者從同花順ifinD系統提取的數據顯示，截至昨日收盤，滬深兩市共有68家公司的前十大流通股東中出現全國社保基金的身影，合計持股6.37億股。在這些公司中，有41家公司獲得增持，27家為新增。其中，全國社保基金108組合去年四季度增持海瀾之家3190.98萬股。東華軟體同期更是獲得全國社保基金三個組合累計增持3034.87萬股。另外，茂業物流、興蓉投資、寶新能源、棲霞建設、深圳機場等都被全國社保基金增持在千萬股以上。

　　不過，去年四季度被社保減持最多的是中國聯通，達到4907萬股。緊接著是東方財富，減持數量也達2426.4萬股。

　　不一定都投資股市 入市規模或約9200億元

　　尹蔚民指出，投資運營不一定都投資股市，“對進入股市肯定有比例限制。將適當地集中委託給專業的投資機構來進行投資運營。”有業內人士算了一筆賬，如按全國社保基金30%的上限及3.06萬億的總規模來推算，未來養老金可投股市的規模約9200億元。“等到批准的時候，有望達約萬億元。”陳君稱。