近期,債市走強趨勢相對減緩,從市場格局來看,資金面相對寬鬆,風險偏好仍然較低,而在諸多固定收益投資品種中,ABS日益受到公募關注。公募基金日前披露的半年報顯示,貨幣基金與中長期純債基金等青睞ABS,順勢加倉。有機構強調,ABS配置價值顯現,有利於優化公募基金風險收益比,但接受程度仍有待提高。
公募加倉ABS
天風證券指出,在流動性相對充裕,疊加低風險偏好的市場格局下,高等級信用債的利差已經大幅壓縮,同業存單利率大幅下行。目前實際上已經處於“資産荒”的狀態。市場對高收益債、ABS的關注度開始上升。ABS的票息價值開始顯現,銀行間ABS利差(優先A檔、2年以內)基本在30-50個基點之間,但近期明顯下行,部分個券利率甚至低於同級別短融中票。不過,交易所ABS與可比公司債利差仍然處於100-150個基點的較高水準,仍然具有一定的配置價值。
天風證券表示,儘管目前ABS仍然面臨流動性不佳、難以質押的問題,但對於質押需求不是很強烈、流動性壓力較輕的投資者來説,持有到期獲取票息收益仍然是不錯的選擇。可作參照的是,2016年上半年市場上缺乏高收益資産時,公募基金對ABS的配置大幅攀升。近期收益率下行,公募基金對ABS的關注度也逐漸升溫,特別是貨幣基金對於ABS大幅增配。
中金公司統計指出,從2016年一季度末到2018年二季度,公募基金持倉ABS産品的基金數目、持倉總規模均呈現出上漲的趨勢。這與ABS産品的規模逐步擴大、標準化程度逐步提高、市場接受程度逐步提升密切相關。
尤其是在2018年二季度,公募基金ABS持倉基金數和持倉規模均出現了非常明顯的增長。截至2018年二季度,公募基金持倉ABS總規模514億元,環比增幅35%;持倉ABS的基金共374隻,環比增幅75%。
2018年一季度至二季度初,我國債券市場收益率出現了較大幅度的下行,尤其是高等級債券收益率迅速下行,使得市場對於低風險、相對高收益品種的需求明顯增強。此時,公募基金紛紛加大對ABS産品的投資是較為理性的選擇。據推算,公募基金4月份增持的ABS規模也明顯高於5-6月。
截至2018年二季度,中長期純債型基金ABS持倉總規模239億元,持倉基金數174隻;貨幣基金ABS持倉總規模140億元,持倉基金數89隻。其他基金配置ABS的規模相對較小,主要為偏債混基或靈活配置型。
增量上來看,中長期純債基金持倉量增長103億元,環比增幅76%;持倉基金數增長32隻,環比增幅22.54%。貨基持倉量增長80億元,環比增幅135%;持倉基金數增長54隻,環比增幅154%。
從持倉ABS佔債券投資的比重來看,二季度中長期純債基的均值為5.54%,在各類型基金中佔比較高,其中部分基金ABS投資佔比甚至超過20%。從二季度數據來看,佔比前20名的基金(佔比區間13.57%-32.23%)中,12隻為中長期純債基。
有利於優化風險收益比
中信證券指出,受限于ABS流動性偏弱,公募基金持倉ABS份額一直以來處於低位。但今年以來,基金參與ABS投資的規模和其佔基金凈值比例上升趨勢顯著,其中中長期純債型基金和貨幣型基金的投資規模不斷上漲,公募基金+ABS的組合吸引力更強。ABS産品雖然流動性偏弱,但其期限可能性較多、靈活性較高,可能獲取更高的超額收益,可以優化公募基金的投資組合。
天風證券指出,ABS在公募基金中接受度仍有待提高。儘管配置ABS的基金産品越來越多,但基本均集中在少數基金公司。新增的基金産品中,相當一部分的基金經理在此前管理的産品中已配置過ABS。二季度ABS配置量明顯上升,但基金公司數量仍未明顯突破,2017年以來很少有新基金公司參與。從基金公司集中度來看,前五家佔比40%,前十家佔比60%,各家分化很大。對ABS的配置很大程度上取決於基金公司/投資經理的偏好。
(責任編輯:張明江)