9月資産管理信託市場成立端表現平穩 季節性因素推動非標表現回暖

　　中國網財經10月10日訊 9月，資産管理信託市場整體表現穩定，市場中發行端表現略遜於成立端，産品成立數量微增。其中，非標成立市場顯著回暖，分析師稱這主要受季節性因素影響，部分非標信託産品在季末集中成立。

　　市場整體表現平穩

　　用益信託公佈數據顯示，9月共發行資管信託産品2437款，環比下降8.18%；已披露發行規模為1272.62億元，環比下降4.14%。具體來看，非標産品發行數量環比微降0.87%，但已披露發行規模環比增長12.58%；標品發行數量環比下降13.75%，已披露發行規模環比下降26.52%。同比方面，發行數量同比增長44.24%，已披露發行規模同比增長49.74%。

　　同期，資産管理信託市場成立數量微增但規模略降，市場表現平穩。9月共成立資管信託産品2284款，環比微增0.84%；已披露成立規模為708.75億元，環比下降1.10%。同比方面，成立數量同比增長22.31%，已披露成立規模同比增長27.35%。

　　用益信託研究員楊桃表示，9月資産管理信託發行市場遇冷，産品發行數量與發行規模齊降。標品信託發行數量的下滑是導致發行市場遇冷的主要原因。成立數量微增但規模略降，成立市場表現平穩。

　　同期，A股市場呈現“深V”震蕩格局，市場整體呈現齣劇烈波動，市場避險情緒有所提升，信託公司一定程度上放緩産品發行節奏，最終導致股票投資類信託成立數量銳減。

　　標品信託市場遇冷

　　具體來看，9月標品信託發行1299款，環比減少207款，環比下降13.75%‌；已披露發行規模環比下降26.52%。其中，固收類標品發行數量環比下降9.69%，已披露發行規模環比下降30.38%；混合類標品發行數量環比下降25.94%，已披露發行規模環比下降0.85%；權益類標品發行數量環比下降47.67%，同時已披露發行規模環比下降6.18%。

　　對此楊桃分析，固收類、權益類及混合類多種産品類型的發行數量均大幅下滑，其中作為主力的固收類産品萎縮尤為關鍵。

　　同期，標品信託成立數量小幅下滑但成立規模大幅收縮，9月標品信託産品成立數量環比減少59款，降幅4.75%，但已披露成立規模環比下降40.12%‌。TOF信託産品已披露成立數量為445款‌，環比減少10款，降幅2.20%‌；已披露成立規模達到78.77億元‌，環比增長11.69%‌。

　　具體到各類標品産品業績情況，9月固收類産品的平均業績比較基準為2.72%，環比下降0.11個百分點。楊桃表示，9月債市投資收益承壓，直接影響了固收類産品的底層資産收益。同時，央行維持流動性充裕的貨幣政策導向，市場利率中樞低位運作，底層債券資産收益下行壓力持續傳導至産品端，在新發産品定價時主動下調業績比較基準。

　　混合類産品的平均業績比較基準為3.64%‌，環比下降‌0.40個百分點‌。楊桃分析，債市震蕩、股市分化導致底層資産收益承壓，固收部分收益中樞持續下移，疊加權益持倉受A股震蕩影響收益穩定性不足，難以形成收益支撐。信託公司的定價為階段性調整，最終導致業績比較基準呈現波動下行態勢。

　　非標市場顯著回暖

　　另一邊，9月非標信託産品成立市場呈現數量及規模均回升態勢。期內已披露成立數量環比增長7.64%，已披露成立規模環比增長22.65%。其中非標金融類産品已披露成立規模增加67.88億元，環比增長48.95%；基礎産業類産品已披露成立規模增加46.98億元，環比增長18.55%。

　　楊桃表示，非標信託産品成立規模大幅增長，主要受季節性因素影響，部分非標信託産品在季末集中成立。

　　收益率方面，9月非標信託産品的平均預期收益率為5.03%，環比下降‌0.13個百分點；産品平均期限為1.93年，環比延長‌0.03年。從投向領域來看，基礎産業類産品平均預期收益率為5.15%，環比下降0.12個百分點；非標金融類産品平均預期收益率為4.31%，環比下降0.08個百分點；工商企業類産品平均預期收益率為4.91%，環比上升0.28個百分點；房地産類産品平均預期收益率為4.99%，環比下降0.15個百分點。

　　對於非標信託業績表現楊桃分析道，9月信託預登記新規實施，要求資産管理信託需組合投資、不得單一融資，信託公司推出“非標+標品”等組合産品，標品資産拉低整體預期收益率。央行三季度延續適度寬鬆貨幣政策，降準等操作壓低社會融資成本，疊加“資産荒”，非標信託收益率隨利率同步下調。基礎産業類信託佔非標主導但收益下滑，城投轉向標債致高收益政信項目減少；非標金融類佔比提升，消費金融類等低收益産品成主流，拉低整體收益。

　　具體到各非標信託投向領域，9月基礎産業和非標金融領域仍是絕對主力，兩者合計佔比超過九成。其中，基礎産業規模最大，非標金融領域環比增速最快。基礎産業類信託成立規模顯著增加，環比增加18.55%。非標金融類産品9月成立規模環比增速最快，達到48.95%，主要是受信貸資産受益權轉讓業務影響較大。

　　從非標信託區域投向來看，各地區在規模和增長動力上存在顯著差異，江蘇、陜西、浙江三省的政信類信託成立情況呈現出“兩增一降”的格局。具體來看，9月投向江蘇省已披露成立規模為56.86億元‌，環比增長24.97%；陜西省為22.55億元‌，環比下降9.94%；浙江省為21.06億元‌，環比增長44.58%。