廣發基金：降息提振市場風險偏好 關注兩大方向投資機會

　　1月17日，中國人民銀行宣佈，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展7000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元公開市場逆回購操作。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點至2.85%、2.10%。廣發基金認為，此次降息時點和幅度都略超預期，利好兌現後，預計利率維持低位震蕩，股市風險偏好有望得到提振。考慮“穩增長”和高端製造的結合，投資端受益於穩增長以及消費穩增長這兩大方向值得挖掘。

　　廣發基金宏觀策略部表示，雖然此前市場有一定的降息預期，但時點上大部分人認為是2月中旬，且幅度上預期為5個基點左右，因此此次降息在時點和幅度上都略超預期。

　　據其分析，此次降息有三大原因。首先，政策思路有邊際變化，更加重視總量工具的運用；其次，經濟基本面壓力加大，短期疫情和地産的壓力都指向需求下滑和預期轉弱風險，且高頻數據顯示穩增長的緊迫性明顯提高；此外，美聯儲加息在即，國內寬鬆的窗口期縮短。整體來看，此次央行綜合考慮了國內穩增長的緊迫性以及寬鬆窗口期縮短等因素，所以此次降息較為提前，同時也體現了一定的力度。

　　往後看，廣發基金宏觀策略部認為，1月20日(本週四)LPR大概率會跟隨調降10個基點，房貸掛鉤的5年期LPR也大概率會跟隨調降5-10個基點，主要影響企業中長期貸款和個人按揭貸款。

　　對應到市場，廣發基金認為，利率方面，短期降息後利好兌現，接下來進入政策觀察期，利率繼續向下可能需要疫情進一步惡化、經濟壓力持續加大等因素催化。預計還是低位震蕩為主。對於股市而言，降息提振市場風險偏好。兩會前穩增長鏈可能反覆活躍，但向上彈性有限，難以超過市場的樂觀預期。當穩增長鏈估值回到合理區間時，市場資金又會在高景氣領域尋找新的投資方向。

　　從結構來看，A股市場呈現的“機構重倉、高估值高景氣”股票大幅跑輸低估值股票的特徵在上周有所緩解。廣發基金認為，核心原因在於經過前期的調整後，以電動車、光伏為代表的高端製造板塊無論從估值還是交易結構來看，都更具“性價比”。因此在披露了業績超預期的股票帶動下，高景氣的高端製造板塊在上周後半段開始反彈。綜合考慮景氣度、估值以及交易結構，當前高端製造板塊或仍是最強的景氣方向。考慮“穩增長”和高端製造的結合，可以沿以下思路進行行業機會的挖掘：投資端受益於穩增長的方向包括綠電、配電網改造、光伏、風電、儲能、特高壓、消費建材等；消費穩增長的方向包括汽車零部件、汽車電子等。