貨幣政策取向再次改為“適度寬鬆” 有力提振市場信心

　　12月9日，中共中央政治局召開會議，分析研究2025年經濟工作。會議指出，“實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完善政策工具箱”。

　　從貨幣政策來看，相較于去年12月份中共中央政治局會議提出的“繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”的提法，此次刪去了“穩健”二字，定調“適度寬鬆”。值得關注的是，上次貨幣政策被定調“適度寬鬆”還是2010年，2011年至2024年期間則一直是“穩健”。

　　在分析人士看來，此次中共中央政治局會議對貨幣政策基調作出調整，預示著2025年的政策力度將會明顯加大，也就意味著貨幣政策空間進一步打開。

　　從今年來看，央行在2月5日、9月27日各降準0.5個百分點，7月份、9月份分別下調公開市場7天期逆回購操作利率10個基點和20個基點。此外，還創設多種流動性管理工具，包括增設股票回購增持再貸款和證券、基金、保險公司互換便利等。

　　“今年以來，貨幣政策已經適時加大了逆週期調節。”民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者説，明年“適度寬鬆”的貨幣政策可能包含以下幾項措施：一是，綜合運用各類公開市場工具，保持流動性合理充裕，為經濟運作創造適宜友好的金融環境；二是，保持適宜的利率水準，通過降準、降息降低實體經濟綜合融資成本，激發市場需求和活力，全年或降準100個基點左右，降息30個基點至40個基點左右；三是，通過結構性貨幣政策工具“有進有退”，引導和激勵信貸資金流向重點領域和薄弱環節，促進經濟平穩增長和結構轉型優化；四是，繼續優化貨幣政策調控框架，提升利率之間的協同聯動，提高通過政策利率調控降低實體經濟融資成本的精準性和有效性。

　　中國銀河證券首席經濟學家章俊預計，2025年可能累計調降政策利率(即7天期逆回購利率)40個基點至60個基點，引導5年期以上LPR(貸款市場報價利率)下行60個基點至100個基點。全年可能累計降準150個基點至250個基點。

　　中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者採訪時認為，明年貨幣政策將繼續降準、降息的同時，央行還將加大購買國債和買斷式逆回購等超常規寬鬆政策。

　　浙商證券首席經濟學家李超表示，2025年將把物價穩定與經濟增長作為貨幣政策重要考量，在此背景下預計還有超100個基點降準，降息也將繼續發力，可能兼顧匯率形勢擇機選擇，幅度超30個基點。此外，央行公開市場操作的現券交易頻率、體量可能加大，一方面提供基礎流動性支援，另一方面強化對財政政策的協同配合，輔助政府債券順利發行。