打好宏觀政策“組合拳” 推動經濟持續回升向好

　　在中共中央政治局會議釋放2025年穩增長政策力度將顯著加大的強烈信號後，12月11日至12日召開的中央經濟工作會議進一步細化了宏觀政策施策“任務書”。

　　專家表示，2025年財政貨幣政策的實施力度將顯著增強。比如，提高財政赤字率、繼續實施有力度的降準降息，等等。同時，在“系統整合、協同配合”的要求之下，財政、貨幣、就業等各方面政策和改革開放舉措會更加注重協同配合，打好“組合拳”，更好發揮政策效能，著力推動經濟持續回升向好。

　　提高財政赤字率

　　會議要求，要實施更加積極的財政政策。提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力。加大財政支出強度，加強重點領域保障。增加發行超長期特別國債，持續支援“兩重”項目和“兩新”政策實施。增加地方政府專項債券發行使用，擴大投向領域和用作項目資本金範圍。

　　信達證券宏觀首席分析師解運亮認為，2025年赤字率目標可能突破此前高點。近幾年，我國財政赤字率目標最高為2023年的3.8%左右，2025年赤字率目標可能為4%。

　　“2025年，有望推出更大力度的財政政策。”廣開首席産業研究院院長兼首席經濟學家連平認為，全年有望安排赤字率4%-4.5%，以釋放政策加碼信號，穩定預期、增強信心；同時，將優化支出結構，加大對産業基礎再造與製造業技術改造、科技創新、鄉村振興、新型城鎮化、基本民生等領域的財政支援力度。

　　超長期特別國債和專項債仍將是積極財政政策發力的重要抓手。東方金誠首席宏觀分析師王青預計，2025年除了將發行1萬億元左右特別國債支援國有大型商業銀行補充資本外，還將發行1.5萬億元至2萬億元的超長期特別國債。除繼續支援“兩重”投資外，特別國債對“兩新”的支援力度會從今年的3000億元加大到6000億元。連平預計，明年地方專項債額度將提升至6萬億元以上，其中包含2.8萬億元用於置換隱性債務的額度。

　　適時降準降息

　　會議要求，要實施適度寬鬆的貨幣政策。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水準預期目標相匹配。保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具，維護金融市場穩定。

　　業內普遍認為，2025年適度寬鬆的貨幣政策將進一步加大流動性供給、引導市場利率持續下行，推動信貸加快增長，促進需求擴張。

　　中信證券首席經濟學家明明表示，適度寬鬆的貨幣政策的定調充分體現了貨幣政策發力穩增長的決心。“適時降準降息”意味著今年底到明年初貨幣政策可能進一步放鬆，這將有助於維持流動性合理充裕，降低實體經濟融資成本，激發市場活力。

　　“適度寬鬆的貨幣政策將給市場帶來新的強勁預期。”川財證券首席經濟學家陳靂認為，2024年12月至2025年一季度，法定存款準備金率存在進一步下調的可能性。利率方面，在降息加力穩增長的同時，人民幣匯率的穩定性也是央行施策的重要考量因素。

　　此外，專家表示，“探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能”的新提法，或意味著未來央行將在支援金融市場特別是資本市場穩定運作方面發揮更大的作用。

　　增強政策合力

　　會議要求，要打好政策“組合拳”。加強財政、貨幣、就業、産業、區域、貿易、環保、監管等政策和改革開放舉措的協調配合，完善部門間有效溝通、協商反饋機制，增強政策合力。

　　“宏觀調控將更具綜合性。”連平認為，2025年打好政策“組合拳”，需要各部門、各主責單位加強配合，各項政策措施出臺與實施過程中要注重系統整合、協同配合，全方位推進各項配合工作，進一步提升宏觀政策實施效果。

　　招聯首席研究員董希淼認為，無論是擴大有效需求還是防範化解風險，需要以更大的格局、更寬的視野，採取更多有效有力的措施。2025年，財政政策、産業政策、就業政策等應加快、加力調整優化，與貨幣政策協同發力，發揮好政策整合效應，努力促進經濟恢復回升，從根本上穩定經營主體信心、激發市場有效需求。

　　會議還確定，發揮經濟體制改革牽引作用，推動標誌性改革舉措落地見效。

　　前期，《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》已就經濟體制改革作出一系列工作部署。京東集團首席經濟學家沈建光預計，接下來將加快推進財稅體制、社保制度、科技創新機制等重點領域的改革落地。