10月06-10月10日當周，中國國內金銀走勢分化，滬金銀漲跌幅明顯弱于天通銀及國際金銀錶現。黃金T+d本週收漲0.17%至241.60元/克;白銀T+D收跌0.21%至3868元/千克。滬金1412張濤⒄0.02%至242.90元/克，滬銀1412收盤微漲0.03%至3830元/千克。天通銀本週收漲3.10%至3430元/千克。美元兌人民幣周線收跌0.12%。

　　國際現貨金銀本週均創6月20日以來最大單日漲幅，其中，現貨黃金本週收漲2.68%至1222.91美元/盎司，現貨白銀本週收漲3.27%至17.37美元/盎司。

　　美聯儲會議紀要總體基調仍偏鴿派，前瞻指引已引發激烈爭論

　　美聯儲週三(10月8日)發佈的9月16-17日聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要顯示，美聯儲各位成員在會議上就是否要修正利率政策前瞻指引一事的爭論已日趨白熱化，而部分美聯儲官員已經開始認為當前的政策措辭可能會對市場投資者造成誤導。但總體來看，對於未來政策前景，美聯儲整體仍保持相對謹慎的溫和立場。

　　會議紀要指出，關於是否應該延續“在結束量化寬鬆措施後繼續維持低利率政策相當一段時間”這一措辭，美聯儲官員之間爆發了激烈的爭論。許多官員認為“相當一段時間”等於是在直接向投資者暗示美聯儲會把接近於零的利率維持得更久，而不是向其傳達美聯儲的真實意圖，即各項政策措施前景應該基於進一步的經濟數據決定。但最終，美聯儲內部的多數意見還是決定繼續維持“相當一段時間”這一自今年3月份會議以來就一直得到了秉持的表述措辭。

　　而9月份美聯儲會議上的激烈爭論，也意味著此後美聯儲可能會在10月28-29日的下一次會議上微調政策指引措辭，屆時，量化寬鬆(QE)購債行動將會正式宣告結束。不過，美聯儲會議紀要也表示，在改變政策前瞻指引這一議題上，多數美聯儲官員仍表現得相對謹慎。並擔心對此貿然變動可能會造成金融市場的不必要動蕩狀況。

　　會議紀要同時顯示，部分美聯儲官員已經開始對美元持續升值對美國經濟所可能造成的負面影響予以了密切的關注。同時，部分美聯儲與會官員也在會上指出，美國的長期通脹前景可能會低於美聯儲此前的預估。相關官員表示，美國國內通脹率可能會遭受輸入性通縮和美元升值所造成的雙重負面打壓。

　　 美聯儲紀要意外偏鴿派，黃金多頭向1240美元一線進發

　　由於美聯儲會議紀要意外偏鴿派，市場關於聯儲提前升息的憂慮較之前緩解，黃金多頭趁勢發起反攻，短線突破了1225美元一線的阻力。黃金投資者之前擔心美國經濟數據強勁，可能促使美聯儲提早升息，如此將損及黃金這類無息資産的需求。

　　9月就業報告中平均時薪增長令人失望，這也制約著美聯儲加息的步伐。儘管非農就業崗位增加以及失業率下滑，但平均時薪在過去12個月僅小增2.0%，遠低於2008-09年大衰退之前逾3%的增幅。薪資增長有限意味著通脹壓力較低，這給美聯儲提供了加息之前等待的空間。

　　Alternative Investments Capital Asset Management LLC的董事總經理Daniel Hwang表示，“金市投資者的關注焦點是美聯儲及其貨幣政策，金價短期內可能呈區間走勢，因交易商現押注聯儲在明年第二或第三季前不會升息。”

　　世界黃金協會(WGC)駐印度高級官員在近期表示，2014年下半年印度黃金需求將會強勁增長，最終將拉動全年黃金需求回升。從整年考慮，特別是經過3季度的強勁表現之後，黃金基本面已經非常穩固和強勁。現在節日季已經開始，結婚紀念日也即將拉開序幕，預計會帶動850-950噸的實物黃金需求。而印度人民在結婚季的黃金消費可以佔據總體的50%。

　　現貨黃金在週一觸及年內新低1182.80美元/盎司後，近期出現了一波比較強勢的反彈，現已經突破了1225美元/盎司的阻力位，有望進一步向今年6月低點1240美元/盎司進發。儘管目前總體趨勢仍然偏空，但進一步反彈的概率仍存。

　　白銀在美聯儲加息預期緩解之後，跟隨黃金漲勢，上測17.50美元/盎司的阻力位。不過銀價的跌幅遠遠大於金價，目前黃金的價格是銀價的70多倍。這一倍數創2009年7月份以來的最高水準，2009年初時金價是銀價的60倍左右。這一反常的價格背離走勢引起了市場的關注，並促使部分投資者購入白銀。

　　美聯儲兩高官均料明年中期開始加息 但仍強調取決於數據

　　美聯儲(Fed)兩位高官當地時間週四(10月9日)表示，美聯儲可能會在明年年中開始加息，但兩每人平均表示具體加息時間取決於經濟狀況。

　　美聯儲副主席費希爾(Stanley Fischer)表示，“我們現在認為，資本市場對加息的判斷基本正確，但實際上我們自己也不知道何時開始。根據我們對數據的預測，似乎市場的判斷大致是對的，可能在明年年中的某個時候。”

　　美聯儲就加息時間給出的唯一指引是，將在結束購債行動後等待“相當長一段時期”。美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)在今年稍早曾表示，這一措辭代表的時間跨度約為六個月。

　　然而，費希爾的講話實際上降低了這一措辭的價值，他稱這意味著時間跨度在2-12個月之間;他還告誡投資者，政策調整的發生是基於經濟數據的好壞，而非跟隨時間的推移。

　　舊金山聯儲主席威廉姆斯(John Williams)在拉斯維加斯講話時拒絕就這一措辭給出具體時間範圍，但表示他認為2015年中期加息“在我看來是一個合理的猜測”。威廉姆斯稱，“如果經濟增長或通脹上升速度超過我的預期，那麼我們應及早加息。”但若這些方面的進展緩慢，那麼加息應推遲。威廉姆斯稱市場與其之間對加息時間的看法差距“不大”。威廉姆斯明年將是美聯儲政策決定小組的投票委員。

　　紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)本週稍早也指出，加息時間有可能在2015年中期。

　　但聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)週四在聖路易斯聯儲主辦的一次會議上向投資者發出警示，稱金融市場押注利率只有到2015年較晚時間才會上調，這是“錯誤的”。布拉德希望美聯儲在明年第一季度開始加息，指稱就業市場和通脹指標越發強勁。布拉德稱，“若(市場的利率預期與美聯儲)發生脫節，結果通常不怎麼好。”

　　裏奇蒙聯儲主席萊克(Jeffrey M. Lacker)卻表示，他對市場與美聯儲在加息前景方面出現脫節並不特別擔心。他稱，“存在差距最可能的原因，在於對未來經濟數據的預期不同。”萊克是美聯儲立場最為鷹派的決策者之一。他表示，在應該何時加息問題上，他可能屬於“早加息”一方;但他也曾表示，現在“得出結論為時尚早”。

　　銀價或將超跌反彈

　　銀價今年以來的跌幅遠遠超過金價，使得銀價相對於金價而言處於五年來的最低水準，分析師因而預計銀價將會反彈。

　　由於美國經濟好轉推動美元走高，並削弱了黃金和白銀等避險資産的吸引力，金價和銀價今年雙雙下跌。

　　但銀價的跌幅遠遠大於金價。銀價週二報每盎司17.4美元，接近四年低點。金價逼近今年低點，報每盎司1，219美元，是銀價的70多倍。這一倍數創2009年7月份以來的最高水準，2009年初時金價是銀價的60倍左右。這一反常的價格背離走勢引起了市場的關注，並促使澳大利亞散戶買家購買銀幣。

　　白銀工業用途廣泛，其中之一就是用於生産手機零部件，這意味著隨著美國經濟回升白銀的需求可能增加。而黃金主要用作珠寶，並且具有保值功能。

　　但是並非每個人都這麼有信心。標準銀行(Standard Bank)分析師Walter de Wet説，白銀的需求疲軟，價格更有可能進一步下跌。他説，白銀的反彈將是曇花一現，投機者做好了銀價下跌的準備。

　　但是受低價和澳大利亞珀斯鑄幣廠年度新幣發行影響，該鑄幣廠的銀幣銷量最近幾個月不斷上升，顯示出投資者的看法已經出現了改變。該鑄幣廠9月份銷售了近75.7萬盎司銀幣，8月份銷量為81.9萬盎司，較幾個月前增長了一倍。

　　分析師稱，銀幣投資者和收藏者往往都是個人買家，在價格下跌後他們通常屬於第一批折回市場逢低買入的人。據瑞銀(UBS)稱，較低的價格也促使那些尋求便宜貨的人買入白銀上市交易基金(ETF)，將這些産品的持有量推至紀錄高位。

　　總部位於美國的ETF Securities的研究主管Mike McGlone稱，與黃金ETF持有量下降相比，白銀ETF的總持有量已經接近歷史高點。

　　上海黃金交易所2014年第39期行情週報摘要