監管新規擬嚴控基金風格漂移：命名需“名實相符” 投資集中度過高納入負面考核

　　公募基金的主題投資風格漂移問題將被進一步規範。

　　澎湃新聞記者獲悉，近日，中國證券投資基金業協會起草了《公開募集證券投資基金主題投資風格管理指引(徵求意見稿)》(下稱《指引》)，向業內徵求意見，各家基金管理人需在11月15日之前提交意見反饋。該指引預計將於2026年正式實施。

　　此次《指引》對主題投資基金的合同約定、風格庫細則、基金管理人和託管人的職責義務均提出了明確要求。作為國內首部針對主題投資基金投資風格管理的專項指引，其核心內容引發行業高度關注。

　　業內人士認為，新規將有效規範主題基金投資行為，避免基金“名不副實”，推動公募基金行業回歸長期投資、規範發展的軌道。

　　與此同時，考慮到存量基金可能需要修改基金合同和招募説明書，《指引》表示，“為存量基金留出24個月的過渡期。”這一安排既體現了監管的嚴肅性，也兼顧了市場實際情況。

　　主題投資基金名稱得與約定的投資方向一致

　　據《指引》，所謂主題投資基金，即指百分之八十以上的非現金基金資産投資于特定投資方向的基金，指數基金除外。前述投資方向包括但不限于特定市值、行業、主題、市場板塊、地域、投資策略、資産類別。

　　其中，《指引》對基金命名提出硬性要求，要求基金名稱與實際投資方向完全匹配。“主題投資基金的名稱應當明示投資方向，並與基金合同約定的投資方向一致，不得出現名實不符的情形。”

　　基金名稱不得使用籠統、含糊的表述方式

　　《指引》明確規定，主題投資基金管理人應當在基金合同、招募説明書中明確約定80%以上的非現金基金資産投資于特定投資方向的證券；符合基金名稱所示投資方向的投資風格、投資範圍和主題投資風格庫入庫標準，以及其他有利於界定投資方向的內容。

　　同時，基金管理人應當以可識別、可量化的方式約定投資風格、投資範圍和風格庫入庫標準，清晰界定基金名稱所示的投資方向，界定範圍應當符合市場基本常識和普遍認知，不得使用籠統、含糊的表述方式。

　　建立風格庫成強制要求

　　《指引》要求“主題投資基金應當建立風格庫，將符合特定投資方向的證券納入風格庫管理。風格庫的入庫標準應當與投資方向直接相關，優先以政府機關等權威機構、第三方機構發佈數據或市場公開數據為依據。”

　　業內人士認為，這一規定將徹底改變主題基金“開盲盒”的投資模式。

　　其中，《指引》對於不同投資方向的主題投資基金提出了相應的要求：主題投資基金的投資方向為特定市值的，應當以證券達到總市值/流通市值/自由流通市值的具體金額或市場佔比區間作為風格庫入庫標準。

　　投資方向為行業的，應當優先選用可從公開渠道獲取的第三方估值基準服務機構、金融研究機構、金融資訊機構發佈的行業分類作為風格庫入庫標準。

　　投資方向為主題或投資策略且以宏觀經濟指標作為風格庫入庫標準的，應當優先選取國家統計局等權威機構公開發佈的參考指標。

　　投資方向為主題或投資策略且以自建模型作為風格庫入庫標準的，基金管理人應當與基金託管人事先就入庫標準達成一致意見，在基金合同中説明該模型的運作邏輯，並確保通過自建模型篩選入庫的證券始終符合基金合同約定的投資方向。

　　風格庫的更新頻率有嚴格限制

　　在風格庫的更新頻率方面，《指引》指出，主題投資基金風格庫的更新頻率原則上每個自然年度不低於一次(不含基金成立當年)，且不高於十二次。因證券市場波動、證券上市或退市、上市公司主營業務或行業變動、證券發行人合併分立、公司備選庫剔除證券、權威機構或第三方機構數據變動等被動更新風格庫的情形，及採用市值排名等高頻變動標準的除外。

　　業內人士稱，這一規定將有效防範基金頻繁調整投資方向。

　　嚴重偏離投資方向納入負面考核

　　《指引》稱，基金管理人應當加強主題投資基金的投資風格管理，持續跟蹤、評估主題投資基金的風格穩定性，對嚴重偏離投資方向、投資集中度過高的情形及時作出調整，確保基金投資管理合規運作。

　　值得一提的是，基金管理人也應當確保研究人員和合規風控人員的獨立性，加強對基金經理投資交易行為的監控、分析和評估，將嚴重偏離投資方向、投資集中度過高的情形納入負面考核指標。