受益於近期正股反彈,轉債市場也迎來新一輪行情。Wind數據顯示,截至3月12日,中證轉債指數今年以來漲幅達5.85%。轉債價格與正股價格相關性較高,當正股價格持續上漲時,投資者可通過及時轉股實現收益。在轉債市場大幅擴容、權益市場繼續演繹結構性行情的背景下,轉債投資應立足於轉債正股的基本面與估值,精選優質個券進行長期配置,分享轉債正股價格上漲帶來的收益。
可轉債基金今年以來表現也同樣亮眼。海通證券截至3月9日數據顯示,鵬華可轉債今年以來和最近一年凈值增長率分別達4.21%和7.99%,均大幅超越同期全市場可轉債基金平均凈值增長率1.64%和1.85%。
2018年企業盈利增速仍將維持正增長,對權益市場形成支撐;無風險利率的高企和金融監管政策對市場形成一定壓制;而海外投資者和機構投資者可能繼續為A股市場提供增量資金。在這樣的背景下,業績優秀、估值合理的龍頭公司將繼續受到青睞,權益市場可能繼續演繹結構性上漲行情。轉債市場中質地優秀、競爭實力突出的上市公司,其正股價格的上漲將帶動轉債價格的上行,使得轉債市場同樣呈現結構性的行情;同時由於轉債估值的下降,優質轉債的價格向上彈性也會較為突出。
轉債市場規模方面,2017年證監會相繼出臺非公開發行股票新規和減持新規,上市公司非公開發行股票融資限制增加,而可轉債融資相對得到鼓勵,大量上市公司相繼發佈轉債融資預案,可轉債市場開始快速擴容。截至2018年3月9日,可轉債市場存續債券數量增加到65隻,債券餘額超過1300億元,且累計130個可轉債預案待發行,發行金額合計超3900億元。可轉債投資標的的大幅增加,帶來的是更多的投資機會。
從估值水準來看,可轉債市場估值水準已處於歷史低位,性價比大幅提升。數據顯示,2018年3月9日,轉股價值在90-110元的轉債的轉股溢價率均值為11.20%,而2016年初這一指標在30%以上。通過兩年多的估值壓縮,目前轉債估值已經接近2014年權益市場牛市之前震蕩時期的均值水準。轉債估值的下降,加上轉債本身的債券保護屬性,將使得轉債下跌的空間變得更小,而轉債跟隨正股上漲的彈性會增加,投資轉債的性價比明顯提升。
(責任編輯:張明江)