12月6日,中國人民銀行表示,為支援實體經濟發展,促進綜合融資成本穩中有降,決定於2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調後,金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。廣發基金錶示,降準整體上利好市場,預期短期受政策壓制影響最大的金融地産板塊、大盤價值風格有望得到修復。由於結構性寬信用的方向仍在高端製造、綠色能源和中小微企業,從更長的時間維度來看,降準更利好的可能是以科技製造為主的中小盤成長風格。
廣發基金宏觀策略部分析指出,此次央行降準為全面降準(0.5個百分點),以置換MLF為主,符合預期。共計釋放長期資金約1.2萬億元,操作方式上基本與7月年中降準類似,釋放的一部分資金將被金融機構用於歸還到期的中期借貸便利(MLF)。當前,全球疫情走勢和經濟形勢趨於複雜,我國經濟社會發展環境穩定安全,但也存在一定的挑戰,年底到明年一季度預計地産投資和開工或不樂觀,消費因疫情反覆持續受壓制,本次降準有望提振市場主體需求,加大對實體經濟的支援力度,同時也可釋放部分流動性避免房地産風險蔓延。
廣發基金宏觀策略部認為,本次降準不會形成大量的流動性投放,但對穩增長與支援中小微企業的信號意義更強。一方面,在央行的貨幣政策工具裏面,降準目前越來越像常規的公開市場操作,以量的釋放為主,對市場利率中樞的影響相對有限。從7月的降準效果來看,市場利率中樞也並未出現明顯中樞下移,DR007長時間維持在2.2%的政策利率附近。另一方面,降準降低了一部分銀行的負債成本,因此可以讓利實體,特別是中小微企業。從央行的態度來看,穩健貨幣政策取向沒有改變。央行更加重視貨幣政策對於實體經濟,特別是中小微企業的支援力度。
對於市場,廣發基金錶示,雖然單純的降準對市場利率中樞影響相對有限,但由於此次降準在時點和幅度上超出市場預期,短期利率有望下行。對於股市而言,降準整體上利好市場,結合政治局會議對地産的表態,預期短期受政策壓制影響最大的金融地産、大盤價值風格有望得到修復。但考慮到房地産的政策基調是防風險而非新一輪刺激,而結構性寬信用的方向仍然在於高端製造、綠色能源和中小微企業,從更長的時間維度來看,降準更利好的可能是以科技製造為主的中小盤成長風格。
(責任編輯:葉景)