對於倉位配置程度靈活的混合型基金來説,上半年A股的分化行情為其提供了良好的操作環境,但同時也讓其漲跌幅處於兩極的基金差距相比傳統股票型基金來説更加明顯。數據顯示,今年上半年股票型基金首尾業績差距達50%,而混合型基金的首尾業績差距則達到了57%。
與排名靠前的股基主要持倉消費股不同,混合型基金漲幅靠前的産品中除了持有白酒、家電等傳統消費股外,還有諸如海康威視、碧水源、立訊精密等成長白馬股。但反觀跌幅靠前的基金,則多是以重倉次新股和中小創股票為主。
固執不等於堅持 金鷹核心資源豪賭次新股釀悲劇
經過上半年A股市場的行情演繹,東方證券資産管理有限公司可謂是名聲大震,根據記者統計,在兩千多只有可比數據的混合型基金中,該公司旗下的6隻基金包攬了業績上漲前六名。排名首位的東方紅睿華滬港深混合,上半年漲幅達到了31.48%,這與處於跌幅第一位的金鷹核心資源混合相差足足57.37個百分點。
雖然還沒有披露其二季度的持倉明細,但是從今年一季度前十大重倉股看,東方係的幾隻基金除了持有貴州茅臺、五糧液、格力電器、伊利股份等傳統消費、藍籌股外,還精準的抓住了海康威視、立訊精密、三環集團等成長型白馬股的機會。而這一特徵與華安策略優選混合、易方達中小盤混合等其他漲幅靠前的基金如出一轍。
而詳細查看混合型基金跌幅前二十名後記者了解到,豪賭次新股的金鷹核心資源混合和中郵創新優勢靈活配置,超越了大批重倉中小創的基金,以-25.89%、-20.33%佔據了跌幅榜前兩名。
金鷹核心資源混合的一季報顯示,前十大重倉股為星源材質、中潛股份、星網宇達、精測電子、瑞特股份、昊志機電、弘亞數控、塞力斯、激智科技、索菱股份,豪賭“次新股”、“新股”的意圖十分明顯。而其配置的次新股又以創業板為重點,其前十大重倉股中的創業板股多達6隻,其中大多數是在去年上市的,另外,今年1月末上市的瑞特股份也被該基金收入囊中。但不幸的是,這些次新股並沒給該基金帶來太多的正面回報,其中星源材質、中潛股份、星網宇達、昊志機電、塞力斯還出現了巨大跌幅。
Wind資料顯示,該基金歷任的基金經理有4位,馮文光、陳曉、冼鴻鵬、楊剛。2014年11月份之後由冼鴻鵬和楊剛兩位基金經理擔任。但楊剛于2015年12月24日離開金鷹核心資源,此前,楊剛與冼鴻鵬一同擔任金鷹核心資源的基金經理時,該基金並沒有大舉重倉次新股,冼鴻鵬在2014年9月接手以後,最初基金的表現也是中規中矩,但從2016年起後卻突然偏愛起次新股。
2016年時,該基金確實憑藉次新股賺的盤滿缽滿,基金規模也由2016年二季度時的8.1億元,迅速增長到今年二季度的32.08億元。但A股行情變幻莫測,進入2017年,次新股行情已然不再,可冼鴻鵬卻仍然死磕到底。其在一季報時曾表示:“本基金在本季度在軍工、教育、體育、智慧駕駛與新能源汽車、高端裝備與工業4.0、OLED主題中輪動,繼續關注這些行業中的市值洼地的個股帶來的投資機會。我們一直秉承在成長行業中尋找小市值的細分行業龍頭和潛在龍頭的投資理念,尋找有護城河壁壘的成長性公司,因此我們並不在乎標的公司上市的時間的長短,我們關注的是其所在行業的前景,自身業務的成長性,以及標的公司相對於同行業其他公司的估值與市值的差距。因此滿足這些條件的次新股成為我們的主要投資標的。”看來,該基金誓要與次新股一起沉浮了。
另一隻被次新股害慘的中郵創新優勢靈活配置也是如此,上半年跌幅達20.3%。其今年一季度前十大重倉股中,有6隻都是次新股,其中僅1隻在上半年實現了上漲。
從其重倉股來看,該基金重點配置的是處於或者正在向新能源汽車、新能源、航空航太、量子通信、手遊等領域擴張的公司,即該基金所稱的“新經濟”板塊,但顯然上半年的行情並不屬於這些板塊。而其規模也在業績不斷下滑中持續縮水,二季度僅有7.54億元,相比一季度時再次減少了-17.19%。
天天基金網數據顯示,中郵基金旗下的混合型、股票型、債券型基金今年上半年的累計收益都低於同類平均水準。
該基金以重倉樂視股而聞名,截至2017年3月末,中郵戰略新興産業混合、中郵資訊産業靈活配置混合、中郵核心競爭力靈活配置混合等股票都持有樂視網股票。但樂視網自4月中旬停牌之後,一直未復牌,上半年在3個月的交易日中,樂視網下跌了14%。
另外,中郵核心成長混合是此次下跌前二十名中資産管理規模最大的基金,截至今年二季度末擁有60.43億元。該基金一季度的前十大重倉股為耐威科技、露笑科技、盛洋科技、索菱股份、格林美、騰龍股份、浙大網新、振芯科技、高德紅外、迅遊科技。6隻中小創的持倉自然令其業績黯淡無光。該基金成立於2007年8月17日,但至今卻給投資者帶來了37.65%的虧損。
二八行情任性 量化基金同樣無奈
重倉次新股基金跌幅靠前還可以理解,但此前業績輝煌的量化型基金今年也敗下陣來還是著實讓人感到意外的。統計顯示,今年上半年,68隻主動型量化基金(剔除今年1月1日後成立的量化基金)中僅有25隻為正收益,佔比不足四成。而收益低於-10%的主動型量化基金更是達到了10隻,其中光大風格輪動混合這只量化基金虧損最多。
據悉,該基金成立於2016年2月4日,與其他同類型基金相比,光大風格輪動自成立以來的收益只有-9.70%,天天基金網的四分位排名顯示,其近1年、近6個月的排名始終為不佳,且業績均大幅低於同類均值。
該基金今年一季度的前十大重倉股為新元科技、東傑智慧、中環裝備、廣弘控股、雪萊特、西部牧業、天藥股份、醋化股份、德聯集團、安諾其。除2隻停牌外,其餘8隻可交易股票全部下跌,西部牧業的跌幅更是超過33%。
該基金的股票投資策略主要採用風格輪動的投資策略,即通過量化模型的方式來跟蹤、預測A股市場的風格輪動規律,在不同時期從大中小盤板塊中選擇出未來表現相對強勢的,並集中投資于該板塊,從而分享大中小盤輪動帶來的超額收益。但從業績表現及選股走勢上看,産品因子已然失效。
還有上投摩根動態多因子也屬於此類型基金産品,其上半年跌幅達-13.28%。一季度的前十大重倉股中有7隻都是中小創股票,但每只佔基金資産比重都非常少,前十隻股票合計只佔到基金總資産的9.09%,量化特徵非常明顯。從二級市場的股價走勢看,除悅心健康今年一直停牌外,其餘9隻股票中有5隻年內出現下跌。
大摩多因子策略混合更是如此,中小創股票佔前十重倉股當中的9隻,並且每只股票佔基金資産比例都沒有超過1%。該基金成立於2011年5月17日,雖然成立以來的業績高達147.81%,但近1年以來明顯跑輸同類均值。基金經理夏青曾于2006年4月至2011年5月期間任美國摩根士丹利機構證券部副總裁;2011年6月至2012年12月期間任美國芝加哥交易對衝基金投資經理;2012年12月至2013年11月期間任美國斯考特交易對衝基金投資經理;2014年3月至2014年10月任萬向資源有限公司量化投資部總經理;2014年12月至2016年6月任東吳證券股份有限公司投資總部董事總經理。2016年7月加入摩根士丹利華鑫基金公司,任數量化投資部總監。
業內人士分析認為,中小市值股票大部分時間整體會跑贏大盤股和藍籌股,而量化基金是基於歷史數據做模型選股,因此因子模型偏愛小盤股並不意外。但今年以來,中小市值股票超跌嚴重,如此極端的風格轉換可以説史無前例,導致很多超配小盤股的量化基金在劫難逃。
另外,華商係旗下的多只基金也跌入後二十名中,究其原因,主要是因為重倉了軍工股,而軍工板塊在今年上半年表現也是差強人意。有分析師表示,熊市中軍工沒有業績,容易被殺估值。所以,2017年以來,在以消費股為代表的大盤藍籌強勢上漲的同時,軍工股卻大面積慘跌。以軍工板塊個股2017以來的股價漲跌幅情況,多數個股跌幅都超過了10%。
另外還有寶盈基金旗下的寶盈睿豐創新混合C、寶盈睿豐創新混合A、寶盈資源優選混合、寶盈策略增長混合也不幸上榜,這幾隻基金的跌幅從-15.73%到-13.73%不等。以管理規模最大的寶盈資源優選混合為例,該基金一季度前十大重倉股為梅泰諾、浙江眾成、金信諾、深賽格、遊族網路、海特高新、中文線上、九洲藥業、北大荒、經緯電材。其中7隻都屬於中小創股票,但在上半年裏只有遊族網路一隻上漲,而金信諾、深賽格、海特高新、九洲藥業的跌幅都非常巨大。
從其規模變動看,雖然截至今年二季度末仍然擁有32.57億元的資産管理規模,但這是從2015年三季度後持續縮水的結果。
對於下半年的投資策略,基金經理看法不一,但是樂觀情緒還是較為普遍的。泓德基金事業一部總監王克玉表示,經過半年的調整,不同資産之間的相對估值差異越來越小,很多白馬型公司經過前期上漲,估值回到了一個相對高位,而過去估值較高的公司也在慢慢回落。相對而言,盈利增長穩健的中小市值股票已具備較高的吸引力,後續市場行情的演繹或許圍繞整個社會需求增長的方向以及行業需求和上市公司經營能力相結合所帶來的增長展開。
看來,下半年還要繼續比拼基金經理的投研實力,究竟目前這些處於劣勢的基金能否扭轉乾坤,投資者也只能拭目以待了。
2017年上半年混合型基金業績排名後二十
序號
基金名稱
自定義區間%
規模
1
金鷹核心資源混合
-25.89
32.08
2
中郵創新優勢靈活配置
-20.33
7.54
3
光大保德信風格輪動
-17.30
0.57
4
華商萬眾創新靈活配置
-17.21
1.33
5
華商未來主題混合
-17.12
16.43
6
北信瑞豐無限互聯主題
-16.71
0.40
7
東方網際網路嘉混合
-16.23
0.34
8
中郵低碳經濟靈活
-16.05
2.84
9
寶盈睿豐創新混合C
-15.73
2.61
10
華商新銳産業混合
-15.51
33.89
11
寶盈睿豐創新混合A
-15.29
0.80
12
華商主題精選混合
-15.08
26.48
13
寶盈資源優選混合
-14.74
32.57
14
華商動態阿爾法混合
-13.93
15.25
15
交銀先鋒混合
-13.74
14.28
16
寶盈策略增長混合
-13.73
24.72
17
中郵核心成長混合
-13.72
60.43
18
中郵核心優勢靈活
-13.44
9.52
19
大摩多因子策略混合
-13.37
38.15
20
上投摩根動態多因子
-13.28
9.39 來源:同花順(規模截至二季度末)
(責任編輯:王擎宇)