來源:華夏基金
開年以來,接連的大跌讓一眾基民都蒙圈了。不管你買的是新能源基、軍工基、還是白酒基,都遭遇過無差別的攻擊,儘管近期有所回暖,相信大家仍然心有餘悸:基金投資真的好難。
而且,買基金更像是判斷題而不是解答題,過程對了但最後的答案錯了也拿不到一點步驟分,“判斷”真的太重要了。
近期的市場總是在教做人,那麼,遭遇大跌應該“恐懼”還是“貪婪”?什麼時候可以“抄底”?有沒有方法可以判斷時機?接著看,帶你捋一捋。
#第一步
判斷這只基金能不能“抄底”
老股民和基民應該知道,在令人聞風喪膽的2015年大熊市中,好多人不是被一波大跌砸死的,而是被不斷補倉抄底耗死的。抄底最怕遇到的情形是一路下跌,沒有出現期待的反彈,從而越套越深,資金越套越多。
所以,我們拿出真金白銀補倉的基金,它必須值得。怎麼分析基金能不能得抄底?指數基金和主動管理基金得分開來看。
01
指數基金
對於滬深300、A50、創業板指這樣的寬基指數基金,以及新能源、軍工、食品飲料等具備長期成長前景的行業或主題指數基金,其編制基本都是選取我國上市公司中市值靠前的、交易活躍的、具有代表性的公司,如果有公司出現了嚴重惡化,也會被定期從指數中替換掉,因此指數可以在一定程度上反映國家的經濟情況和行業的發展趨勢。
雖然在市場化的交易行為下,指數短期內也同樣會出現大幅回調,但是基本不會存在個股暴雷後,股價一路向南不回頭的情況。而我國經濟持續向好發展,指數中長期看往往存在較好的反彈機遇。所以我們經常説,投資指數就是投資國運。對於這類指數基金,在下跌過程中抄底的風險就比個股低得多。
02
主動管理基金
與指數基金不同,選主動管理基金就是選基金經理,如果被套,我們需要對基金經理的投資水準再做個檢測,看看這只基金是否還值得堅守。
如果持有基金時間尚短,而基金的短期表現不佳,其實並不需要過於擔憂。短期的擾動因素太多,市場風格、情緒甚至運氣都可能影響凈值的表現。如果持有基金的時間較長卻仍然處於虧損狀態,可以先判斷一下,導致下跌的原因到底是市場因素,還是基金本身存在問題。
我們需要把市場的表現和基金經理的主動投資水準拆分開來。可以參考基金的阿爾法系數(α)和貝塔系數(β)。
為了便於理解,業內通常對基金的收益率用以下公式來區分市場因素和人為因素:收益率=阿爾法系數+貝塔系數*市場/基準平均收益率。
貝塔收益就是基金跟隨大勢獲得的被動收益,而阿爾法系數是基金經理通過選股、擇時等帶來的主動收益,反映的是基金經理的主動投資能力。因此,阿爾法系數越大,通常説明基金經理的選股能力越強。
阿爾法系數在基金評價機構——晨星中國官網,輸入基金代碼就可以查詢。比如説下圖這只基金,相對於基準的阿爾法系數就是37.24%。
(來源:晨星中國官網)
如果你持有的基金和上圖一樣,相對於基準指數和同類平均都可以取得正的阿爾法系數,那麼説明現在的下跌其實主要是市場因素導致的,而這一因素未來有望逐步修復,則不需要過於擔憂。但如果該基金長期都難以取得正向的超額收益,那麼可能就需要考慮是否調倉轉換基金了。
#第二步
建立適當的心理預期
投資中有句老話叫做:新手死於追高,老手死於抄底。抄底抄在了半山腰再經歷雪崩並不是什麼新鮮事。抄底必須要找到合理的時機,而且需要具備逆向思維與合理預期。
首先,底部不是一個點,而是一個區間。
企圖抄在最底部,買完之後就蹭蹭上漲是不現實的。市場短期的噪音太多,很難看得清晰。金融學術界提出過許多模型來模擬股價的走勢,比如説幾何布朗運動(GBM)和隨機遊走模型(Random Walk Model),但其中都包含隨機變數。啥叫隨機變數,也就是不可預測的部分。短期的股價變動是太多因素共同作用的結果,比如説政策面、消息面、投資者情緒還有市場博弈,一頓分析猛如虎,開盤突然來一個黑天鵝,所有分析全部作廢。因此,沒有人可以準確預測出短期市場的走勢,但經過分析(見下文),可以大致判斷出目前會是一個相對正確的買入時機。
其次,切忌一把梭哈。
這樣的方式在炒股中很常見,算是一個典型的反面案例。部分朋友在套牢後補倉往往是第一筆買的最多,由於資金有限無法持續跟上,成本沒有得到有效降低,即使後面開始反彈了,但子彈早早打光,也無法回本。
而且,如果在下跌趨勢中一把梭哈,反而是加重了倉位,面臨更多的損失。恰當的方法是在判斷好時機後,循序漸進、分批買入。可以先將加倉資金平均分成幾份,再預設一個下跌幅度,比如5%,基金凈值每下跌5%,就加一份倉。
#第三步
尋找合適的抄底機會
01
低估值階段
所謂估值就是判斷一個投資産品是貴還是便宜,方法多種多樣。其中最為被廣泛接受的方法是通過一個稱作“市盈率”的指標,也叫PE,越低説明越便宜,越高説明越貴。
買東西我們都知道要買性價比高的,對於價格心理有數的商品,尤其要抓住打折促銷的大好時機。比如説超市裏的一盒抽紙平時賣10元錢,“雙十一”搞活動買二送一,常買這款抽紙的人可能就會想要立即出手、多囤一些。投資亦然,買得便宜很重要。廣受推崇的價值投資理念就非常看重“安全邊際”,核心是買入那些階段性被市場低估,因此股價低於其內在價值的公司,通過長期持有獲得“價值回歸”。把這個思路應用到基金實操上,那就是要把握住市場低估或者板塊低估的投資機會。
那麼我們如何通過PE的具體值來判斷是貴還是便宜呢?通常採用的方法是PE百分位法。就是把此刻的PE值放在歷史中,可以用過去十年(或指數成立以來)的PE值,看此刻PE在歷史中按從大到小的排名情況。如果排名在末尾20%(百分位數是20%及以下),説明現在比較“便宜”;如果排名比80%的歷史數據高(百分位數是80%及以上),那説明此刻已經比較“貴”了,這是一種比較直觀及合理的方法。
以上證指數為例,過去10年,上證指數PE-TTM的中位數是13.54倍,對應下圖中的灰色虛線;PE百分位最高20%區間是15.74倍,對應紅色虛線,在此之上可以認為是“貴”;最低20%區間是11.12倍,對應綠色虛線,在此之下看作 “便宜”。從圖上看,便宜的時候買,往往有大收穫,中位數附近買也不錯。
此外,在基金定投實操中,相較于每次定額的定投方式,根據PE百分位的低估多投、高估少投策略確實能幫助我們有效提高收益率。
PE百分位數在哪看呢?大家可以在天天基金的指數寶工具下查看。
02
最大回撤時期
最大回撤是指選定週期內任一歷史時點往後推,價格走到最低點時收益率回撤幅度的最大值。也就是假設投資者不幸買在該區間最高點,最大的虧損會有多少。可以參考基金的歷史最大回撤來綜合判斷抄底的時機。
我們可以先查詢一下目標基金最近3年或者最近5年發生的歷史最大回撤是多少。比如説下圖某基金近5年的歷史最大回撤是24.96%。如果目前這只基金較前期的高點已經下跌了20%,已經相當接近歷史最大回撤了,理論上説再繼續大幅下跌的空間已經不大了,就可以考慮分批抄底。
(來源:天天基金。風險提示:以上數值僅作為舉例,不構成投資建議,基金的歷史業績不預示未來表現)
但是,參考最大回撤有用的前提是,基金的資産配置和持倉方向相較過去沒有發生太大的變化,比較適合應用於指數基金或者風格穩定、不漂移的主動管理基金。
03
市場冷清的時刻
我們都知道,成功的投資往往需要一定的逆向思維,“在別人貪婪時恐懼,在別人恐懼時貪婪”。不過這就是典型的知易行難,“追漲殺跌”才是人性使然。歷史總是在不斷的迴圈往復,每一輪的行情總是在絕望中産生、在猶豫中上漲、再在瘋狂中退潮。
比如説,不少基民在做短期市場判斷時,主要依據過去一段時間市場的走向:當市場上漲時,基金申購如潮;反之,市場表現欠佳時,多數人對基金的申購興趣會降至低點。
比如上圖中個4個圓圈處,權益類新基發行份額分別低至0.00億份、50.29億份、106.02億份、123.99億份。當市場下跌至低谷時,投資者往往恐慌殺跌,在低位止步。但是,市場低位盤整消化風險後,會開始逐步反彈,新基發行遇冷的階段,也可能意味著入場“抄底”的好時機。
以①2012年10月、②2014年01月、③2015年09月、④2018年08月,這幾個新基發行低谷為例,此時若買入寬基指數、權益基金指數,持有一年、三年大概率可以斬獲非常不錯的業績回報。
(注:數據分別統計2012.10.31、2014.1.31、2015.9.30、2018.8.31買入不同指數持有1年和3年漲幅;單位%。指數歷史業績不預示未來表現,不代表投資建議。)
因此,當我們在新聞中看到“基金髮行進入寒冬”時,提醒我們市場可能又進入了難熬焦灼的摩底期,或許可以考慮開始“抄底”佈局了。
投資者回報=基金收益+投資者擇時損益,擇時創造的正回報遠小于擇時造成的拖累。尋找底部區間“抄底”,也可以算作是一種相對勝率有所提高的“擇時”。
對大多數投資者而言,如果對“擇時”沒有把握,不妨記住兩大原則:一是長期持有,二是堅持定投。
市場的走勢無法預測,短期的噪音是最多的,但拉長時間來看,持有期越長,越有希望收穫時間最終的饋贈。根據《中國權益基金投資者行為金融學研究白皮書》統計,權益基金持有時間越長,獲得正收益比例越高,當持有至三年時,正收益概率超過80%。
基金投資的收益主要來源於企業不斷創造的價值和經濟盈利的增長,優秀公募基金産品在長期的投資過程中具有不斷創新高的能力,但投資過程中難免有震蕩下跌,這個等待的過程可能是漫長的,投資更類似于一場修行,期待一夜暴富並不現實。
既然短期走勢無法預測,誰都不知道下一波行情什麼時候到來,不如選擇長期看好的産品,淡定定投,通過定時、定額的投入始終保持在場,不錯過每次的行情。(文章來源:華夏基金)
(責任編輯:葉景)