5月份核心CPI同比漲幅擴大 專家：溫和回升態勢有望延續

　　中國網財經6月10日訊 國家統計局6月9日公佈數據顯示，2025年5月份，居民消費價格指數(CPI)環比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。

　　業內專家表示，一系列增量政策與存量政策協同顯效，推動供需結構持續改善，CPI將呈現低位溫和回升態勢。此外，下半年推動物價水準合理回升，將成為宏觀政策的重要目標之一。

　　CPI低位運作主要受雙重因素影響

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析稱，5月份，受季節性因素和油價下行影響，CPI延續低位運作態勢，環比由漲轉降，同比降幅持平于上月，呈現“食品、能源弱、核心穩”的格局。

　　國家統計局城市司首席統計師董莉娟分析稱，CPI環比由漲轉降主要受能源價格下降影響。能源價格環比下降1.7%，影響CPI環比下降約0.13個百分點，佔CPI總降幅近七成。其中，汽油價格下降3.8%，降幅比上月擴大1.8個百分點。

　　同比來看，能源價格下降也是導致CPI同比下降的主要因素。5月份能源價格同比下降6.1%，降幅比上月擴大1.3個百分點，影響CPI同比下降約0.47個百分點。

　　此外，食品價格環比下降0.2%，降幅小于季節性水準1.1個百分點，影響CPI環比下降約0.04個百分點。其中，應季蔬菜上市量增加，鮮菜價格下降5.9%；雞蛋、豬肉和禽肉類價格穩中略降，降幅在0.3%—1.0%之間。

　　東方金誠研究發展部總監馮琳具體分析指出，5月應季蔬菜上市量增加，加之上年同期基數偏高，當月蔬菜價格同比降幅由上月的5.0%擴大到8.3%；此外，受上年同期基數偏高、當前處於“豬週期”價格下行階段等影響，5月豬肉價格同比漲幅也在回落。以上抵消了部分地區暴雨天氣導致當月水果價格同比漲幅擴大帶來的影響，拖累5月食品CPI同比降幅由上月的0.2%擴大至0.4%。

　　需求回暖支撐核心CPI延續改善

　　董莉娟指出，5月份我國以更大力度和更精準措施提振消費，新質生産力成長壯大，部分領域供需關係有所改善，價格呈現積極變化。

　　溫彬分析稱，5月核心CPI溫和回升，同比由上月的0.5%升至0.6%，假日因素和需求回暖是主要支撐。

　　一方面，五一假期文旅消費需求加快釋放，全國出遊人次和消費額創歷史新高，帶動出行服務價格上漲，旅遊價格環比上漲0.8%，明顯好于季節性水準-0.4%，同比由上月的-0.5%升至0.9%。

　　另一方面，夏裝換季上新，推動衣著價格走高，5月衣著價格環比上漲0.6%，好于季節性水準0.3%，同比由上月的1.3%升至1.5%。

　　此外，其他工業消費品方面，馮琳指出，當前以舊換新政策正在擴圍加力，繼續對覆蓋範圍內的汽車、家電和電子産品價格形成一定支撐，5月扣除能源的工業消費品價格同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，其中燃油小汽車和新能源小汽車價格同比分別下降4.2%和2.8%，降幅均比上月有所收窄。

　　預計下階段CPI將低位溫和回升

　　展望下階段，溫彬認為，CPI將呈現低位溫和回升態勢。

　　他具體分析指出，食品方面，應季果蔬處於大量上市階段，供應總體充足，價格總體將保持平穩。能源方面，近期多個産油國出現被動減産情況，潛在供應下行風險削弱了OPEC+增産所帶來的利空影響，加之進入夏季後，油品消費將隨著季節性因素而恢復等，油價或觸底回升。核心通脹方面，一系列增量政策與存量政策協同顯效，推動供需結構持續改善，會對相關行業價格起到支撐作用，暑期出行需求增加亦將帶動服務價格上漲。

　　馮琳預計，在外部經貿環境波動加大的背景下，接下來以舊換新等促消費措施會加力推進，這將給相關商品物價走勢帶來支撐。受上年同期基數走低影響，6月CPI同比有可能在0%左右。

　　開源證券研報團隊預計，6月CPI環比在-0.1%左右，同比或在0%左右。

　　從全年來看，該團隊預計，服務與實物消費或將平緩修復，CPI同比或震蕩上行，2025年全年平均同比或在0%-1%區間。

　　中國銀河研報團隊認為，年內CPI將呈現“V”型走勢，預計全年CPI同比增速持平，二、三、四季度增速分別為0、-0.2%和0.4%。

　　馮琳認為，下半年推動物價水準合理回升會成為宏觀政策的一個重要目標，這也將為財政加力促消費及央行進一步降息打開空間。(作者：朱赫)