近日有消息稱,誠泰財産保險股份有限公司(以下簡稱“誠泰財險”)董事長王慧軒已進駐幸福人壽,擔任臨時負責人,全面主持工作。
王慧軒也向《中國經營報》記者確認了上述資訊,不過他婉拒了記者進一步採訪要求,誠泰財險、紫光集團和幸福人壽各方也均未做回應。
保險公司尤其是壽險公司牌照,在資本市場炙手可熱。
一方面,相比其他保險牌照,因壽險承保時間漫長,涉及投保人的人身安全、醫療健康等重大事宜,對其經營信用能力有更高要求,從而壽險牌照發放審核會更為嚴苛。另一方面,險資的杠桿屬性,也讓資本市場對其窺伺者眾。
有鋻於此,業界對誠泰財險背後的紫光集團不乏好奇。近年來,紫光集團頻頻出手,先是在2018年以28億元的價格獲得誠泰財險33%的股權,成為其第一大股東,後又通過誠泰財險謀求幸福人壽。
紫光集團頻頻收購保險企業,背後意圖究竟如何?
蛇吞象
天眼查數據顯示,幸福人壽成立於2007年,註冊資本為101.30億元,總部設在北京,在全國共有22家省級分公司,開設各級分支機構253家。根據幸福人壽2019年度資訊披露報告,截至2019年年末,幸福人壽總資産達631.28億元。
反觀誠泰財險,是唯一一家總部設在雲南的全國性保險公司,現有註冊資本59.7億元,目前設立雲南、山西、河南、四川、湖南等分公司,及70多家中心支公司或支公司。根據誠泰財險2019年度資訊披露報告,截至2019年年末,誠泰財險總資産為93.73億元。
雖然同為保險機構,但一個是大央企旗下的全國性壽險公司,另一個是在地方起家的財險企業,因誠泰財險與幸福人壽資産規模相差懸殊,此項交易曾一度被業界戲稱為保險業的“蛇吞象”收購。
不過,中國信達會出讓幸福人壽股權早有預兆。
2008年以來,幸福人壽過得並不“幸福”,其業績表現一直不甚理想,到了2018年還巨虧68.28億元,成為當年保險業的虧損王,幾乎創下中國保險公司的虧損紀錄。年報數據顯示,幸福人壽2008年至2014年間凈利潤連年虧損,分別為-1.73億元、-2.36億元、-4.5億元、-7.37億元、-7.91億元、-7.53億元、-3.93億元,2015年至2017年三年間幸福人壽取得微弱盈利,凈利潤分別為3.35億元、0.18億元、0.49億元。但好景不長,2018年幸福人壽迎來歷史上最大虧損,受幸福人壽虧損拖累,中國信達凈利潤下滑超三成。2019年10月12日,中國信達正式以75億元的底價在上海聯合産權交易所掛牌出售幸福人壽50.995%股權。據記者採訪了解,于2019年11月15日掛牌截止日當天,誠泰財險聯合東莞地方國資旗下東莞交通投資集團(以下簡稱“東莞交投”)作為聯合受讓主體拍下幸福人壽股權。
在後來的轉讓公告中,中國信達公開稱,已通過掛牌程式向誠泰財險及東莞交投轉讓幸福人壽50.995%股權,總對價75億元。預計交易除稅前溢利約44.2億元。轉讓後,中國信達將不再擁有幸福人壽任何權益,交易須經中國銀保監會批准。
如果股權交易事項最終獲批,誠泰財險出資44.12億元受讓幸福人壽30%的股權,將替代中國信達成為幸福人壽第一大股東;東莞交投出資30.87億元受讓幸福人壽20.99%的股權,將成為幸福人壽第二大股東。
現在,一切都在等中國銀保監會的最後一紙文書。
紫光之謀
誠泰財險入局動作背後,是紫光集團的保險業乃至整個大金融板塊的綜合佈局。記者注意到,近年來,紫光集團一直在謀求壽險牌照,早在2017年,紫光集團就聯合6家股東計劃出資30億元擬設立中青人壽,然而直至今日仍未獲批。
2017年至今,紫光集團先後參與西部證券的定向增發、認購曲靖市商業銀行股份有限公司3.4億股份,在順利拿下誠泰財險33%股權,成為其第一大股東後,紫光集團又在證券、銀行、保險三大金融板塊接連佈局,若能夠正式拼上壽險牌照這一塊拼圖,紫光集團的大金融板塊則可漸趨完整。
多位業內人士向記者表示,,在國內目前的金融監管政策下,大部分金融牌照是稀缺資源,尤其是含金量很高的壽險牌照。但自2018年以來,國內壽險牌照已是“零批籌”,幸福人壽擁有存量有限的壽險牌照存在較大優勢。同時,監管層對開設分支機構的審慎,更令幸福人壽的22家省級分支機構的網路資源顯得彌足珍貴。
記者調查了解到,彼時曾有多方資本對幸福人壽股權感興趣,並進行接洽。作為中國最大的農牧企業之一的某集團也曾有意願收購。“當時我們集團整體考量的是,如果收購幸福人壽,其未來能帶來多大的貢獻。但是一番內部評估後,我們還是認為不符合集團整體投資策略,同時,收購幸福人壽以後,是否能將其管理好,達到增值,這個問題曾是我們最大的疑慮。因為沒理順這個思路,所以我們最後就放棄了。”該集團金融部負責人説。
值得一提的是,誠泰財險曾在公告中強調道,與幸福人壽的“産壽結合”,“有利於誠泰財險基於客戶視野提供一體化的保險保障服務,有利於利用投資標的22家省級分支機構的網路資源,推進機構建設和交叉銷售”。
多位保險公司投資部負責每人平均認為,紫光集團這種資本密集型産業公司,投資保險公司無外乎三個目的:一是財務投資,股權增值;二是産業協同,進入保險市場;三是希冀運用保險的“資金池”。不過,前提是,幸福人壽保險業務能夠實現穩步上升,並持續盈利,達到良性迴圈。值得注意的是,2019年,幸福人壽終於扭虧為盈,實現凈利潤0.76億元,投資收益38.21億元,同比大幅增長191.45%。
2020年一季度幸福人壽償付能力報告顯示,一季度幸福人壽的保險業務收入達到45.76億元,較2019年同期增長17.63%,環比增幅276%。經過近13年的發展,幸福人壽已設立了22家省級分公司,開設了253家各級分支機構,這在如今一家險企一年獲批兩家省級分公司為主的審核節奏下,達到這樣的分支機構佈局實屬不易。同時,因背靠中國信達乃至建設銀行,幸福人壽具備“準銀行係險企”優勢,因此也積累了一定的業務資源和銀行合作關係。
“幸福”的流動性
紫光集團是清華大學所屬的一家國有控股的混合所有制企業,擁有紫光股份、紫光國芯、紫光控股等上市公司。
不過,今年以來,紫光集團發行的債券頻頻出現異動。2020年3月,紫光集團旗下債券“19紫光02”發生異動,僅過了一個月,另一個債券“19紫光01”于4月8日上午交易出現異常波動,當天跌幅達24.53%,最終報收75.47元。
除此之外,紫光集團一年內到期債務壓力較大。
Wind數據顯示,目前紫光集團旗下有23隻存續債,債券餘額292.36億元,其中一年內到期債券12隻,約126億元。此外,紫光集團還有9隻債券于1-3年內到期。除國內債以外,紫光集團旗下還包括境外美元債。
截至2019年末,紫光集團有息債務總額為1693.23 億元,佔總負債的比例達到77.41%。其中,一年以內到期有息債務金額為851.03億元,佔比 50.26%,一年以上到期有息債務金額為842.21億元,佔比49.74%。
紫光集團在2019年債券年報中明確稱,公司有息負債在報告期內繼續增長,規模較大,在總負債中佔比較高。未來公司償債壓力較大,需要大量流動資金償還有息債務本息,如果公司經營狀況出現下滑或者融資渠道減少,可能導致債券償付受到不利影響。
早在去年11月份,平安證券在《紫光集團和方正集團美元債券暴跌的背後》的債券快評中就指出,剔除名校的光環後,校企基本面可能存在業務不強、債務依賴和債務結構不合理等問題;從公司自身經營效率來看,紫光集團主營業務集中,但高度依賴政府補助;從現金流量角度來看,紫光集團資金高度依賴債務滾動,倘若拿走校企帶來的信仰加成,再融資的不確定性很容易導致公司陷入流動性危機。
整體來看,紫光集團的業務範圍較為集中,其利潤受補助的影響程度較大,剔除補助後公司自身經營效率一般。
公開數據顯示,2019年,紫光集團營業總收入為769.38億元,同比下滑3.77%;歸屬於母公司所有者的凈利潤為14.3億元,較2018年虧損6.31億元有較大增長。但扣除非經常性損益後凈利潤為-144.96 億元,較2018年相比下降100.71%。
紫光集團在債券年報中明確稱:“公司的非經常性損益較大,主要為政府補助、處置非流動資産、金融資産價值變動等。”
2017年度、2018 年度和2019年度,紫光集團獲得政府補助收入分別為26.16億元、25.07億元和40.09億元,佔利潤總額的比例分別達到64.04%、248.12%和 136.42%。
從財務杠桿比率來看,紫光集團的資産負債率持續走高。2015年~2018年末資産負債率分別為68.8%、59.09%、62.09%和73.42%,2019年再增加0.04%,達73.46%,總負債從2018年的2036億元增加至2019年的2187億元。
在此情況下,紫光集團急需資金改善公司經營情況,而最難拿的壽險牌照,無疑能使其現金流得到優化。
金融行業作為準入制行業,監管嚴格,而保險公司因為行業特性,能夠獲得長期廉價資金,並且與銀行相比,保險公司的投資範圍和投資額度都更為自由。
工作組入駐幸福
近年來紫光集團積極佈局保險業,謀求産壽險牌照都與一位資深保險人士密切相關——王慧軒。
公開資料顯示,王慧軒出身政府機關,2006年9月,王慧軒離開政府司局級崗位,進入保險行業。
早在進入中國人保集團總公司之前,王慧軒就主導籌建了兩個壽險公司的省級分公司,並先後擔任中國人壽和人保壽險三個省級分公司的主要領導職務。2009年4月,王慧軒從中國人保壽險山東省分公司總經理、黨委書記的崗位調任中國人保壽險總公司,任執行董事、副總裁。
2016年7月,時任中國人保資本黨委書記、董事長兼總裁的王慧軒辭職,加入紫光集團,現任紫光集團董事、聯席總裁。
王慧軒加入不久,紫光集團即作為第一大股東發起設立中青人壽的公告流出。
2017年,王慧軒已與雲南當地政府部門有了接觸,同年4月,昆明市委副書記、市長王喜良曾與王慧軒見面,對推進紫光芯雲産業園落地、設立高新技術轉移專項基金等事項進行過溝通和交流,而誠泰財險的總部也是註冊在昆明。
在拿下誠泰財險後的2019年6月,王慧軒獲批出任誠泰財險董事長。同年11月,誠泰財險官網發佈消息稱,誠泰財險與紫光雲技術有限公司共同成立“誠泰紫光金融保險科技實驗室”並進行深度合作,圍繞雲計算、人工智慧、AI和大數據平臺等領域開展共同研究。
近日,有消息稱,除了王慧軒進入幸福人壽管理日常工作之外,誠泰財險方面也已經向幸福人壽派駐了工作指導小組。
對此,知情人士向記者透露:“誠泰財險方面的確是在去年年底摘牌以後,派了一支高管團隊進入幸福人壽,主要是想順利推進股權交割事項,並對幸福人壽目前的業務和管理情況,作深入了解和觀察、研究。”
集合完畢財險和壽險兩張保險牌照後,“紫光係”是否還有更大的佈局?
(責任編輯:金戎)