央行13日公佈的最新金融數據和社會融資增量統計數據顯示,6月實現新增人民幣貸款規模高達1.84萬億元,不過,當月M2增速僅為8%,再創歷史新低,增速分別比上月末和上年同期低0.3個和1.1個百分點。
6月新增人民幣貸款超季節性大增,但為何M2同比反而下降?中泰證券研報對此認為,從存款端數據來看,企業存款繼續下降是主因。從社融數據中更能清晰地看到這一點,儘管貸款、債券、股票融資均有恢復,但三項表外融資依然下降近7000億元,最終會使得回到銀行體系的企業存款反而不及歷史均值水準。
6月新增貸款擴張明顯,新增量同比多增3000億元。分部門來看,居民戶中長期貸款新增約7073億元,較前幾個月明顯放量,為年內第二高,顯示地産按揭貸款投放有所增加。企業部門貸款新增9819億元,其中,票據融資的大幅擴張同樣貢獻了較多的新增貸款規模。
中泰證券研報也認為,與歷史6月均值相比,主要有兩個科目的信貸投放出現了明顯提升,其一是票據融資增加近3000億,其二是非銀貸款增加超過1500億。不過,前者的增加一方面得益於央行政策引導信貸向中小企業傾斜,另一方面則與信貸額度增加後,銀行風險偏好並未提升有關,於是利用票據融資佔據額度。而非銀貸款的增加則可能來源於6月資金寬鬆,機構提高産品杠桿率增厚收益。
值得注意的是,儘管當月新增貸款規模超預期大增,但社會融資增量規模再度低於市場預期,當月增量僅1.18萬億元。6月末,社融存量增速已跌破10%,達到9.8%。社融低迷的主要原因,仍是去杠桿環境下表外融資的大幅萎縮,6月表外融資負增長6916億元,降幅繼續擴大;企業債券融資增長約1300億,扭轉了5月負增長局面,股票融資受累于股市下跌,也較上月放緩。
招商銀行總行資産管理部高級分析師劉東亮稱,上半年新增社融9.1萬億,較去年同期減少2.03萬億,表外融資的劇烈收縮已經對實體經濟的債務滾存提出了挑戰,若社融羸弱的局面不能改觀,信用風險料會進一步上升,疊加中美貿易摩擦,下半年的經濟下行壓力還會加大。
不過,社融低迷從積極的方面看,也是金融去杠桿“拆彈”風險的過程。央行調查統計司司長阮健弘表示,社會融資規模增速下滑,主要與各方面加強監管、去杠桿政策效應逐步發揮有關,比較突出的體現在委託貸款和信託貸款上。
阮健弘進一步表示,資金運用方面,前期有較多委託貸款、信託貸款投向地方政府融資平臺和房地産企業。去杠桿過程中,這些行業的不規範融資在減少。資金來源方面,委託和信託貸款的部分資金來源於理財産品。上半年銀行表內資金對表外理財産品投資下降1.76萬億元,其中6月份下降9156億元,委託貸款和信託貸款資金來源明顯收縮。
“應該看到,6月末人民幣貸款、企業債券餘額分別同比增長12.7%、8.7%,一定程度上對衝了委託貸款、信託貸款下降的影響。此外,資産證券化産品發行加快,不良貸款核銷力度加大,若還原這些因素,實際貸款增長會更多。”阮健弘説。
針對下一步的貨幣政策,阮健弘表示,今年以來,央行做好預調微調,綜合運用多種貨幣政策工具,加強流動性管理,促進金融機構提高服務實體經濟的能力。6月末,金融機構超額準備金率為1.74%,比上月末高0.55個百分點;未來央行將實施好穩健中性的貨幣政策,加強形勢預判和預調微調。預計未來流動性保持合理充裕,社會融資規模保持合理增長。
(責任編輯:張明江)