基金經理 請珍惜“風格”名片

　　來源：上海證券報

　　過去幾個月，隨著市場大幅調整，部分基金凈值回撤嚴重。這讓很多投資者接受不了，部分業績欠佳的基金經理被投資者罵慘了。

　　某券商的基金投資者交流群顯示，投資者言辭激烈，怒懟滬上某公募基金經理。公開數據顯示，該基金經理從2020年2月開始管理基金，迄今總回報約為50%，業績表現一般。但該基金經理去年1月份新發的基金，不到1年時間就虧損了約25%。從該基金凈值走勢看，基金經理操盤非常激進，基金剛成立就高倉位運作，很快遭遇市場大跌，凈值下跌15%左右。去年二、三季度又高位追買醫藥和新能源板塊，再度遭遇市場調整。今年以來短短8個交易日，該基金凈值下跌了近10%。

　　實事求是地説，基金經理業績欠佳，投資者心存不滿，完全是可以理解的。但對於投資而言，單純談論凈值漲跌沒有價值，找到凈值漲跌背後的原因更為重要。從上述基金經理的操作風格看，追逐熱門賽道、頻繁換倉、追漲殺跌等，表明其投資風格頻頻漂移，這不僅是業績糟糕的原因，也是遭受投資者詬病的地方。

　　眾所週知，對於基金投資者來説，買基金就是買基金經理。通過對過往業績、重倉股變化等方面的分析，可以看出基金經理的投資風格，進而作出是否購買的選擇。只有基金經理的風格保持不變，才能給投資者以合理預期。如果基金經理的投資風格頻頻漂移，投資者就會陷入無所適從狀態。

　　從公募基金定期報告披露的重倉股變動情況看，不少基金的重倉股頻繁更換。在極端市場行情中，部分基金經理重倉股的變化比翻書還快：幾個月前還堅定看好化工股的基金經理，轉眼就買了新能源概念股；此前堅定看好成長股的基金經理，轉眼就買了週期股；前期堅定看好航空板塊的基金經理，幾個月後航空板塊就從重倉股中全部消失了。

　　對於基金經理來説，投資風格發生漂移，有多重驅動因素：一是出於短期業績排名需要，在分化行情中，部分基金經理為了追求短期排名而鋌而走險。二是基金經理缺乏恒定的投資策略，盲目追漲殺跌。三是受公司考核制度驅使，基金經理可以忍受短期波動，但基金公司股東對公司經營有要求，迫使基金經理追求短期目標，擴大基金規模。

　　從公募基金過往發展情況看，基金經理投資風格頻繁漂移，儘管會帶來短期好處，卻損害了長期利益。如果一味地追求短期業績，最終必然會傷害到自身利益。君不見很多風格漂移的基金經理，其管理的基金最終都淪為迷你基金。很多投資大師的經驗告訴我們，基金經理只能賺到一種類型的錢，幻想賺到所有風格的錢，完全是一種不切實際的貪婪。即使偶爾有一兩次運氣，也不會持久。

　　對於基金經理來説，投資風格至關重要，基金經理要珍惜“風格”名片。當前市場上有9000多只公募基金産品，唯有風格恒定的基金才能被投資者所知曉。如今在市場上廣為人知的基金經理，包括高毅資産的鄧曉峰、易方達基金的張坤、富國基金的朱少醒乃至諾安基金的蔡嵩松等，無不是投資風格恒定的基金經理。恒定鮮明的投資風格，讓他們所管理的基金規模持續增長。

　　投資，是一件工作。恒定的投資風格，可以讓投資成為一項事業。