李欣,英國南安普敦大學數學統籌碩士,十餘年證券從業經驗,2015年12月加入中歐基金,曾管理中歐瑾靈、中歐行業成長,任職期間産品業績排名市場同類前1/10,現負責專戶投資。
“當你擁有信心、毅力和勇氣的時候,這個世界就沒有什麼能夠難倒你了!”如果説信心、毅力和勇氣三者兼備是一名車手縱橫賽車世界的法寶;那麼,在李欣眼中,把握好基本面、確定性和長線佈局則是一名基金經理破解投資世界的密鑰。
“大部分人覺得賽車的核心在於速度與激情,其實不然。”鍾愛賽車運動的李欣告訴記者,投資與賽車不乏相通之處,常言道,欲速則不達,進行投資時,比起選擇“賽道”(行業、主題)更重要的,是對“賽道”長短,“彎道”(業績拐點)位置的預先考量和綜合評估,這樣才能減少犯錯,笑到最後。
基本面:把握價值與成長之核
在中國資本市場,價值與成長之爭從未停歇,但在李欣看來,價值與成長並非“不是東風壓倒西風,就是西風壓倒東風”,兩者完全可以並駕齊驅,實現共贏。
“成長股投資和價值投資的本質類似,都要看基本面的變化,區別只在於投資人的風格不同。簡單的説,成長股投資需要緊跟基本面去假設和驗證公司成為行業強者的機會;而價值投資則是判斷眼前的行業強者是否具備長期盈利的可能。”李欣認為,投資看似是一門多變的藝術,然而萬變不離其宗,其核心都建立在對“基本面”深入研究的基礎之上。
記者在採訪中了解到,李欣所謂的“基本面”不僅包含公司個體的競爭優勢,還包括整個行業的商業模式,行業賽道長短所帶來的長期業績、估值提升的確定性,以及行業或公司的業績甜點或拐點。
深刻的認知源於多年的市場歷練,對2014年油服行業的判斷偏差,李欣後來反覆思考琢磨,並在此後科技行業的投資中成功收穫了玫瑰的芬芳。
“那時候對油服行業商業模式的理解不到位,簡單地做了成長股估值比較,差一點沒賺到錢。”吸取教訓後,李欣在2017-2019年的科技牛市裏對電子産業進行了深度研究,全面清晰的理解了該行業的商業模式,在貿易摩擦檔口該行業估值大幅下行的時候果斷介入優質公司,獲益頗豐。
通過與李欣的深入交流,記者發現他在投資風格上雖然偏向於成長股投資,但所有投資決策深深植根于對基本面的研究與跟蹤,同時結合對不同商業模式的理解,通過合理調配組合內股票,以有效降低整個投資組合的不確定性和波動率。
“當然,還有一點也很重要,那就是一定要有自己的收益率目標,一方面可以明確自己的組合方向,另一方面可以有效控制自己的風險敞口。”李欣強調道。
確定性:服務業正迎來“風口”
投資恰如人生,充滿了不確定性。正如不確定的人生可以通過確定的努力贏得幸福,不確定的投資同樣可以通過對市場、行業及公司的深入研究收穫成功。
“行業角度看,服務業是一個較好的選擇。”展望未來,李欣分析了他看好服務業的四個理由:其一,我國經濟經過較長時間的工業和製造業發展後,已逐步向服務轉型;其二,隨著過去5-10年科技、晶片和網際網路的快速發展,現在的專業化分工遠勝歷史任何時間,專業化分工之後必然需要專業化的服務;其三,我國居民消費力正在提升,過去對於性價比和品牌度的基本需求將逐步提升到消費服務所帶來的附加值需求;其四,服務業公司普遍商業模式較好,一旦建立起護城河可能就是長期商業模式,賺取的多為現金利潤,品質較高,長期風險小。
主題投資方面,李欣認為和中國未來發展相關的領域都可能成為“風口”。“5G所帶來的物聯網應用和電動車2C需求再起可能會帶來一些主題機會,主要關注應用端公司以及電動車原材料公司。”
李欣進一步指出,在當前金融全球化趨勢下,更多的流入供給來自於更為理性的資金,以基本面研究為核心的投資延續下,預計市場趨勢很長一段時間會維持目前的狀態。“在整體機會大於風險的背景下,就大類資産配置而言,股票投資是一個不錯的配置方向。”
長線佈局:慢即是快的投資精髓
“慢就是快,欲速則不達。”通過參與賽車運動,李欣更加體悟到了投資的真諦,尤其是長線佈局的重要性。“賽車對於我來説最有意義的地方在於,比如進入彎道之前,我會先考慮以什麼速度什麼角度入彎,什麼路線出彎,這就和投資一樣,拿到一個組合,得先定下預期回報水準,再去選擇用什麼股票去搭配投資組合。”
為者常成,行者常至,經過多年的市場歷練李欣愈加欽佩彼得·林奇,這位以“股票天使”自居的偉大投資人。“他基本具備了我心中一位優秀基金經理模組的所有素質。”談及彼得·林奇,李欣表示最佩服的是他投資反轉公司的案例,折射出這位投資大師超前的戰略眼光、強大的心理素質和精心的前期佈局。“特別是過硬的心理承受能力,這是目前我還需要進一步加以錘鍊的。”
在李欣看來,要成為一名優秀的基金經理,三項能力至為關鍵。其一是多角度的觀察力,即多維度的了解公司,從公司歷史、競爭對手、上下游口碑去全方位的把握一家公司的護城河;其二是體力和耐力。跟蹤總結是一個長期的過程,持之以恒不僅需要體力,更需要不厭其煩的耐性;其三是對市場的理解力。要充分的掌握不同時間段的市場想法,這往往是避免被市場牽著鼻子走,長期制勝的關鍵所在。“能夠做到這三點,正確的投資決斷幾乎可以説就水到渠成了。”李欣從容地道。
(責任編輯:張明江)