在去年11月初的文章中,我們認為汽車行業將經歷一場寒冬,在隨後的月度銷售數據同比大幅下滑印證了我們的看法,不過從今年的汽車銷售情況,結合目前發佈的一些政策,我們認為汽車行業可能重新回到增長通道。
乘聯會最新數據顯示,廣義乘用車2019年1-2月累計綜合銷量(零售調節銷量)同比下降9.6%,而在2018年10-12月,綜合銷量同比分別下降13.2%、18.0%、19.0%。可以看到,在乘用車終端銷量在經歷大幅下滑後,雖然目前還沒有轉正,但已經明顯地回暖。
廣義乘用車批發數據,2019年1-2月同比下降16.6%,而去年四季度批發銷量同比下降12.5%、15.8%、15.5%,表明車廠仍在控制汽車銷售節奏,處在主動去庫存的狀態。以銷量的絕對值考量,2018年批發銷量為2366.3萬輛,零售銷量為2272.4萬輛,産生庫存93.9萬輛,相對於産生了額外的半個月庫存。進入2019年,1-2月零售銷量337.9萬輛,批發銷量327.6萬輛,庫存已去化10.3萬輛,為之後汽車銷量增長釋放空間。
從政策看,發改委在1月底發佈了《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案》,將促進汽車消費列為一項重要工作,並提出了六點具體措施。僅以第一條措施“有序推進老舊汽車報廢更新”考慮,如果這部分老舊車轉化為未來的更新需求,將對汽車銷量提振明顯。根據機動車排污監控中心數據,我國汽車保有量2.08億輛,“國三”排放標準以下車型保有量為6353.3萬輛,而其中最少的車齡也到了9年。此前我國已明確“國六”排放標準執行日期為2020年7月1日,部分省市已安排提前執行。從過去幾年的乘用車存量增加量和新增銷量比對,年報廢量為500-600萬輛,如果上述政策嚴格執行,假設計未來6-7年報廢其中80%,更新量將增加到800-900萬輛,每年將多貢獻200-300萬輛的銷量,增加1-2%的銷量彈性。
此外,財政部發佈《關於深化增值稅改革有關政策的公告》,推進增值稅實質性減稅,將於4月1日執行,汽車銷售的增值稅率從16%調至13%,賓士、寶馬等豪華車品牌率先宣佈降價,如果後續所有車廠都跟進降價,將減稅額在價格讓利上體現,預計可以長期提振汽車銷量。
總體來看,我們認為汽車行業即將度過寒冬,銷量轉正後汽車公司盈利能力能夠得到恢復,並且市場將會改變汽車行業將長期處於低迷的看法,增加對汽車行業公司的投資信心,有利於汽車公司的估值修復。
(責任編輯:張明江)