多措並舉推動投資止跌回穩

　　國家統計局數據顯示，2025年，全國固定資産投資同比下降3.8%。分領域看，基礎設施投資下降2.2%，製造業投資增長0.6%，房地産開發投資下降17.2%。

　　投資既是當前的需求，也是未來的供給。日前召開的國務院常務會議指出，促進有效投資對於穩定經濟增長、增強發展後勁具有重要作用。專家認為，我國投資空間依然很大，應把投資于物和投資於人結合起來，有效發揮政府投資帶動作用，更好激發民間投資活力，多措並舉推動投資止跌回穩。

　　多因素導致增速下滑

　　當前投資增速放緩，既受一些地方政府化債壓力較大、地方投資迴圈不暢等短期因素影響，也是經濟發展階段變化、新舊發展動能轉換等中長期因素的現實反映。

　　中國國際經濟交流中心副理事長、學術委員會主任王一鳴表示，2025年二季度以來，我國固定資産投資累計增速逐月放緩，且房地産投資、基建投資、製造業投資增速均出現放緩，這意味著推動投資止跌回穩十分迫切，需要付出更加艱巨的努力。

　　從短期看，地方政府債務壓力和企業投資意願不強等因素，加劇了投資增速下降趨勢。一方面，近年來地方財政和土地出讓收入下降，償債壓力增大，加上一些地方化債壓力較大，在一定程度上對投資增長形成了抑制；另一方面，受外部環境變化和國內部分行業“內卷式”競爭影響，一些製造業企業主動控制生産規模、降低負債率，客觀上減少了新增投資。此外，一些地方前期以非市場化方式招商引資或盲目追求高大上項目，一些基礎設施項目與社會需求不匹配，導致投資效益不高，抑制投資擴張。

　　“一些重點領域的支援配套政策，仍有待明確。”王一鳴表示，比如，城市更新中老舊住房改造還缺乏明確的政策指引，不少投資者有意進入，但因政策不清晰而選擇觀望。又如，新能源上網電價市場化改革政策仍有待細化。

　　對於影響製造業投資增長的因素，國家資訊中心經濟預測部原主任張宇賢認為，當前，房地産市場處於築底調整態勢，與房地産行業相關的上游原材料製造和下游消費品製造均面臨需求收縮問題。同時，“內卷式”競爭、産能利用率不及預期、工業生産者出廠價格指數連續負增長等多重因素疊加，影響企業發展預期和效益，影響了製造業投資的增長。

　　投資潛力依然巨大

　　“與發達國家相比，我國在資本存量和每人平均資本存量上仍有較大差距，傳統産業技術改造、關鍵核心技術攻關、城市更新改造、鄉村基礎設施建設、公共服務等短板領域仍有巨大投資潛力。”王一鳴表示。

　　從投資空間看，“十五五”規劃建設佈局將全面展開，未來5年，優化提升傳統産業將新增約10萬億元市場空間；打造新興支柱産業，加快新能源、新材料、航空航太、低空經濟等戰略性新興産業集群發展，將催生數個萬億元級甚至更大規模的市場；前瞻佈局未來産業，推動量子科技、生物製造、氫能和核聚變能、腦機介面、具身智慧、第六代行動通訊等成為新的經濟增長點，未來10年新增規模相當於再造一個高技術産業。

　　從政策支援看，穩投資力度進一步加大。中央經濟工作會議部署2026年經濟工作時強調，適當增加中央預算內投資規模，優化實施“兩重”項目，優化地方政府專項債券用途管理，繼續發揮新型政策性金融工具作用，有效激發民間投資活力。國務院常務會議也提出，要創新完善政策措施，加力提效用好中央預算內投資、超長期特別國債、地方政府專項債券等資金和新型政策性金融工具。

　　近日，2026年提前批“兩重”建設項目清單和中央預算內投資計劃已下達，共計約2950億元；此前，5000億元新型政策性金融工具資金也已全部投放到位，支援項目超2300個。下一步，還將繼續用好中央預算內投資、超長期特別國債、地方政府專項債等資金，圍繞國家戰略需要，加大新型基礎設施、關鍵核心技術和公共服務領域投資，發揮重大工程牽引帶動作用，推動投資止跌回穩。在地方層面，隨著所有化債方案持續推進，地方債務壓力逐步緩解。政府支出能力明顯改善，將對擴大投資發揮重要作用。

　　著力擴大有效投資

　　今年是“十五五”開局之年，要結合製定實施“十五五”規劃，著眼于長遠發展需要和構築未來競爭優勢，在基礎設施、城市更新、公共服務、新興産業和未來産業等重點領域，深入謀劃推動一批重大項目、重大工程。

　　“與國際水準相比，我國每人平均擁有的醫院、養老設施、文體設施、博物館、圖書館等面積均較低。增加這些項目的投資比重，加強人力資源開發和人的全面發展投資，增加與消費結構升級相適配的投資，可形成擴大投資與提振消費、提高人力資本的良性互動。”王一鳴表示。

　　張宇賢認為，現在的政府投資具有典型的“功能性投資”的特點，而並不是簡單的“增長型投資”。所謂“功能性投資”，主要是指聚焦補短板、強弱項、防風險、保安全的投資，這些投資是國家意志和國家戰略的體現，往往長期利益大於短期利益，社會綜合效益大於單純經濟效益。“應把投資政策和改革政策更好地結合起來，通過更多的改革政策來激活投資，特別是民間投資。”張宇賢説。

　　民間投資是全社會固定資産投資的主力軍，激發民間投資的信心和活力至關重要。王一鳴建議，落實好進一步促進民間投資發展的若干措施，支援民營企業參與鐵路、核電等國家重大項目建設，引導民間投資向高技術、服務業等新賽道拓展。進一步健全以公平為核心的産權制度，營造法治化制度環境，增強民營企業信心。完善公平競爭的市場環境，在市場準入、要素獲取、公平執法、權益保護等方面進一步打通制約民間投資的堵點卡點，激發民間投資活力。

　　北京大成企業研究院副院長陳永傑建議，持續拓寬民營企業投資空間，建立投資機會清單常態化發佈制度。強化稅收激勵政策，簡化投資審批流程，降低要素成本。穩定民營企業投資預期，加強投資資訊和風險引導。增強金融與資本賦能，完善政策性投資基金，拓寬直接融資渠道，加強風險分擔機制建設。

　　國家發展改革委宏觀經濟研究院投資研究所研究員杜月認為，基礎設施投資應服務於科技創新與産業升級，服務於綠色轉型與安全發展，服務於迴圈暢通與民生保障。擴大基礎設施投資，建議增加中央預算內投資規模，優化“兩重”、專項債等實施，更高品質用好政策性資金；多方式增加地方自主財力和投資能力，支援地方加緊圍繞國家所需、地方所能、民生所願，謀劃和實施一批重大項目；用好政府和社會資本合作新機制、基礎設施REITs等重要手段，更大力度吸引民間資本參與重大項目建設。