2020年開年以來,A股延續反彈行情,上證指數在衝擊3100點關口時顯得較為猶豫。中歐基金成長策略組總監王培對此表示,我國經濟韌性十足,A股估值整體合理,未來消費升級、産業增效方向明顯,A股成為基本面投資沃土的可能性在增大。展望2020年,政策和産業趨勢趨於明朗,科技週期值得期待。
王培分析指出,金融去杠桿、房地産因城施策和中美貿易摩擦是2018-2019宏觀經濟和流動性負面預期的主要癥結。當前,雖然經濟增速預期尚不清晰,貿易摩擦最終走向還撲朔迷離,然而在金融去杠桿逐步進入尾聲和房地産政策基本被預期的背景下,市場整體的系統性風險已經得到有效釋放。同時,在經濟降速的過程中,居民消費力和各行業龍頭企業所展現出的韌性,消費服務升級以及製造業降本、增效的迫切性都在為經濟注入新的活力,新經濟逐步替代傳統將成為未來中國經濟換擋升級的主要驅動力。另外,在關鍵的轉型期,愈發精準有效的經濟政策正逐步釋放宏觀、微觀層面的改革動能,也是穩定經濟的基礎。
估值角度,A股市場在經歷了2015年流動性牛市後,估值也逐步回歸到合理位置。一方面,外資的逐步流入使得自身發展穩定的大市值公司被重新定價;另一方面,金融去杠桿之後,中小型企業更注重內生發展,回歸主業,曾經過高的估值也逐步消化。現階段,A股可定價公司整體估值回歸到29倍左右,和2013-2014年基本相當,其中,小市值估值紅利消退,大市值估值洼地填平。
王培表示,我國經濟韌性十足,估值整體合理,A股成為基本面投資沃土的可能性在增大。消費升級角度,隨著小康社會目標的逐步完成、居民可支配收入的大幅提高,網際網路以及5G帶來的資訊傳播改善將大幅提高居民對消費和服務品質的要求。投資機會將廣泛分佈于品牌消費、社會服務和醫療健康等領域,在此重點關注具備産品優勢的消費品企業,渠道完備的醫療服務行業和重視研發的高科技藥企,以及與産品服務品質息息相關的檢測服務産業。産業增效角度,5G時代的來臨和新能源産業的崛起是中國製造業降本增效的核心,電子、半導體、光伏和電動車等産業的逐步成熟是未來中國製造的基礎,5G時代下更高效的數據傳輸將使得雲産業在電腦和傳媒領域的應用更加廣泛。投資機會包括但不限于,5G相關的電子産業鏈,中國優勢明顯的光伏、電動車産業,以及5G應用逐步加深後的電腦和傳媒行業。
對於2020年港股的投資機會,王培認為,近期事件以及美國經濟預期變化帶來的港股下跌給予了一個較好的投資機會。在流動性沒有更大風險的前提下,投資機會更傾向於部分網際網路龍頭和醫藥以及核心消費公司。
(責任編輯:張明江)