近日,天安財險成為市場焦點。該公司非壽險投資型業務在前兩天的高歌猛進之後,對現金流等造成的壓力也正逐步顯現。西水股份作為天安財險大股東,這一風險還引起了上交所的關注。西水股份回復稱,2017年、2018年兩年,天安財險需要償付的到期保戶儲金及投資款(對應非壽險投資業務,未來需要支付的現金流,含保戶收益)分別為906億元和1237億元。
數據顯示,2013年,天安財險原保險保費收入99.51億元,保戶儲金以及投資款收入0.02億元;2014年,二者對應的數字分別為111.53億元和259.26億元;2015年,分別為130.96億元和1266.99億元;2016年,分別為138.74億元和2474.81億元。截至2016年,天安財險資産總計3025.84億元,相較上年同期的1692.19億元增長1333.65億元,同比增長78.81%。
天安財險資産猛增的原因,主要來自非壽險投資型業務擴張。而天安財險逾三千億元資産中,八成亦來自非壽險投資型業務。年報顯示,天安財險“保戶儲金及投資款”2016年末餘額為2474.81億元,較去年末增加1207.82億元,增幅達95.33%;而天安財險“保戶儲金及投資款”餘額佔天安財險2016年末總資産比重為81.79%。
值得注意的是,天安財險2474.82億元“保戶儲金及投資款”的未到期期限全部在三年以下,這意味著,天安財險3000億資産中,約八成資産是三年期以下的短期資産。截至2017年3月末,天安財險總資産2639.37億元,而該公司總資産截至2013年末僅為146.78億元。
在理財型産品的停售等因素的影響下,流動性成為天安財險亟需面對的重要難題。今年一季度償付能力公告顯示,天安財險凈現金流驟降至-318.96億元,上一季度該數據為336.32億元。同時,當期天安財險核心償付能力充足率98.11%,綜合償付能力充足率122.03%,均有所下滑。
2017年7月11日,保監會發佈公告稱,同意天安財險在全國銀行間債券市場公開發行10年期資本補充債券,發行規模不超過120億元。這是保險公司發行資本補充債券政策開閘以來,天安財險二度獲批,此前的發行規模是不超過53億元,兩次相距時間不足兩年。
央行此前發佈的《中國金融穩定報告2017》強調,個別經營非壽險投資型業務的財險公司,近期滿期給付壓力較大。受到停止銷售此類産品影響,天安財險未來將會面臨更大的現金流壓力。
西水股份作為天安財險的大股東,保險業務貢獻了超過99%的營業收入。而西水股份最新公佈的2017一季報報告顯示,經營活動産生的現金流量凈額-429.08億元。
就天安財險現金流吃緊問題,中國經濟網記者致電西水股份董秘辦,但電話無人接聽。
6年5任董事長 西水股份郭予豐接任
2016年6月20日,保監會發佈公告稱,同意郭予豐擔任天安財險董事長。郭予豐成為天安財險6年來的第5任董事長。
郭予豐在明天係企業中身兼數職。資料顯示,郭予豐曾任內蒙古西水創業公司行銷總監,內蒙古乳泉奶業公司總經理,包頭華資實業股份有限公司總經理,現任正元投資有限公司總裁助理,西水股份公司董事長,而西水股份正是天安財險的控股股東。
郭予豐榮升為董事長,意味著明天係正式直接掌管天安財險。
資料顯示,天安財險成立於1995年1月27日,前身為天安保險。陳剖建作為公司的創始人之一,是天安財險早期的掌舵人。
2010年,江西信託、江信國際以及領銳資産正式入股天安保險,前兩者各自持股比例達到20%,作為第一大股東擁有天安保險新一輪發展的話語權。
同年,保監會批准江西國際集團董事局主席、江西國際信託股份有限公司、國盛證券有限公司黨委書記、董事長裘強任天安財險董事長,接替陳剖建。
天安保險高管變動的過程,正是“明天係”西水股份漸入的過程。西水股份在2010年入股天安財險後,通過參與天安財險股權轉讓、增資擴股,在2011年成為天安財險並列第一大股東,2012年起,還被授權行使50%以上的經營表決權。2012年,范小青接替裘強就任天安財險董事長,2013年洪波接替范小清。
洪波接任後,天安財險進入一段相對穩定的發展期,其提出的傳統財産險業務和新型理財險業務“雙輪驅動”戰略使天安財險業績一路高歌猛進。
2011年西水股份入主天安財險之初,天安財險註冊資本金21.2億元,2016年底達到177.64億元,且不算增資發債,以及西水股份收購股權所消耗的數百億元。期間數額最大的有兩筆,分別是2015年8月西水股份宣佈以135億元拿下天安財險51%股權。2016年年初,又宣佈以69億元參與天安財險增資擴股。
而2011年還處於虧損狀態的天安財險,在三年之後的2015年已經大為不同。2015年,天安財險總資産達到1692.2億元,同比增長274%;凈利潤3.9億元,同比下降2%;保險業務收入129.1億元,同比增長15.7%;投資收益105.2億元,同比增長587.6%。
償付能力不足將發120億資本補充債券
然而,理財險業務為天安財險帶來規模的同時,也帶來了難以避免的風險。
據中國經濟網了解,截至2016年12月31日,天安財險綜合償付能力充足率為135.98%,核心償付能力充足率為108.94%。2017年一季度償付能力報告顯示,天安財險核心償付能力充足率98.11%,綜合償付能力充足率122.03%。
2017年7月11日,保監會發佈公告稱,同意天安財險在全國銀行間債券市場公開發行10年期資本補充債券,發行規模不超過120億元。這是保險公司發行資本補充債券政策開閘以來,天安財險二度獲批,此前的發行規模是不超過53億元,兩次相距時間不足兩年。
這也是天安財險第二次獲批發行資本補充債券。2015年8月,天安財險獲批發行不超過53億元的10年期資本補充債券。此外,2014年12月,天安財險獲批募集不超過13億元的10年期次級定期債務。
事實上,天安財險償付能力此前已曝不足風險。
2016年1月,天安財險收到保監會監管提示函,直指公司投資型産品銷售超規模、未同步下調收益率等問題;3月保監會又發提示函,依據天安財險上報的2015年末“償二代”下償付能力結果顯示,公司核心償付能力充足率為87%,綜合償付能力充足率為132%。考慮到近期資本市場大幅波動和公司權益類投資佔比較高的情況,要求該公司關注2016年一季度末“償二代”下償付能力存在不足風險,確保2016年償付能力達標。
針對以上提示函內容,天安財險在其一季度償付能力報告裏表示,一方面,天安財險正在降低投資型保險産品的銷售規模,對投資型保險産品銷售整改,控制縮減投資型産品規模,預計至2018年四季度將實現投資金餘額規模縮減至56.3億元以內。引導推動機構轉移去完成銷售難度較大的傳統財産保險指標。
另一方面,天安財險一直走在增資的路上。今年2月,天安財險變更註冊資本為125.3億元,西水股份對天安財險的直接持股比例為50.87%;5月底,天安財險註冊資本又增至177.64億元,西水股份的直接持股比例降至35.88%,但仍是公司的第一大股東。
天安財險的股東多達24家,除西水股份持股35.88%,持股比例在5%以上的股東還有:上海銀炬實業發展有限公司、北京綿世方達投資有限責任公司、深圳市德景新投資有限公司持股比例分別為11.87%、11.87%、11.7%。
今明兩年需償付2143億 總資産較年末下降12.81%
而理財險業務給天安財險帶來的風險,除償付能力不足外,還有到期給付問題。
由於天安財險的控股股東西水股份為上市公司,上交所日前下發關於對西水股份2016年年度報告的事後審核問詢函,其中提及天安財險非壽險投資型業務未來兩年償付到期投資款的資金安排,是否存在償付風險等問題。
對此,西水股份回復稱,2017年、2018年,天安財險需要償付的到期保戶儲金及投資款(未來需要支付的現金流,含保戶收益)分別為906億元和1237億元,公司將會根據投資款的到期情況,積極安排資金以確保滿期給付的資金需要;根據測算,公司在未來兩年內並不存在償付風險。
此外,西水股份表示,在未獲得監管許可銷售投資型保險産品的情況下,即使考慮滿期給付需要提前處理部分投資資産,也不會對公司利潤産生負面影響。
西水股份近幾年的財務報告顯示,從2012年開始,保險業務就已經成為其主要收入來源。西水股份2016年年度報告顯示,保險業務收入303.91億元,佔比99.30%;其他業務收入7.54億元,佔比2.46%;總部業務8387.96萬元,佔比0.27%。
從天安財險歷年年報數據看,在2013年獲批經營非壽險投資型業務後,保戶儲金以及投資款收入突飛猛進,從2013年當年的0.02億元,到2014年的259.26億元,到2015年的1266.99億元,再到2016年的2474.81億元。
據21世紀經濟報道,目前,保監會已經叫停非壽險投資型業務,這對天安財險的影響顯而易見。央行發佈的《中國金融穩定報告2017》強調,個別經營非壽險投資型業務的財險公司,近期滿期給付壓力較大。受到停止銷售此類産品影響,未來將會面臨更大的現金流壓力。
從凈現金流分析,2017年第一季度,天安財險凈現金流-318.96億元,期末現金及現金等價物餘額492.34億元。從綜合流動比率分析,考慮交易現金流,現有資産和負債在未來3個月內的綜合流動比率322.81%,未來1年內的綜合流動比率81.07%;1年以上的綜合流動比率75.37%。從流動性覆蓋率分析,按照簽單保費為上年同期的80%的壓力情景,流動性覆蓋率1511.49%;按照固定收益類投資資産損失本息20%的壓力情景,流動性覆蓋率1388.24%。
大公資信發佈的關於天安財險53億資本補充債券2017年一季度跟蹤評級資訊公告顯示,截至2017年3月末,天安財險總資産2639.37億元,受投資型保險産品到期給付影響相較2016年末下降12.81%。2017年一季度,天安財險市場份額1.45%,在財險行業排名第10;未經年化的綜合投資收益1.46%。同期,實現凈利潤1.79億元;綜合成本率100.75%,同比增加0.90個百分點。
信保業務面臨風險 業務調整拖累業績
據藍鯨保險報道,從去年保戶儲金及投資款規模高達千億,到今年一季度投資型産品被叫停,在業務調整過程中,天安財險正在面臨陣痛。據今年一季度數據來看,天安財險不但凈利潤、償付能力等數據出現下挫,還面臨著流動性承壓等困擾。
首先,天安財險一季度末的認可資産出現縮水。據該公司披露的第一季度償付能力公告顯示,今年一季度末,天安財險認可資産為2630.59億元,對比上季度末3018.89億元的數字縮水12.86%。
此外,今年一季度天安財險凈利潤較上一個季度出現明顯下滑。一季度償付能力公告顯示,今年一季度天安財險實現凈利潤2.34億元,較上一個季度5億元的數字縮水53.25%。
而繼非壽險投資型産品試點被叫停後,天安財險的信保業務同樣正在面臨被暫停的風險。
日前保監會針對信用保障保險的風險下發《信用保證保險業務監管暫行辦法(徵求意見稿)》公開徵求意見,《暫行辦法》要求,經營信保業務的保險公司,上一季度核心償付能力充足率應當不低於75%,且綜合償付能力充足率不低於150%。
而據天安財險披露的今年一季度數據來看,該公司的綜合償付能力繼2016年第四季度綜合償付能力135.98%下滑13.95個百分點,在今年第一季度綜合償付能力為122.03%,低於上述《暫行辦法》中規定信保業務的準入門檻。根據《暫行辦法》,未達準入門檻要求的險企應暫停開展信保新業務。
另外,在理財型産品的停售等因素的影響下,流動性成為天安財險亟需面對的重要難題。今年一季度償付能力公告顯示,今年一季度天安財險凈現金流驟降,由上一季度的336.32億元轉正為負,降至-318.96億元。
西水股份一季度經營活動現金流量凈額-429億元
據中國經濟網了解,西水股份2015年11月25日發佈公告稱重組天安財險獲證監會批准。作為內蒙地區的主業為礦産品、建材産品、化工産品、機器設備、五金産品、電子産品銷售的西水股份,耗資135.31億元,實現持有天安財險50.87%的股權,成為天安財險的控股股東。
投資快報報道稱,早在2015年1月,西水股份嘗試對天安財險進一步增資“暫停”後,8月份,再度發力的西水股份野心更大,並獲得了監管的一紙批文。西水股份自2010年入股天安財險後,通過參與天安財險股權轉讓,增資擴股等方式,自2011年起一直為天安財險並列第一大股東。此外,自2012年起,西水股份還被授權行使50%以上的經營表決權。
在此前發佈的資産重組草案中,西水股份表示,面對不利的經濟環境和激烈的市場競爭,公司積極推進調整産業結構,經過股權騰挪,天安財險已成為西水股份唯一正常經營的業務。
2015年8月,西水股份公告,擬以發行股份及支付現金相結合的方式購買天安財險26.96%的股權,交易價格為69.07億元。同時,募集不超過66.24億元配套資金增資天安財險。交易完成後,西水股份持有天安財險50.87%的股權,成為天安財險的控股股東。而這一交易的耗資達到了135.31億元。
彼時,天安財險內部人士表示,從嚴格的法律意義上來講,天安財險只是西水股份的一項主營業務。但是除了主營業務外,西水股份已基本沒有其他業務。所以西水股份未來股價的多少,完全取決於天安財險未來在市場上的表現和對外公開的數據和報表。
相關數據顯示,截至2017年3月31日,西水股份營業收入94.89億元;歸屬於上市公司股東的凈利潤21.18億元;經營活動産生的現金流量凈額-429.08億元。2014年年報中,西水股份保險收入佔比99.98%,建材收入佔比0.02%;2015年年報,水泥業務0.00%,其他業務0.00%,保險業務98.93%,總部業務1.07%;2016年中報,水泥業務0.00%,其他業務0.00%,保險業務99.41%,總部業務0.59%。
西水股份2016年年報披露,公司報告期末保戶儲金及投資款 2474.82 億元,佔總負債的比例為 88.75%,保戶儲金及投資款規模比上年同期增長 95.33%;其中,到期期限在兩年內的保戶儲金及投資款佔比 82.38%。其他業務成本中的保戶儲金攤銷為 126.35 億元,比上年同期增長 173.48%。
對此,上交所下發問詢函,要求西水股份説明未來兩年償付到期投資款的資金安排,是否存在償付風險。
西水股份回復上交所稱,公司將根據投資款的到期情況積極安排資金以確保滿期給付的資金需要,根據測算,公司在未來兩年內不存在償付風險。該公司在公告中表示,“如不考慮投資型保險産品銷售、股東投入新增的未來現金流,僅以天安財險截至2016年12月31日的已有資産考慮,天安財險2017年、2018年未經折現的合同現金流、股票、基金等可以隨時變現的資産以及現金、現金等價物可以覆蓋天安財險2017年、2018年的到期兌付現金流需求,天安財險2017年及2018年不存在償付風險”。
(責任編輯:曹婕)