過去兩年,A股電腦行業表現一蹶不振。數據顯示,從2016年1月1日至2017年12月31日,電腦(中信)指數兩年間共下滑48.14%。然而進入2018年,電腦行業否極泰來。截至4月19日,年內電腦(中信)指數以13.38%的較高漲幅,位列中信一級行業29隻指數第一名。
華商基金研究員陳雷就此表示,電腦行業是一個技術和商業模式不斷變化的行業。站在當下的時點,很難判斷哪些新領域和模式確定性更強。從2010年開始,智慧城市、資訊安全和國産化、大數據、O2O、網際網路金融、網際網路醫療、雲計算、人工智慧、區塊鏈、工業網際網路等諸多電腦子行業先後成為市場關注的焦點。然而,不同子行業和公司表現迥異,其中的影響因素很多,不同子行業的差異可能要遠多於共性。
陳雷分析稱,像資訊安全和國産化板塊,總是被當作一個子行業來看待。其實,這兩個行業過去幾年的發展情況迥異,顯示了完全不同的增長邏輯。如資訊安全領域,産業和技術驅動的影響要比政策更大;而國産化領域則更關注政策面的變化,需要政策的引導來為國內公司創造成長機遇。
再如網際網路金融和網際網路醫療,除了行業和技術本身的變化,公司增長邏輯的兌現往往取決於相關政策是否處在順週期階段,因為政策可能會成為這類業務的決定性因素。
此外,對於大多數遇到增長瓶頸的電腦軟體和硬體産品類公司,陳雷認為,此類公司通過介入下游的項目實施、以BT或者PPP項目融資方式來獲得增長是短期內相對容易走的增長路徑。但長期來看,此路徑不一定能構成堅實的“護城河”。
“國內電腦行業雖然一直被看作是新興産業,其中的確有很多處於新行業、利用新技術的新公司,但也有很多技術和商業模式都很傳統的公司,很難一概而論都有成長性,或者都沒有成長性。即使是處於成長階段的公司,成長邏輯往往也各不相同,有的公司只需要做好主業就能保持相對不錯的增長,有的依賴於從軟體向系統整合業務的擴張或者向下游覆蓋行業的拓展,有的依賴於技術進步或者政策引導,有的則依賴於新技術破壞性創新過程中新商業模式的變化。”陳雷最後表示,電腦各子行業間增長的彈性不同,持續性也不同,最終兌現的概率也會不同,其巨大的差異性決定了電腦行業很難用一種模式來解釋不同公司的增長路徑和估值體系。
(責任編輯:張明江)