截至8月14日,銀行間市場10年期國債活躍券190006收益率跌破3.0%,這是10年期國債活躍券成交利率自2016年12月以來首次跌破3%關口。
通過復盤可以看出,今年以來的債市經歷多次反覆,從年初的下行到二季度的上行再到當前的下行,基本與國內宏觀經濟基本面、貨幣政策、流動性環境的變化大體上相符。此次10年期國債利率跌破3%主要有以下幾個因素:
從本月公佈的宏觀經濟、金融數據上來看,國內經濟存在下行壓力。無論是社融數據還是工業、消費、投資數據均不理想,遠不及市場預期;另外,對於房地産企業的融資政策仍然較緊,信貸、信託等表內表外的融資工具管控較嚴,限購限貸政策未見放鬆跡象。“房住不炒”政策得到了較好的實施,放鬆房地産刺激經濟的預期徹底打破。這些數據和政策可能進一步推動了國債收益率的下行。
近期中美貿易摩擦不斷持續且呈現加劇趨勢,在全球經濟出現增長乏力的大背景下,存量博弈和單邊主義越發盛行,全球經濟政治體制的脆弱性不斷顯現。世界各國普遍面臨人口增長、就業等問題,而世界上最大的兩個經濟體在經貿領域的衝突使得全球的風險偏好下降,美聯儲的如期降息使得全球對於未來經濟走勢的悲觀預期上升,國債等避險資産收益率快速下行,而中美利差重新回到歷史高位,也為國內的利率下行打開了空間。
國內股市受到經濟下行壓力和外部貿易戰等因素的影響表現不佳,8月以來市場震蕩明顯,市場投資者的風險偏好快速轉換,在市場不確定性加大的情況下重新選擇避險資産配置,而國債、利率債等避險資産佔優。
目前,債券市場的大環境較難快速變化,因此債券類資産依然具有吸引力。從利差的角度看,未來上漲的走勢有可能從國債向政策性金融債、高等級信用債等品種蔓延。但值得關注的是,由於8月以來收益率下行較快,突破新低後有內在的整固需求。
(責任編輯:張明江)