近日,險企陸續披露了10月份萬能險結算利率,據記者不完全統計,共有20家險企的74款萬能險最新結算利率(文中“結算利率”均指“年化結算利率”)超過5%;從今年以來行業萬能險逐月結算利率來看,普遍徘徊在4%左右,且沒有萬能險結算利率為負。
儘管4%的年化收益率並不高,但和今年保險股投資者相比,這一收益可謂“穩穩的幸福”。此前多年,由於保險股持續上漲,“買保險不如買保險股”一度成為投資者共識,今年則出現反轉,今年前10個月以及今年以來截至12月8日,保險板塊跌幅均超過39%,A股五大保險股在這兩個區間的跌幅均超20%。
兩者收益出現分化的主要原因是,從保險股來看,今年保險板塊基本面持續萎靡不振,投資者紛紛“用腳投票”,板塊出現近10年來罕見的暴跌;從萬能險來看,根據監管要求,萬能險結算利率有最低保證利率的下限設置,購買後投保人不會出現賠本,且市面上萬能險最終結算利率普遍高於最低保證利率。
萬能險收益率呈下行趨勢
儘管今年投資者購買萬能險的收益大幅跑贏投資保險股的收益,但萬能險保費卻並沒因此出現較快增長。銀保監會披露的數據顯示,今年前10個月,代表萬能險保費收入的人身險公司“保戶投資款新增交費”達5299億元,同比下滑8.7%,和去年全年萬能險保費同比增速(-19%)相比,下滑幅度有所收窄。
拉長時間來看,受監管環境變化、險企主動調整業務結構等因素的影響,萬能險保費規模增速與結算利率近年來總體呈下行趨勢。
2015年、2016年是萬能險的高光時刻,這兩年萬能險保費同比增速分別高達95%、55%,一批中小險企的萬能險保費甚至出現數倍飆增。2016年,萬能險保費佔人身險公司總保費的比例也達到了34%的歷史峰值。
彼時萬能險保費的快速增長,主要是受高結算利率的推動,2016年前後,一批中小險企的萬能險結算利率最高可達8%,高結算利率迅速助推了保費規模的擴張。不過,從2017年至今,隨著監管政策收緊和險企轉型,萬能險保費增速與結算利率出現下行。
從今年10月份來看,據記者不完全統計,此前結算利率動輒7%、8%的萬能險已不見蹤影,結算利率超過6%的萬能險也沒有了。
對此,一家中型險企總經理告訴《證券日報》記者,萬能險總體收益走低,與保險公司主動調整經營策略有關,高萬能險結算利率可能會導致保險公司出現利差損,即結算利率高於實際投資收益率,保險公司承擔差額損失。此外,高結算利率也給投資部門帶來較大的壓力,這幾年長期利率走低,權益市場波動較大,提高萬能險結算利率也不符合公司的穩健經營策略。
實際上,高結算率下導致的利差損風險一直是監管重點防範的對象。今年10月份,銀保監會人身險部向各人身險公司下發的《萬能型人身保險管理辦法(徵求意見稿)》明確提到,保險公司在産品説明書和其他宣傳材料中演示保單利益時,高、中、低三檔假設結算利率分別不得高於5.5%、4%和最低保證利率,銀保監會將根據實際情況適時調整演示利率上限。而根據原保監會2009年下發的相關規定,用於利益演示的萬能險高、中、低三檔假設結算利率分別不得高於6%、4.5%和最低保證利率。整體看,監管導向是降低演示材料中的萬能險結算利率,以降低利差損風險。
部分險企上調結算利率
當下,保險公司經營萬能險面臨著一大困局,即如果在監管規定的範圍內適當提高結算利率,則可以通過組合、搭配的銷售方式(年金+萬能險),提高年金、終身壽險等産品的保費收入,但利差損風險提升;如果降低結算利率,則産品的吸引力喪失,保費市場份額有可能流失。
今年低迷的保費增速加劇了險資選擇經營策略的難度。多位險企人士告訴《證券日報》記者,受宏觀經濟增速放緩、監管趨嚴等因素影響,今年人身險展業難度增大,此前業務價值較高的重疾險今年增速緩慢,部分險企創新推出的增額終身壽險也沒有拉動行業保費快速增長。從目前險企備戰的2022年“開門紅”産品來看,“年金+萬能險”依然是險企重點推動的産品組合之一。
在這种經營背景下,也有不少險企選擇適當提升萬能險結算利率,以提升産品吸引力。記者對比部分萬能險歷史結算利率發現,今年不少險企上調了萬能險結算利率,個別中小險企上調的萬能險結算利率可達2.5個百分點。例如,光大永明人壽、中德安聯、中荷人壽、長生人壽等險企均上調了部分萬能險的結算利率。此外,根據華金證券研報梳理,近期上市險企推出的2022年“開門紅”産品中,搭配銷售的萬能險産品的結算利率普遍高於市場平均水準。
(責任編輯:王晨曦)