券商基金積極展望資本市場 馬年投資風向浮現

　　來源：經濟參考報

　　歲末年初，多家券商基金對於馬年資本市場的展望積極。這些機構普遍認為，政策持續發力下，宏觀經濟環境有望進一步改善，經濟增長的內生動力逐步增強。A股市場支撐因素仍存，運作邏輯有望從估值提升全面轉向業績提升，風格更趨均衡化。具體投資領域方面，不少券商基金認為，科技創新與新質生産力仍是長期核心主線，順週期、消費復蘇等同樣值得關注。

　　宏觀政策托底經濟復蘇穩預期

　　展望2026年宏觀經濟環境，機構人士普遍認為，經歷了此前的調整期後，經濟增長的內生動力逐步增強，疊加政策托底，2026年全年經濟運作將繼續呈現回升趨勢。

　　中郵證券副總裁、首席經濟學家黃付生對《經濟參考報》記者表示，2026年是“十五五”規劃的開局之年，新質生産力動能迸發，高品質發展加速推進，經濟增速有望維持在5%左右的較高水準。“更加積極”的財政政策與“適度寬鬆”的貨幣政策協同發力，全年經濟工作緊扣“十五五”規劃、培育新質生産力、修復經濟結構失衡三大主線推進，整體呈現“增速平穩回升、結構深度優化、政策精準托底、風險逐步緩釋”的運作特徵。

　　“2026年我國宏觀經濟將大概率呈現‘總量趨穩、結構趨優’的核心特徵，此前供強需弱的格局有望逐步緩和。”德邦證券研究所所長兼首席經濟學家程強告訴《經濟參考報》記者，政策基調將從“以進促穩”轉向“提質增效”，延續寬財政與穩健偏寬的貨幣政策取向，加大逆週期調節與跨週期調節。從需求側看，服務消費和商品消費預計將成為內需主要支撐；出口依託企業出海仍具韌性。從供給側看，製造業投資在技術改造支援下有望企穩。作為“十五五”規劃的開局之年，預計2026年産業升級與新質生産力培育將進一步被政策聚焦，成為經濟高品質發展的核心驅動力。

　　中信證券首席經濟學家明明表示，考慮基數因素及政策節奏，2026年中國經濟增長可能呈現“前低後高”的節奏。財政支出將保持溫和擴張，地方政府財力也將在地方化債穩步推進下有所改善，政策層面對於經濟的支援和提振作用也將延續。

　　業績驅動主導結構性亮點突出

　　農曆蛇年，A股市場整體呈現亮眼行情，科技、資源品等多個細分行業表現突出。進入馬年，隨著資本市場制度持續完善，市場對上市公司盈利品質、現金流和分紅能力的關注度明顯提升。機構普遍認為，市場運作邏輯有望從估值提升全面轉向業績提升，與此同時，市場風格的均衡化將成為馬年股市的核心特徵。

　　“近期受海外美股和貴金屬波動影響，A股市場情緒有所回落。”博時基金方面表示，往後看，伴隨國內外資産波動率消化企穩以及假日效應影響，權益市場風險偏好有望呈現企穩提升的節奏。博時基金進一步表示，近期大盤、順週期包括消費有明顯的修復。展望後市，小盤和成長方向可能仍然有比較好的演繹機會，對於成長而言，核心是成長方向的性價比已經有一定改善，浮盈偏高、擁擠交易的問題短期有所緩和。

　　程強表示，馬年A股指數穩定具備多重堅實支撐：政策層面國家持續重視資本市場發展，為市場平穩運作築牢制度基礎；新質生産力相關領域的結構性亮點突出，為市場提供核心增長動能；以保險資金、公募基金為代表的中長期資金持續入市，成為市場“壓艙石”，而美聯儲降息阻力減弱有望推動跨境資金回流，為指數穩定提供籌碼支撐。

　　在黃付生看來，隨著宏觀政策的發力和總需求的修復，部分行業和企業經營基本面得以改善。當前政策底、關稅底、價格底已相繼夯實，2026年市場核心看點聚焦于“盈利底”，資本市場驅動力將從估值修復逐步轉向更為堅實的盈利改善。

　　談及企業利潤，黃付生進一步表示，2025年規模以上工業企業利潤結束三年負增長實現轉正，實體經濟好轉將持續傳導至上市公司，成為A股市場的核心支撐。政策與産業形成共振，新質生産力成核心引擎。“十五五”規劃將硬科技與現代化産業體系作為戰略核心，金融政策向硬科技傾斜，疊加AI落地、機器人量産、儲能爆發等産業週期，政策紅利與産業增長形成雙重共振，催生大量高成長機會。資金面形成合力，外資回流、保險資金、理財子公司、兩融資金等形成增量資金合力。此外，A股估值仍處於歷史相對合理區間，且結構性分化帶來更多精準佈局機會。

　　中金公司認為，2026年A股基本面重要性將繼續提升。結合行業供需延續改善的判斷，2026年非金融企業盈利增速有望提升，預計2026年全A盈利增長或在4.7%左右，較2025年實現穩步提升，盈利改善將成為驅動股價上漲的核心動力。在這一市場環境下，估值定價將更加錨定業績基本面，具備持續盈利增長能力的企業將獲得市場資金的持續青睞；而缺乏業績支撐、單純依賴概念炒作的標的，將逐漸被市場拋棄。

　　在國信證券看來，春季行情進入下半場後，市場結構分化趨於收斂。展望後市，權益市場有望行穩致遠，行情仍有向上空間，但結構上應均衡配置。以AI應用為代表的科技仍是主線，同時需重視白酒、地産等低估值、滯漲資産以及上游週期板塊。

　　結構性機會凸顯科技創新或仍是核心主線

　　2026年以來，A股行業輪動進一步加速，以白酒、地産為代表的前期滯漲資産表現相對亮眼。展望節後市場，券商基金普遍認為，科技創新與新質生産力仍為長期核心主線，順週期、消費復蘇等領域同樣值得關注。

　　談及2026年值得重點關注的核心領域與賽道，程強建議，以科技創新與新質生産力為長期核心主線，緊扣産業演進趨勢與政策導向，這有助於投資者分享中國式産業週期的迭代紅利，依託高景氣成長資産獲取組合超額收益。從結構性機會來看，科技成長仍是行情核心引擎，“領跑”“並跑”“跟跑”的三條路徑值得關注：一是在光伏、新能源車等“領跑”領域，聚焦海外市場份額向全球利潤的轉化能力；二是在人形機器人、AI應用等“並跑”賽道，重點關注率先實現産品商業化落地的企業；三是在算力晶片、光刻機等“跟跑”環節，把握國産替代加速帶來的技術突破機遇。

　　永贏基金權益投資部聯席總經理李文賓表示，當前AI板塊基本面持續向上，估值相對合理，基於對2026至2027年高景氣持續的判斷，AI作為市場主線的行情有望具備較強的可持續性。預計AI投資機會或繼續向新技術、新趨勢、新模式擴散。

　　消費板塊亦有望成為馬年投資主線之一。

　　“展望馬年，外需頂住壓力逆勢維持，國內消費需求持續提振，投資需求有望企穩回升，中國經濟預計全年增速保持在5%左右。在外部環境緩和、內部動能轉換的背景下，資本市場有望在支援實體經濟發展中，實現自身結構的優化與功能的深化，為中國資産的長期價值增長提供廣闊空間。”黃付生表示，結合政策導向、業績確定性與産業趨勢，可聚焦硬科技、順週期、消費復蘇、高端製造四大核心領域，優先選擇“政策紅利+業績兌現+産業爆發”三重共振的細分賽道。

　　中信證券消費行業首席分析師姜婭建議，重點關注兩大方向：一是受益於資本市場財富效應潛在傳導的偏高端消費領域，涵蓋免稅、出境遊、酒店等賽道；二是供給相對出清、需求具備復蘇潛力且行業格局優化的子板塊，如生豬養殖、乳製品、餐飲及餐飲供應鏈等。